中小盘周报（2023年2月第1周）：Sora催化下，AI或将领跑中小盘反弹

2024.02.18 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 Sora催化下，AI或将领跑中小盘反弹 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年2月第1周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 中小盘在市场反弹时往往表现出比大盘股更大的弹性，Sora模型发布有望催化AI相关主题的市场表现，领跑中小盘反弹。 摘要： 复盘历史行情，反弹时中小盘往往表现出更大弹性。复盘历史行情，我们发现当前市场环境和2014-2015年相似度较高：1）宏观经济弱 复苏；2）货币政策相对宽松，M2-M1剪刀差第二次达峰正在形成过程中；3）景气行业相对较少；4）硬科技是一级市场的热点，2023年半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康行业股权投资案例/金额占比超过65%/39%，2015年这三个行业的投资案例占比接近50%。2015年市场反弹后，中小盘指数表现出更大弹性，2月9日开始万 得微盘股/中证1000指数在83个交易日里面上涨了155%/130%，而上证50/沪深300指数则分别仅上涨了44%/61%。 新产品是观测AI产业进展的里程碑，每次发布后都催化了市场行情。AI的市场关注度较高，每次新消息发布后均催化了相关主题的 市场表现，比如2023年3月15日GPT-4发布后，万得人工智能指数/申万传媒指数/万得光模块指数分别在14个交易日内上涨了23%/24%/41%；5月24日微软发布CoPilot后上述三个指数分别在 20个交易日内上涨了18%/20%/69%。2024年2月15日OpenAI发布了Sora模型，该模型可以深度模拟真实物理世界，并最高支持生成1分钟的视频，有望催化AI相关主题的市场表现。 我们认为硬件端将充分受益于Sora发布。我们认为Sora模型商用或将对国内从事相关模型开发的厂商造成挤出效应，而硬件端则将充分受益：1）OpenAI、谷歌等头部AI玩家都在积极筹资以增加算 力，OpenAI提出筹资7万亿美元以提高全球芯片制造能力，而2023年全球AI总投资为3500亿美元左右。2）在国内算力不足的情况下，产业链将积极提升推理芯片产能，2024年硬件侧有望迎来快速扩产。 推荐光芯片和服务器PCB主题。1）光芯片，根据Omdia预测，2025年25G以上光芯片市场规模将达到43亿美元，5年CAGR超过20%；同时国产化进程较慢，25G以上高速率光芯片国产化率低于5%， 光芯片有望同时受益于产业投资增加和国产化率提升，受益标的为原杰科技和仕佳光子。2）服务器PCB，相较于普通服务器，AI服务器的PCB板成本增幅超过500%；根据TrendForce预测，2024年 AI服务器出货量将达到150万台左右，增速超20%，相关厂商将受益于价值量和出货量的双重提升，受益标的为鼎通科技和盛科通信。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 流动性尚未达峰，微盘股仍需磨底 2024.02.06 北证50指数下跌，新股投资难度提高 2024.02.04 北证50指数仍承压，北交所IPO审核放缓2024.01.28 中小盘底部震荡，推荐高确定性主题 2024.01.28 活跃资金流向切换，北交所行情有望延续 2024.01.23 目录 1.市场热点点评3 1.1.上涨较多，医药生物、国防军工行业涨幅最大3 1.2.部分省份工业经济运行座谈会在陕西西安召开3 2.中小盘指数上升，表现强于大盘指数3 2.1.中小盘指数上升，北向资金呈净流入状态3 2.2.专精特新指数表现弱于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周上升，中小盘上榜次数增加6 3.中小盘股票估值环比上升8 4.风险提示9 4.1.稳经济政策落地情况不及预期9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.市场热点点评 1.1.上涨较多，医药生物、国防军工行业涨幅最大 2月第1周市场回升，多数行业呈上涨趋势，其中医药生物(申万)、国防 军工(申万)行业市场涨幅最大，周涨幅分别为10.31%/9.26%。以下为医药生物、国防军工行业相关资讯。 医药生物行业：2月5日，为“支持珍稀濒危中药材替代品的研究和开发利用”，国家药品监督管理局药品审评中心发表关于公开征求《濒危动物类中药材人工制成品研究技术指导原则（征求意见稿）》和《替代或者减去已上市中药处方中濒危药味研究技术指导原则（征求意见稿）》的通知。珍稀动物类中药材人工制成品以及替代药味可参照上述技术指导原则开展研究，对人工合成制品临床研究作进一步明确。（巨丰财经） 国防军工行业：2月4日，学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育总结会议在京召开。习近平指出，主题教育启动以来，全党紧扣“学思想、强党性、重实践、建新功”总要求，聚焦主题主线，明确目标任务，突出以学铸魂、以学增智、以学正风、以学促干，与做好开局之年工作紧密结合，特别是着力解决制约高质量发展问题、群众急难愁盼问题、党的建设突出问题，达到预期目的，取得明显成效。（新华社） 1.2.部分省份工业经济运行座谈会在陕西西安召开 2月4日，部分省份工业经济运行座谈会在陕西西安召开。会议指出， 要充分认识当前工业经济发展的新形势新要求，切实把思想和行动统一到党中央对经济形势的科学判断和关于经济工作的决策部署上来，开拓创新、狠抓落实，巩固和增强工业经济回升向好态势。要充分发挥部门合力，持续加强对困难行业、中小企业的帮扶和服务水平，加力保障要素供给，妥善应对近期低温雨雪冰冻等自然灾害。（资料来源：工业和信息化部官网） 2.中小盘指数上升，表现强于大盘指数 2.1.中小盘指数上升，北向资金呈净流入状态 2月第1周中小盘指数上升，北向资金累计呈现净流入状态。2月第1 周中小盘指数和大盘指数均上升，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为9.15%/12.86%/5.54%/7.59%/5.83%，中小盘指数表现强于大盘指数。2月第1周沪深交易情绪向好，2月7日成交额最大，为10,329.78亿元。2月第1周北向资金交易总额为7,035.59亿元， 呈现净流入状态，周内成交净买入160.82亿元。 图1：2月第1周中小盘指数和大盘指数均上升 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 4,3002,000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现弱于中证1000、沪深300指数 2月第1周专精特新指数下降，周表现弱于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。2月第1周，专精特新指数下降，中证1000 指数/沪深300指数上升，单周涨幅分别-13.06%/5.11%/4.58%，专精特新 指数周表现弱于中证1000指数和沪深300指数，此外从2022年1月至 今为期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深300 指数。 图2：2月第1周专精特新指数表现弱于中证1000图3：2月第1周专精特新指数表现弱于沪深300 2021/8/2=1000中证1000专精特新 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 600 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 600 沪深300专精特新 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显 2月第1周中小盘指数资金净流入较上周增加。2月第1周，中证1000/ 中证500净主动买入额分别为430.66亿元/655.16亿元，净主动买入额较上周分别增加984.83亿元/988.84亿元；上证50/深证100/沪深300指数净主动买入额分别为270.70亿元/273.85亿元/681.32亿元，净主动买入额较上周分别增加221.09亿元/336.25亿元/718.36亿元。2月第1周，中小盘指数，深证100指数、沪深300指数和上证50指数均呈现资金净流入状态。结构上，中证1000/中证500的所有结构均呈现资金净流入状态。 图4：中证1000较上周资金净流入额增加图5：中证500较上周资金净流入额增加 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 （亿元） 中证1000：净主动买入额 （亿元） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 中证500：净主动买入额 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：中证1000均呈现资金净流入状态图7：中证500均呈现资金净流入状态 250（亿元）中证1000： 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 机构大户中户散户 （亿元）中证500： 150 100 50 0 -50 -100 -150 机构大户中户散户 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，电力设备、电子、医药生物等行业表现强劲。2月第1周，中证1000医药生物、电子、计算机等行业，中证 500的电力设备、医药生物、非银金融等行业净资金流入增幅较大。中证1000通信