中小盘周报（2024年4月第1周）：强催化和业绩改善预期是下阶段主题投资方向

2024.04.07 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 强催化和业绩改善预期是下阶段主题投资方向 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(分析师) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2024年4月第1周） - 证书编号S0880520010003S0880524030001 本报告导读： 高风险偏好资金分化并抱团，业绩改善预期较强以及持续将有催化信息是寻找主题的 两个主要方向，推荐存储、玻璃基板和低空经济主题。 摘要： 波动率是衡量中小盘交易活跃度的良好指标，年报季可能加剧波动，从而对中小盘表现造成压制。中证1000等中小盘相关指数的波动率和市场表现相关度较高，近一年中证1000/国证2000指数收盘价和 近20日波动率的相关系数分别达到-73.16%/-77.82%，即波动率提升或将对中小盘指数的市场表现造成压制。4月第1周中证1000/国证2000指数波动率对应近三年的平均分位数分别为76.11%和77.12%，目前仍然处于较高水平，年报季个股表现不达预期或将进一步推高波动率，对后续市场表现造成不利影响。 高风险偏好资金分化，并出现了抱团特征。中小盘的市场表现和成交额趋稳，中证1000指数成交额对应近三年分位数保持在50%左右，环比持平，同时收盘价上涨了1.1%，放量下跌的压力缓解。高风险 偏好资金开始分化，龙虎榜在A股中的成交额占比约为3.52%，环比下降了0.94pct。同时连板指数上涨了9.88%，成交额对应近三年的平均分位数为46.72%，环比提高了13.16pct，部分高风险偏好资金开始抱团于锂电相关主题。 推荐能够兑现业绩预期或者业绩改善预期较强，以及近期存在强催化信息的主题。进入年报季后，在部分高风险偏好资金抱团的情况下，我们推荐从以下两个思路去寻找主题投资方向：1）能够兑现业 绩或者业绩改善预期较强的主题，推荐存储主题。2）有较强催化信息的主题，将持续有催化信息也是确定性的来源，推荐玻璃基板和低空经济主题。 推荐存储、玻璃基板和低空经济主题。1）存储主题，从价格情况来看，根据TrendForce数据，2024Q1NAND闪存价格上涨了23%-28%，高于预期；从销量情况来看，服务器需求旺盛的同时，主要海外厂 商去库存联合控产导致的产能相对不足仍将延续。受益标的为德邦科技和德明利等。2）玻璃基板主题，相较于PCB基板，玻璃基板能够在降低50%能耗的同时将性能提升100%，三星在CES2024上 宣布正在构建玻璃基板试制品生产线，计划2025生产玻璃基板试制 品并在2026年以后进行量产。受益标的为沃格光电等。3）低空经 济主题，自2024年2月以来万得低空经济主题已经上涨了45%，待 年报季调整完成后，我们认为可以期待由民航局牵头推出的国家级 政策。受益标的为卧龙电驱和应流股份等。 风险提示：1）价格竞争加剧影响中小企业盈利；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 成交收缩影响表现，IPO节奏恢复将催化行情2024.03.31 主题投资或承压，下阶段强催化主题将占 优2024.03.31 新证券代码号将启用，有望催化市场情绪 2024.03.25 低空经济将被持续催化，推荐沿产业链寻找机会2024.03.24 交易集中度上升，新股申购热度不减 2024.03.18 目录 1.热点主题点评3 1.1.锂电行业将进入上行周期，催化相关主题市场表现。3 1.2.工信部预测2030年通用航空产业将形成万亿级市场规模3 1.3.财政部组织开展制造业新型技术改造城市试点工作3 2.中小盘指数上涨，表现强于大盘指数3 2.1.中小盘指数上涨，北向资金呈净流出状态4 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显5 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周减少，中小盘上榜次数增减不一6 3.中小盘股票估值环比上升8 4.风险提示9 4.1.价格竞争加剧影响中小企业盈利9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.热点主题点评 1.1.锂电行业将进入上行周期，催化相关主题市场表现。 4月第1周锂电相关主题表现良好，同时黄金相关主题在金价上涨催化下也跑出了较大涨幅，万得钴矿指数/万得锂电电解液指数分别上涨了12.77%/9.67%，万得贵金属指数上涨了4.71%。 锂电行业景气改善预期较强。锂电行业需求景气度优于预期，头部厂商将负极价格上调了30%左右，同时2024年4月排产环比提高了10%左右，景气度改善将从锂电原材料启动，并扩散至全产业链。 有色金属延续涨势，国际金价又刷历史新高。以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆，造成大量人员伤亡，地缘冲突局势的升级推动黄金涨价，4月3日国际金价已突破2300美元/盎司。美联储2024年3月议息会议点阵 图预示降息3次，黄金进入降息预期驱动的上涨区间。此外其他有色金属由于俄乌冲突等军工需求以及新能源车行业发展等原因，出现供给缺口，价格易涨难跌，近期该趋势大概率仍将延续。 1.2.工信部预测2030年通用航空产业将形成万亿级市场规模 通用航空行业前景可期，可以期待后续持续政策发布。工信部表示我国 将在长三角、粤港澳、成渝、江西等地打造一批通用航空产业先进制造业集群，建设从技术开发、产品研制、示范验证到应用推广的一体化创新发展产业生态。安徽合肥开通了无人机医疗物资运输航线。广汽飞行汽车也在广州CBD完成复杂低空环境飞行验证。 通用航空的应用场景将持续拓展。工信部表示到2030年我国将在航空应急救援、物流配送等领域实现规模化应用，城市空中交通实现商业运 行，形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范。打造10家以上具有生态主导力的通用航空产业链龙头企业。形成万亿级规模的通用航空产业市场。以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式在我国将基本建立。（资料来源：工信微报） 1.3.财政部组织开展制造业新型技术改造城市试点工作 城市改造将改善相关企业业绩，催化主题表现。财政部、工业和信息化 部近日联合印发通知，组织开展制造业新型技术改造城市试点工作。申报城市原则上应为地级市及以上城市，包括各省（区）的省会城市、计划单列市、地级市（州、盟），直辖市所辖区（县），以及新疆生产建设兵团。鼓励地方与中央企业联合申报。适当考虑东、中、西、东北地区发展基础差异，统筹合理布局。支持城市采用“点线面”结合的方式组织示范项目，“点”上开展数字化智能化改造示范、“线”上开展产业链供应链数字化协同改造示范、“面”上开展产业集群及科技产业园区数字化绿色化改造示范，加快数智技术、绿色技术以及创新产品推广应用。中央财政将对入选城市给予定额奖励，按照每个入选城市不超过3亿元下达奖补资金。（资料来源：工信微报） 2.中小盘指数上涨，表现强于大盘指数 2.1.中小盘指数上涨，北向资金呈净流出状态 4月第1周中小盘指数上涨，北向资金呈现净流出状态。4月第1周中 小盘指数和大盘指数均上涨，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为1.10%/1.67%/0.63%/1.62%/0.86%，中小盘指数表现强于大盘指数。4月第1周沪深交易情绪向好，4月1日周一成交额最大，为10,036.47亿元。4月第1周北向资金交易总额为2,492.71亿元， 呈现净流出状态，周内成交净流出38.94亿元。 图1：4月第1周中小盘指数和大盘指数均上涨 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 4月第1周专精特新指数上涨，周表现强于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。4月第1周，专精特新指数/中证1000指数 /沪深300指数上涨，单周涨幅分别2.76%/1.10%/0.86%，专精特新指数周表现有所上升，并且强于中证1000指数、沪深300指数。此外，从 2022年1月至今为期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指 数、沪深300指数。 图2：4月第1周专精特新指数表现强于中证1000图3：4月第1周专精特新指数表现强于沪深300 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显 3月第4周中小盘指数资金净流出较上周减少。3月第4周，中证1000/ 中证500净主动买入额分别为-471.87亿元/-272.05亿元，净主动买入额较上周分别减少133.19亿元，和增加170.49亿元；上证50/深证100/沪深300指数净主动买入额分别为50.31亿元/-95.20亿元/-49.82亿元，净 主动买入额较上周分别增加143.35亿元/114.90亿元/367.820亿元。3 月第4周，除上证50外，中小盘指数、深证100指数和沪深300指数 均呈现资金净流出状态。结构上，中证1000和中证500均呈现资金净流出状态。 图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额增加 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：中证1000均呈现资金净流出状态图7：中证500均呈现资金净流出状态 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，传媒、电力设备、医药生物行业表现强劲。4月第1周，中证1000传媒、基础化工、计算机行业净资金流入增 幅较大，中证500通信、家用电器、银行行业净资金流入增幅较大。中 证1000石油石化行业的新潮能源流入2.50亿元，较上周增加1.98亿元， 为中证1000净流入资金最多的个股。其他净流入资金位居前列的个股有交通运输行业的招商南油、有色金属行业的盛屯矿业等。传媒行业的华策影视则是净流出资金最多的个股，净流出金额为11.32亿元，净流 出额较上周增加7.22亿元。中证500传媒行业的昆仑万维表现最好，净 流入金额为8.03亿元。通信行业的天孚通信、新易盛和有色金属行业的赤峰黄金等净流入金额位居前列。国防军工行业的光启技术则是净流出 资金最多的个股，净流出金额为11.22亿元，净流出额较上周增加3.62亿元。4月第1周区间A股电子行业的京东方A是资金净流入最大的个股，净流入21.81亿元，较上周增加10.89亿元。计算机行业的浪潮信 息则是净流出资金最多的个股，净流出金额为14.87亿元，净流出额较上周增加25.75亿元。同样净流出较大的股票包括房地产行业的万科A、传媒行业的华策影视、交通运输业的中信海直等。以上个股对于指数资金流入流出情况产生较大影响。 全部 A 股 中证 1000 中证 500 TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） 传媒电力设备 171.97114.22 传媒 基础化工 61.0432.14 通信家用电器 5.102.85 净资金流入 医药生物 108.87 计算机 29.90 银行 2.22 基础化工电子 87.5775.90 医药生物 电子 24.5321.93 纺织服饰 房地产 2.161.49 银行 -59.93 汽车 -12.05 电力设备 -48.52 公用事业 -47.41 国防军工 -10.28 传媒 -28.46 净资金流出 国防军工 -40.41 公用事业 -0.70 基础化工 -26.46 通信 -27.73 美容护理 -0.10 有色金属 -22.13 石油石化 -11.98 非银金融 -19.89 表1：4月第1周传媒、医药生物、电力设备行业获资金大幅流入，行业轮动明显 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.4