中小盘周报（2024年4月第2周）：主题投资催化剂将从事件转为政策

2024.04.15 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 主题投资催化剂将从事件转为政策 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(分析师) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2024年4月第2周） - 证书编号S0880520010003S0880524030001 本报告导读： 市场抱团于高确定性主题，政策将取代事件成为主要催化因素，推荐重点关注能够受 益于设备更新等政策、并且有业绩优化预期的高空作业平台等主题。 摘要： 年报季市场抱团于确定性，业绩高增和利好政策是确定性的主要来源。市场热点主题集中于黄金、旅游、煤炭和火电等行业，除了黄金以外，其他行业主题的表现也相对平稳。在万得热门概念指数中，黄 金珠宝指数上涨了9.31%，较涨幅第二高的旅游出行指数高6pct，黄金持续涨价强化了市场信心，而提前交易“�一”假期的旅游出行主题则缺乏持续强化的动力，市场对于确定性的追求可见一斑。 现阶段业绩高增主题较少且交易拥挤度较高，确定性的稀缺性进一步提升，而利好政策提供了新的主题投资方向。从2023年年报情况来看，业绩高增主题较少，并且热点主题的交易拥挤度也达到了较高 水平。万得黄金珠宝指数周换手率达到了13%，在A股中的成交额占比达到了2.1%，达到了近一年以来的最高水平，较稳态占比（0.6%）高1.5pct，而其市值占比仅为1%左右，交易已较为拥挤。在市场高度追求确定性的情况下，高确定性主题的估值将快速提升，从而在估值上将变成“低确定性”主题，综合考虑近期新政策频出，我们建议及时将关注重心转移至由催化剂为新政策的主题。 利好政策覆盖面较广，重点寻找催化因素能够重合的主题。目前市场对政策尤其是涉及到新领域的政策敏感，比如万得低空经济指数 在2024年政府工作报告发布后上涨了16%；考虑到设备更新和以旧换新等政策的覆盖面较广，我们认为应该在其中寻找本来就有业绩改善预期的细分行业，即能够被业绩和政策双重催化的主题。 推荐高空作业平台、重卡和低空经济主题。1）高空作业平台主题，高空作业平台租赁行业行业价格竞争激烈，而机队规模成为能否盈利的关键指标，在大规模设备更新政策刺激下，租赁商有动力快速提 升机队规模，受益标的为华铁应急和浙江鼎力。2）重卡主题，重卡 的更新周期约为7-8年，从2017年到2021年国内重卡销量进入高 峰期，年均销量约130万辆，这个周期内销售的重卡从2024年开始进入替换周期，同时在设备更新和电动化升级的共同推动下，重卡尤 其是电动重卡和燃气重卡的销量有望快速提升，受益标的为汉马科技和一汽解放。3）低空经济主题，自2024年2月以来万得低空经济主题已经上涨了45%，待年报季调整完成后，我们认为可以期待 由民航局牵头推出的国家级政策。受益标的为卧龙电驱、新晨科技、睿创微纳和应流股份等。 风险提示：1）价格竞争加剧影响中小企业盈利；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 强催化和业绩改善预期是下阶段主题投资方向2024.04.07 北交所IPO暂缓，影响交易活跃度 2024.04.07 成交收缩影响表现，IPO节奏恢复将催化行情2024.03.31 主题投资或承压，下阶段强催化主题将占 优2024.03.31 新证券代码号将启用，有望催化市场情绪 2024.03.25 目录 1.热点主题点评3 1.1.市场对确定性的追求进一步提升，黄金主题跑赢全场3 1.2.AI与制造业发展逐步深化，主题投资将延展至“AI+”3 1.3.《推动工业领域设备更新实施方案》正有序开展3 2.中小盘指数下跌，表现略强于大盘指数3 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态3 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数增减不一6 3.中小盘股票估值环比上升8 4.风险提示9 4.1.价格竞争加剧影响中小企业盈利9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.热点主题点评 1.1.市场对确定性的追求进一步提升，黄金主题跑赢全场 4月第2周黄金主题表现良好，万得黄金珠宝主题上涨了9.31%，是表现最好的主题；同时旅游出行和煤炭等业绩改善预期较强的主题也表现良好，市场抱团于确定性的趋势加强。 有色金属延续涨势，国际金价又创历史新高。黄金价格延续了上涨趋势，金价达到了2430美元/盎司的历史高点，催化了A股投资者的情绪。展望后市，在伊以冲突等地缘政治不确定性因素影响下，考虑到美联储降 息预期变化等因素，我们认为2024年上半年黄金价格仍将保持上涨趋势，或将持续催化黄金主题。 旅游出行主题仍在交易“�一”预期，但是要注意收益兑现节奏。4月第2周市场仍然在交易“�一”预期，万得旅游出行主题上涨了3.28%。 随着“�一”假期的临近，旅游出行主题行情或将趋于收敛，我们建议及时兑现收益。 1.2.AI与制造业发展逐步深化，主题投资将延展至“AI+”AI主题或将扩散，主题投资有望从AI产业链延展至“AI+”。2024年4月11日，随着人工智能赋能新型工业化企业座谈会的召开，我国将在 人工智能与制造业上加快推进发展，政府将大力支持该产业的蓬勃发展，包括推广其应用和克服其当前挑战等。从人工智能信息进入中国起，政府部门便高度重视该产业的发展升级。此次推广新型工业化企业更是一个良好的势头，表明人工智能技术的不断创新和应用能够催生新的产业和业态，促进科技创新，推动经济发展朝着更加智能化、绿色化、可持续发展的方向转变。目前我国人工智能企业在以高速的增长发展，此次的会议更是表明未来我国将打造利好政策，关注人工智能的发展与创造，完善国内当前该产业的欠缺。（资料来源：工信部） 1.3.《推动工业领域设备更新实施方案》正有序开展 工业设备更新和技术改造对于提升产业竞争力、推动产业升级、促进经济增长具有重要意义。2024年4月9日，我国针对于工业产业提出了总 体要求和重点任务，包括通过市场化推进、标准化引领、软硬件一体化更新等措施。我国正处于工业化发展新时代，推动新型工业化也变成目前国内政府首要任务之一。实施这些计划需要政府、企业和金融机构等多方共同努力，同时要注意加强对环境保护和安全生产的监管，确保改造过程中的可持续发展。总体而言，此方案加速了国内工业领域的发展，并提出合理发展规划。（资料来源：工信部） 2.中小盘指数下跌，表现略强于大盘指数 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 4月第2周中小盘指数下跌，北向资金呈现净流出状态。4月第2周中 小盘指数和大盘指数均下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深 300单周涨幅分别为-2.95%/-1.81%/-2.31%/-3.88%/-2.58%，中小盘指数表现略强于大盘指数。4月第2周沪深交易情绪向好，4月8日周一成交 额最大，为9,357.78亿元。4月第2周北向资金交易总额为6,257.71亿 元，呈现净流出状态，周内成交净流出114.68亿元。 图1：4月第2周中小盘指数和大盘指数均下降 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 4月第2周专精特新指数下跌，但周表现强于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。4月第2周，专精特新指数/中证1000指数 /沪深300指数均下跌，单周跌幅分别-4.56%/-2.95%/-2.58%，专精特新指 数周表现有所下降，但还是总体强于中证1000指数、沪深300指数。此 外，从2022年1月至今为期限来看，专精特新指数整体表现强于中证 1000指数、沪深300指数。 图2：4月第2周专精特新指数表现强于中证1000图3：4月第2周专精特新指数表现强于沪深300 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显 4月第2周中小盘指数资金净流出较上周减少。4月第2周，中证1000/ 中证500净主动买入额分别为-430.25亿元/-236.95亿元，净主动买入额 较上周分别减少208.89亿元和211.22亿元；上证50/深证100/沪深300指数净主动买入额分别为-165.90亿元/-214.31亿元/-496.85亿元，净主动买入额较上周分别减少144.60亿元/205.30亿元/395.89亿元。4月第 2周，中小盘指数、上证50、深证100指数和沪深300指数均呈现资金 净流出状态。结构上，中证1000和中证500均呈现资金净流出状态。图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额增加 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：中证1000均呈现资金净流出状态图7：中证500均呈现资金净流出状态 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，传媒、电力设备、医药生物行业表现强劲。4月第2周，中证1000通信、公共事业、传媒行业净资金流入增幅 较大，中证500通信、传媒、汽车行业净资金流入增幅较大。中证1000 通信行业的天孚通信流入6.59亿元，较上周增加7.10亿元，为中证1000净流入资金最多的个股。其他净流入资金位居前列的个股有通信行业的新易盛、海能达和公共事业行业的宝新能源等。机械设备行业的宗申动力则是净流出资金最多的个股，净流出金额为15.09亿元，净流出额较 上周增加16.31亿元。中证500有色金属行业的赤峰黄金表现最好，净 流入金额为8.65亿元。通信行业的天孚通信、新易盛和有色金属行业的银泰黄金等净流入金额位居前列。国防军工行业的高德红外则是净流出资金最多的个股，净流出金额为7.47亿元，净流出额较上周增加7.47亿元。4月第2周区间A股公共事业行业的长江电力是资金净流入最大的个股，净流入14.77亿元，较上周增加25.22亿元。食品饮料行业的贵州 茅台则是净流出资金最多的个股，净流出金额为49.33亿元，净流出额 较上周增加47.97亿元。同样净流出较大的股票包括生物医药行业的药明康德、商贸零售行业的中国中免和非银金融行业的中国平安等。以上个股对于指数资金流入流出情况产生较大影响。 表1：4月第2周传媒、医药生物、电力设备行业获资金大幅流入，行 业轮动明显 全部 A 股 中证 1000 中证 500 TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） 通信 52.82 通信 24.59 电力设备 43.10 公用事业 42.64 传媒 20.55 有色金属 40.60 净资金流入 传媒计算机 21.7911.17 汽车计算机 8.707.63 医药生物基础化工 28.8825.21 煤炭 1.22 煤炭 2.80 非银金融 14.82 电力设备 -178.04 有色金属 -40.51 通信 -13.84 食品饮料 -136.97 基础化工 -33.66 国防军工 -10.29 净资金流出 有色金属 -134.98 电子 -23.71 公用事业 -7.08 基础化工 -127.58 医药生物 -22.22 家用电器 -3.53 医药生物 -116.10 电力设备 -19.38 汽车 -0.30 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数增减不一全部A股龙虎榜上榜次数较上周增加，资金流动与上周相比增加，中小盘指数上榜次数较上周增减不一。4月第2周，全部A股上榜次数为319 次，较上周增加124，市场整体活跃度较上周上升。中证10