中小盘周报（2023年11月第2周）：交易性市场风格延续，主题投资应开始轮动

2023.11.13 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 交易性市场风格延续，主题投资应开始轮动 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年11月第2周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 交易性市场风格延续，成交额增幅更大的中小盘指数表现优于大盘股指数，主题投资 的轮动风格更加明确，推荐光刻胶和抛光液主题。 摘要： 交易性行情延续，中小盘指数的高成交额带来超额收益。11月第2 周中证1000/国证2000指数交易额环比增加了10.55%/13.93%。而上 证50/沪深300指数成交额环比增加了-5.86%/6%。在目前成交量驱动的交易性行情中，中小盘指数成交放量也推动行情表现优于大盘股，中证1000指数上涨了1.93%/2.27%，而上证50/沪深300指数上涨了-0.94%/0.07%。随着中美关系边际改善等一系列利好信息释放，下周A股成交额有望进一步提升，而中证1000指数的交易结构更好，更容易受益于成交额的边际改善，有望持续跑赢大盘指数。我们认为下一阶段主题将以轮动风格为主，但频率不会太高，在进行主题投资时也应该及时切换主题，推荐光刻胶和抛光液主题。 多数申万一级行业指数上涨，传媒行业涨幅最大。11月第2周，传媒（申万）行业周涨幅最大，周涨幅为5.28%。国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日登顶Steam国区畅销榜首。短剧平台成为流量新入口，原创短剧“河马剧场”冲进苹果应用商店娱乐类前🖂，中文在线旗下枫叶互动的真人短剧APPReelshort在欧美畅销榜排名也一路攀升。 11月第2周中小盘指数小幅上涨，表现略强于大盘指数。11月第2周中小盘指数和大盘指数皆呈上涨趋势，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为 1.93%/1.14%/-0.94%/1.05%/0.07%，中小盘指数表现略强于大盘指数。 11月第2周沪深京三市交易情绪向好，北向资金交易总额为5,748.65亿元，呈现净流出状态，周内成交净买入-79.53亿元。11月第2周，专精特新/中证1000指数/沪深300指数均上涨，单周涨幅分别4.89%/1.93%/0.07%。11月第2周中小盘指数小幅上涨，北向资金呈净流出状态。 11月第2周中证1000/中证500指数均呈现资金净流出状态，整体A股龙虎榜活跃度较上周上升。11月第2周中小盘指数资金净流出较上周减少。11月第2周，中证1000/中证500净主动买入额分别为 -112.52亿元/-71.58亿元，净主动买入额较上周分别增加349.63亿 元/158.93亿元。中证1000中的计算机、非银金融、通信，中证500中的非银金融、家用电器、电力设备行业净资金流入增幅较大。全部A股上榜次数为274次，市场整体活跃度较上周上升。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 北证50调整，新股上市表现持续回暖 2023.11.05 中小盘活跃度更高，华为产业链值得关注 2023.11.05 中小盘弹性更大，推荐玻璃基板等主题 2023.10.29 北证50止跌回升，可转板个股值得关注 2023.10.29 大小盘情绪分化，推荐AI应用等事件催化主题2023.10.22 目录 1.下阶段主题投资应开始轮动，推荐光刻胶等主题3 2.市场热点点评4 2.1.上涨居多，传媒、计算机行业涨幅最大4 2.2.2023年世界互联网大会乌镇峰会开幕4 2.3.加速中小企业数智化转型4 3.中小盘指数小幅上涨，表现略强于大盘指数5 3.1.中小盘指数小幅上涨，北向资金呈净流出状态5 3.2.专精特新指数表现强于中证1000和沪深300指数5 3.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显6 3.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数降低7 4.中小盘股票估值环比上升9 5.风险提示10 5.1.稳经济政策落地情况不及预期10 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行10 1.下阶段主题投资应开始轮动，推荐光刻胶等主题 交易性行情延续，中小盘指数的高成交额带来超额收益。11月第2周中证1000指数ETF基金份额持有量环比增加6.5亿份，叠加万得光模块及抖音平台等热门指数成分股以中小盘股为主，中证1000/国证2000指 数交易额环比增加了10.55%/13.93%。而上证50指数成交额环比下降了5.86%，沪深300指数成交额环比增加了6%，中小盘指数成交额增幅更大。在目前成交量驱动的交易性行情中，中小盘指数成交放量也推动行情表现优于大盘股，中证1000指数上涨了1.93%/2.27%，而上证50指数下跌了0.94%，沪深300指数上涨了0.07%。随着中美关系边际改善等一系列利好信息释放，下周A股成交额有望进一步提升，而中证1000指数的交易结构更好，更容易受益于成交额的边际改善，有望持续跑赢大盘指数。 主题投资呈现强事件催化的特征，同时市场仍对华为主题高度关注。11月第2周万得热门概念指数中涨幅前三的指数分别为万得光模块/抖音平台/虚拟人指数，涨幅分别为10.1%/8.8%/8.6%。这些表现良好的指数 均出现了相关催化事件，比如新版GPT4发布、英伟达或将从11月17 日开始停止对华出口4090显卡和双11虚拟人主播带货等，主题投资仍然呈现明显的事件敏感特征，我们认为这是在不存在明确主线的情况下，交易性行情延续，市场对事件较为敏感。另外没有发生直接和华为算力相关的事件，但是相关主题仍然表现良好，华鲲振宇和华为鲲鹏指数也分别上涨了6.8%/5.9%，市场对华为相关主题仍较为敏感。 下一阶段主题投资应及时轮动，可以关注华为相关主题但不宜追高。目前主题投资呈现持续时间短、对催化事件敏感且切换频繁的特征，同时外部环境的改善仍需时间才能在报表上得到体现，短期之内难以形成类 似于2023年上半年AI以及2023年3季度华为的长主线。我们认为下一阶段主题将以轮动风格为主，但频率不会太高，在进行主题投资时也应该及时切换主题，同时要关注汽车/算力/消费电子领域的事件催化向华为主题的溢出，但华为主题投资已进入后半段，不宜追高。 主题投资方面，我们仍然看好半导体行业相关机会，推荐在中美关系阶段性改善后，有望受益于管控措施边际改善的光刻胶和抛光液主题。 光刻胶主题。光刻胶是芯片制造过程中的关键耗材，用于将掩膜版上的图形转移到硅片上，根据波长不同可以分为G线、I线、KrF和ArF等光刻胶。全球高端光刻胶市场基本上被美日企业垄断，国内自给率低于 10%，其中KrF光刻胶国产化率不足5%，ArF光刻胶国内尚未实现量产。中美关系的阶段性改善有利于增加设备投资，关键原材料进口限制有望放松，或将加速光刻胶的国产化进程。受益标的为上海新阳和晶瑞电材。 抛光液主题。抛光液是用于晶圆化学机械抛光（CMP）技术的关键耗材，在CMP耗材价值量中占比约为50%，其品质直接影响着抛光效果，对 提高晶圆制造质量至关重要。目前国内抛光液市场由美日企业主导，国产化率约为15%左右，随着国内晶圆厂着力推动关键材料的国产替代，抛光液厂商有望深度受益，受益标的为安集科技。 2.市场热点点评 2.1.上涨居多，传媒、计算机行业涨幅最大 11月第2周市场持续回暖，大部分行业均呈上涨趋势，其传媒（申万）、 计算机（申万）行业市场涨幅最大，周涨幅分别为5.28%、4.30%。以下为传媒与计算机行业相关资讯。 传媒行业：11月6日，INTINY发布公告回应游戏续作“完蛋续作”“完蛋2”传言时称，已和河马游戏达成针对项目层面的意向合作。河马游戏也在公众号宣布，基于业务协同与资源互补，河马游戏战略投资INTINY互动影视业务最新项目。游戏平台Steam上，国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日登顶Steam国区畅销榜首。短剧平台成为流量新入口，原创短剧“河马剧场”冲进苹果应用商店娱乐类前🖂，中文在线旗下枫叶互动的真人短剧APPReelshort在欧美畅销榜排名也一路攀升。（数据来源：澎湃新闻） 计算机行业：美国当地时间11月6日，OpenAI首届开发者大会(OpenAIDevDay)在旧金山举行。会上公布的三大消息，包括GPT模型再迭代、推出AI个人助理,以及GPT商店即将上线。据OpenAICEO阿尔特曼(SamAltman)介绍,OpenAI将推出GPT-4Turbo，更快、更强，却更便宜。此外，OpenAI在本次大会上还宣布引入“版权护盾”机制，当ChatGPT企业版用户和API用户吃版权官司时，OpenAI会出面辩护，并担负因此产生的赔偿责任，向微软、Adobe等看齐。同时，OpenAI还发布了专门的AIAPI助手(AssistantsAPI)，提供了代码解释器、检索以及函数调用等功能，使构建辅助AI应用更容易。（数据来源：快科技） 2.2.2023年世界互联网大会乌镇峰会开幕 2023年世界互联网大会乌镇峰会于11月8－10日在浙江乌镇举行，工 业和信息化部举办系列活动。部党组成员、副部长张云明出席大会开幕式，并且表示要深入学习贯彻习近平主席重要致辞精神，认真落实全国新型工业化推进大会部署，紧抓数字时代发展的历史机遇，在基础设施、技术创新、安全防护、开放合作上持续用力，以数字经济发展新成就引领构建现代化产业体系。作为2023年世界互联网大会乌镇峰会配套活动，工业和信息化部举办了“数字化绿色化协同转型发展论坛”“前沿数字技术创新与安全论坛”等四个论坛。（信息来源：工业和信息化部） 2.3.加速中小企业数智化转型 在2023全国中小企业数字化转型大会上，中国工业互联网研究院发布 了《中小企业数字化转型发展报告（2023年）》（以下简称《报告》）。 《报告》对15.9万家中小企业测评结果显示，中小企业数字化转型整体水平稳步提升。超七成企业数字化水平进入局部优化及以上阶段，半数以上关键业务生产过程实现可视化和精益管理的企业占比已超过60%，中小企业开展数字化转型的主观意愿、基础条件、能力水平持续向好。专精特新中小企业数字化转型进入局部优化及以上阶段的占比接近80%，高于全国中小企业平均水平。下一步，工业和信息化部将从政策支持、路径引导、服务支撑3方面发力，进一步探索中小企业数字化转型和高 质量发展路径。（信息来源：中国工业新闻网） 3.中小盘指数小幅上涨，表现略强于大盘指数 3.1.中小盘指数小幅上涨，北向资金呈净流出状态 11月第2周中小盘指数呈上涨趋势，北向资金累计呈现净流出状态。11月第2周中小盘指数和大盘指数皆呈上涨趋势，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为 1.93%/1.14%/-0.94%/1.05%/0.07%，中小盘指数表现略强于大盘指数。11 月第2周沪深京三市交易情绪向好，11月6日周一成交量最大，为 10,658.67亿元。11月第2周北向资金交易总额为5,748.65亿元，呈现净流出状态，周内成交净买入-79.53亿元。 图1：11月第2周中小盘指数、大盘指数小幅上涨 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 4,3002,000 数据来源：Wind、国泰君安证券