中小盘周报（8月第2周）：主题投资风格切换，轮动风格初显

中小盘研究/2024.08.14 主题投资风格切换，轮动风格初显相关报告 严查绿鞋机制违规，新股波动将缩小2024.08.11 ——中小盘周报（8月第2周） 周天乐(分析师)赵文通(分析师) 0755-23976003010-83939799 Zhoutianle@gtjas.comzhaowentong026013@gtjas.com 登记编号S0880520010003S0880524030001 中小盘反弹，低空经济和商业航天迎催化 2024.08.05 北交所上市审核进度快于沪深2024.08.05 主题轮动趋缓，关注商业航天2024.07.28北交所上市审核稳步推进2024.07.28 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 本报告导读： 风险偏好保持低位，主题延续性较差，市场对消息催化更敏感，推动主题投资切换到轮动风格，我们认为应坚持不宜追高和分散布局两大原则。 - 投资要点： 市场合力未能形成，风险偏好保持低位。在美国市场下行、大盘指数仍在筑底等因素影响下，中小盘的上涨态势未能延续，中证1000/国证2000指数分别环比下跌了2.2%/2.1%。市场未能形成上涨的合 力，交易活跃度也边际下滑，中证1000/国证2000指数的成交额分别环比下跌了12.7%/9.6%。相应的，风险偏好仍然保持在较低水平推动中小盘投资者急于兑现收益，也就造成了对消息催化更敏感的市场风格。 商业航天和低空经济主题回调，有信息催化的房地产和维生素主题领跑。商业航天和低空经济相关主题结束了连续两周的上涨，下跌了6%左右，中国卫通等相关个股也回调了约10%。我们认为除了 市场因素外，商业航天主题尚处于主题投资初期，市场认知有限；具有相关性的标的不论是否能够真实受益于产业进展，都能够出现阶段性上涨，而随着投资者的认知提升，热门标的的相关性被证伪对主题的整体表现造成负面影响。在消化存量和优化增量的房地产政策出台、巴斯夫断供等消息催化下，万得房地产精选指数和万得维生素指数分别环比上涨了5.5%/4.5%。 主题投资市场切换到了轮动风格，短期内或将持续。在市场风险偏 好保持低位的情况下，短期持有的风格将延续；同时投资者对股市 的长期走势缺乏高确定性的判断，叠加二季度中小市值上市公司业绩表现整体弱于大市值公司，以及三季度或将出现中小市值公司盈利性修复幅度大于大市值公司的拐点，我们认为投资者将对消息催化更加敏感，市场或将延续主题轮动的风格。 轮动初期速度较慢，留下操作空间，应把握不宜追高和分散布局两大原则。目前主题轮动处于早期，复盘2024年市场出现的几轮轮动行情，我们发现在轮动初期，主题切换速度较慢，上涨速度较慢， 留下了操作空间。在轮动市场中，比如2023年6到8月市场也表现出了较为明显的主题轮动风格，造船、家电、券商和机器人等主题频繁切换，这四个主题的平均上涨周期为8个交易日左右，平均涨幅约为16.61%，整体上涨的时间和涨幅均有限。目前主线主题尚不明确，或将出现支线主题频出但持续性差的情况，我们认为可以通过分散布局来稳定组合表现。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带 来风险偏好下行。 目录 1.热点主题点评3 1.1.房地产及维生素等主题表现良好3 1.2.折叠屏概念催化液态金属行情3 1.3.《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》发布3 2.中小盘指数下跌，表现略强于大盘4 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态4 2.2.专精特新指数表现弱于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜上榜次数较上周增加，中小盘上榜次数增加6 3.中小盘股票估值环比下降7 4.风险提示8 4.1.稳经济政策落地情况不及预期8 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行8 1.热点主题点评 1.1.房地产及维生素等主题表现良好 8月第2周房地产和维生素主题表现良好。万得房地产精选指数/维生素主 题分别环比上涨了5.5%/4.5%。 房地产：政治局会议再次强调房地产政策，坚持消化存量和优化增量相结合。政治局于7月30日召开会议，对于房地产工作方面的部署，会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的 新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。本次会议从防范化解重点领域风险的角度进行，既说明房地产风险依然存在且亟需化解，也说明下半年一系列政策推进，都要积极服务于风险的防范化解工作。会议提出“坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房”。从工作重心看，房地产行业下半年要积极围绕“消化存量和优化增量”进行。（资料来源：中国政府网，中国网） 维生素：巴斯夫断供影响维生素供应，相关产品价格快速上涨。巴斯夫宣布路德维希港工厂因爆炸事故停产，其主要产品VA、VE和类胡萝卜素等产品交付受到显著影响，受到该因素影响，原本处于供需紧平衡的VE等产品 价格快速上涨，VA/VE的价格较年初上涨超100%。国内维生素厂商有望受益于供应缺口带来的价格提升。（资料来源：财联社） 1.2.折叠屏概念催化液态金属行情 8月第2周液态金属概念全线走强。8月9日，折叠屏概念异动拉升，凯盛 科技(600552)、宜安科技(300328)涨停，精研科技(300709)、科森科技(603626)、 东睦股份(600114)等跟涨。折叠屏概念股因华为三折叠屏手机的测试通过而大幅上涨，特别是凯盛科技和宜安科技均实现涨停。这一现象反映出市场对折叠屏技术的持续关注和乐观预期。宜安科技作为折叠手机铰链的主要供应商，其在液态金属应用领域的突破，增强了其在折叠屏产业链中的重要性。公司凭借三十年的铝合金压铸设备技术积累，成功进入特斯拉等知名企业的供应链，显示出其在高端制造领域的竞争力。此外，其在生物可降解医用镁合金领域的进展，也为公司带来了新的增长点。总体来看，折叠屏概念的活跃表现表明，随着技术的不断成熟，相关企业有望在未来的市场竞争中获得更多机会。然而，投资者在关注短期涨幅的同时，也应关注行业整体的发展趋势及个股的基本面变化。（消息来源：Wind，财联社） 1.3.《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》发布 2024年8月6日，国务院办公厅发布了《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，标志着我国将进一步推进从“能耗双控”向“碳双控”转型。该方案提出在“十🖂🖂”期间实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双 控制度，并加强碳排放核算能力，建立碳达峰碳中和综合评价考核制度。 金融政策调整：政策要求纳入碳排放指标，地方财政与金融政策将倾向于支持低碳企业，未进行转型的高碳企业将面临更大金融风险。金融机构需评估气候风险并调整投资组合，推动转型金融产品由能效挂钩转为碳效挂钩。 碳排放核算能力提升：金融机构需加强碳排放统计核算体系的建设，提高核算精度与质量，与第三方评级机构合作，优化信息披露。 重点行业转型需求：电力、钢铁、有色、建材等行业将受到重点关注，金融机构需对相关行业的转型金融需求进行市场分析，结合国家战略，提供差异 化金融服务。《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》为金融机构带来了政策导向与市场机遇，促进了转型金融的发展，并要求金融机构在碳排放管 理与核算能力上加强建设，以适应新的市场环境。（资料来源：中国政府网，财联社） 2.中小盘指数下跌，表现略强于大盘 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 8月第1周中小盘指数下跌，北向资金呈现净流出状态。8月第1周中小盘 指数下跌，大盘指数下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300 单周涨幅分别为-2.23%/-1.43%/-1.10%/-1.83%%/-1.56%，中小盘指数表现强于于大盘指数。8月第1周沪深交易情绪较上周走强，8月5日周一成交额最大，为7936.31亿元。8月第1周北向资金交易总额为901.06亿元，呈现 净流出状态，周内成交净流出77.65亿元。 图1：8月第2周中小盘指数下跌，大盘指数下跌 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 3,8002,000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现弱于中证1000、沪深300指数 8月第2周专精特新指数下跌，周表现弱于中证1000、沪深300指数。我 们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基期，基 点为1000进行计算。8月第1周，专精特新指数、沪深300、中证1000指数下跌，单周涨跌幅分别-3.04%/-2.23%/-1.56%，专精特新指数周表现有所上升，弱于中证1000指数、沪深300指数。此外，从2022年1月至今为 期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深300指数。 图2：8月第2周专精特新指数周表现弱于中证1000图3：8月第2周专精特新指数周表现弱于沪深300 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显 8月第2周中小盘指数资金净流出额较上周减少。8月第2周，中证1000/ 中证500净主动买入额分别为-373.12/-212.21亿元，净主动买入额较上周分 别减少-385.57/-232.27亿元；上证50/深证100/沪深300净主动买入额分别为-40.73/-92.41/-210.42亿元，净主动买入额较上周分别减少-56.42/-24.13/- 163.62亿元。8月第1周，总体上，中小盘指数呈现资金净流出状态，大盘 指数呈现资金净流出状态。结构上，中证1000均呈现资金净流出状态，中 证500均呈现资金净流出状态。 图4：中证1000较上周资金净买入额减少图5：中证500较上周资金净买入额减少 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图6：中证1000散户和机构呈现资金净流入状态图7：中证500除中户外各结构均呈现资金净流入状态 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，电子、医药生物、有色金属等行业表现强劲。8月第2周，中证1000电子、医药生物、有色金属等行业净资金流入 增幅较大，中证500电子、医药生物、有色金属等行业净资金流入增幅较 大。中证1000有色金属行业流入5.33亿元，较上周增加0.28亿元，为中 证1000净流入资金最多的个股。其他净流入资金位居前列的个股有医药生物的百济神州-U、商贸零售等。汽车行业的航天科技则是净流出资金最多的个股，净流出金额为28.45亿元，净流出额较上周增加2.53亿元。中证500 房地产行业的滨江集团表现最好，净流入金额为3.49亿元，较上周增加0.55亿元。有色金属行业的神火股份和商贸零售的永辉超市等净流入金额位居前列。电汽车行业的江淮汽车则是净流出资金最多的个股，净流出金额为 15.85亿元，净流出额较上周增加1.14亿元。8月第1周区间A股食品饮料行业的茅台集团是资金净流入最大的个股，净流入15.5亿元。交通运输行业的大众交通、食品饮料行业的�粮液等资金净流入排在前列。