中小盘周报（2023年8月第2周）：中小盘成交反弹，主题投资将迎机会

2023.08.13 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 中小盘成交反弹，主题投资将迎机会 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年8月第2周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 中小盘投资额占比触底反弹，在弱复苏宽信用的背景下，主题投资将迎来阶段性机会， 推荐第三方检测主题和先进封装主题。 摘要： 中报季缩量，中小盘筑底，推荐第三方检测主题和先进封装主题。8月第2周总成交额为3.89万亿元，同比下滑18.78%，中证1000指 数和国证2000指数在总成交额中的占比分别为19.86%/29.05%，环比提升0.51/1.36pct，中小市值股票特别是小市值个股成交活跃度开始恢复。通过复盘过往上证50/沪深300/中证1000指数和GDP/CPI等经济指标的关系，我们发现在CPI处于零轴、PPI处于负轴、M1-M2增速剪刀差持续扩大、且市场缺乏主线的背景下，中证1000指数的市场表现优于沪深300等大盘股指数，其中主题投资是催化中 证1000指数跑出相对于大盘股的超额收益的关键因素。在目前弱复苏宽信用的背景下，同时考虑到政策底已筑底完成，我们认为主题投资行情有望重现，同时景气度高将是重要选股标准，推荐第三方检测主题和先进封装主题。 低估值的周期行业表现出更强韧性，石油石化、钢铁行业跌幅相对较小。8月第2周所有申万一级行业指数周涨幅皆为负值，但估值水平分别为14.42/24.3倍PE（TTM）的石油石化（申万）、钢铁（申 万）指数跌幅相对较小，周涨幅分别为-0.56%/-0.73%。 8月第2周中小盘指数下跌，表现与大盘指数持平。8月第2周中小盘指数和大盘指数均下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为-3.53%/-3.51%/-3.02%/-3.81%/-3.39%，中小盘 指数表现与大盘指数持平。8月第2周沪深京三市交易情绪向好，8月7日成交量最大，为8910.03亿元。8月第2周北向资金交易总额 为4677.49亿元，呈现净流出状态，周内成交净流出255.80亿元。 专精特新指数小幅上涨，中证1000指数和沪深300指数均下跌，单周涨幅分别为0.64%/-3.53%/-3.39%。 8月第2周中小盘指数呈现资金净流出状态，净流出金额较上周增加，整体A股龙虎榜活跃度上升。8月第2周中小盘指数呈现资金净流出状态，中证1000/中证500净主动买入额分别为-465.36亿元/- 321.71亿元，资金流出额分别较上周增加302.31亿元/264.84亿元。中证1000和中证500的传媒、通信等行业净资金流出增幅较大。全部A股龙虎榜上榜224次，较上周增加53次，整体A股龙虎榜活跃度上升，在成交额下降的背景下，避险情绪推动交易集中度进一步提升。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 北交所优化上市流程，华信永道等值得跟踪2023.08.06 寻找景气拐点是中报季的较优策略 2023.08.06 北交所引导公募扩大投资，锦波生物等值得跟踪2023.07.30 利好政策频出，产业链深度受益 2023.07.30 强弱主题趋于收敛，推荐先进封装等绩优主题2023.07.25 目录 1.中小盘投资活跃度触底反弹，主题投资将迎机会3 2.市场热点点评4 2.1.石油石化、钢铁行业表现相对较好4 2.2.工信部组织开展移动互联网应用程序备案工作4 2.3.工信部开展工业绿色微电网典型应用场景与案例征集5 3.中小盘指数下跌，表现与大盘指数持平5 3.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态5 3.2.专精特新指数周表现强于中证1000指数、沪深300指数5 3.3.中小盘资金净流入较上周减少，行业资金流向更替明显6 3.4.整体A股龙虎榜活跃度提升，中小盘上榜次数增加8 4.中小盘股票估值环比下降10 5.风险提示11 5.1.稳经济政策落地情况不及预期11 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行11 1.中小盘投资活跃度触底反弹，主题投资将迎机会 中小市值股票交易活跃度反弹，成交额占比提升。8月第2周总成交额环比下降18.78%，中证1000指数和国证2000指数成交额分别下滑 16.53%/14.78%，而上证50指数和沪深300指数成交额分别下滑28.14%和33.34%，中小盘股票成交额下滑幅度小于大盘股。中证1000指数和国证2000指数成交额分别为7725亿元/1.13万亿元，对应在总成交额中的占比分别为19.86%/29.05%，环比提升0.51/1.36pct，中小市值股票特别是小市值个股成交活跃度开始恢复。 宽流动弱复苏背景下，主题投资将迎来阶段性机会。通过复盘过往上证50/沪深300/中证1000指数和GDP/CPI等经济指标的关系，我们发现在CPI处于零轴、PPI处于负轴、M1-M2增速剪刀差持续扩大、且市场缺 乏主线的背景下，中小市值股票将表现出更大的政策弹性，主题投资是有效的投资策略。比如2012年10月到2013年6月，平均月度PPI增速为-2.25%，PMI指数保持在枯荣线附近，同时月度平均M1-M2增速剪刀差为-5.27%，市场逐渐形成了弱增长预期，受宏观经济影响更大的大盘股明显承压，上证50指数和沪深300指数区间跌幅分别为-3.76%和-4.03%。TMT等主题在弱复苏大环境下具有稀缺的高景气度，代表主题投资行情的中证1000指数区间涨幅达到7.23%，夏普比率也达到了0.45，分别较上证50指数和沪深300指数高0.66/0.72。 2023H2有望复现2013H1的中小盘行情，高景气仍将是主题投资催化剂。从2023年4月到7月PMI指数保持在枯荣线以下，2023Q1和Q2现价GDP同比增速分别为5.3/5.5%，PPI当月同比增速从2023年4月 开始持续低于-3%，和2013年宏观环境的相似性较高，我们认为经过几 个月的调整后市场有望在震荡后强势反弹，而中证1000指数将表现出 较大弹性，其中主题投资是催化中证1000指数快速上涨的关键因素。 2013年主题投资有两条主线：1）高景气驱动，2013年智能手机渗透率已经达到50%，带来上下游产业链的投资机会，例如苹果主题在6个月内上涨了80%；2）政策驱动，在进入经济新常态后，节能环保主题在6个月内上涨超60%。考虑到目前政策底已较为明确，我们认为选择高景气赛道仍是本轮主题投资行情的优势策略，推荐第三方检测主题和先进封装主题。 第三方检测主题。与海外检测巨头的侧重不同，国内检测机构更聚焦于环境、食品、电子电器等行业，同时国内检测行业仍处于集中度较低的 行业早期阶段，但极大的消费市场将供养出2-3家国产检测巨头，同时市场的标准化和规范化会进一步出清中小企业，头部企业有望持续提升市占率。随着核酸业务的逐渐出清，检测厂商主业的景气可见度显著提升，推荐标的为核酸业务出清改善业务结构的谱尼测试。 表1：第三方检测主题标的盈利预测表 公司名称 代码 收盘价（2023/8/11) 盈利预测（EPS） 2022A2023E2024E 2022A PE2023E 2024E 评级 目标价 谱尼测试 300887 21.76 0.59 0.69 0.90 36.88 31.54 24.18 增持 24.52 注：Wind、国泰君安证券研究 先进封装主题。根据GPUUtils消息，目前英伟达H100芯片缺口高达43万张，对应近155亿美元市场，同时国内百度等大厂也向英伟达下单了近50亿美元的A800芯片订单，但其中仅有10亿美元订单可以在 2023年交付，国内外AI芯片紧缺的状态将持续至2024年底。英伟达AI芯片主要采用台积电CoWoS先进封装技术制造，台积电也宣布将在2024年将产能提高100%，先进封装产业链将充分受益。 2.市场热点点评 2.1.行业表现低迷，石油石化、钢铁行业跌幅相对较小 8月第2周，从行业来看，行业表现低迷，所有行业周涨幅皆为负值。 通信（申万）、建筑材料（申万）行业市场表现最弱，周涨幅分别为-6.26%、 -4.87%，石油石化（申万）、钢铁（申万）跌幅相对较小，周涨幅分别为-0.56%、-0.73%。以下为石油石化与钢铁行业的相关资讯。 石油石化行业：8月9日，国家发改委发布消息称，按照现行成品油价格形成机制，自2023年8月9日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别提高240元、230元。上述调整后，国内成品油零售价将迎来年内首个“四连涨”。从此次调价的幅度来看，折升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上调0.19元、0.20元、0.20元。此次成品油零售价的上调，主要受到调价周期内国际油价继续上涨所致。据国家发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（7月26日至8月8日）国际油价继续上涨。平均来看，本轮调价周期伦敦布伦特、纽约WTI油价分别比上个调价周期上涨5.30%、6.14%。（数据来源：中国石化新闻网） 钢铁行业：近日，中国钢结构协会冷弯型钢分会八届四次理事（扩大）会议在广东省广州市召开。会议由中国钢结构协会冷弯型钢分会主办。中国钢结构协会冷弯型钢分会理事长韩静涛在会议上提到未来应持续为冷弯型钢行业发展注入新的活力，他重点强调“坚持科技引领，做大做强中国冷弯型钢”，指出中国钢结构协会冷弯型钢分会在引领行业创新发展、服务国民经济和国防建设中发挥了重要作用，希望各单位在协会的带领下，提高冷弯成形工艺与装备的高新技术及智能化水平，带动相关行业快速、高质量的发展，为国民经济发展注入新的活力，为把冷弯型钢行业做大做强奋斗。希望今后继续增进行业间交流、加深企业合作，携手开创冷弯型钢行业高质量发展新局面，共同推动冷弯型钢行业的繁荣发展。（数据来源：中国钢铁新闻网） 2.2.工信部组织开展移动互联网应用程序备案工作 为促进互联网行业规范健康发展，进一步做好移动互联网信息服务管理， 工业和信息化部近日印发通知，组织开展移动互联网应用程序（以下简称APP）备案工作。要求在中华人民共和国境内从事互联网信息服务的APP主办者，应当依照《中华人民共和国反电信网络诈骗法》《互联网信息服务管理办法》等规定履行备案手续，未履行备案手续的，不得从事APP互联网信息服务。2023年9月至2024年3月底，《通知》发布前开展业务的APP向其住所所在地省级通信管理局履行备案手续。2024年4月至2024年6月底，电信主管部门将组织对APP备案情况开展监督检查，对仍未履行备案手续的APP依法进行处置。（信息来源：中国政府网） 2.3.工信部开展工业绿色微电网典型应用场景与案例征集 工业和信息化部近日印发通知，组织开展工业绿色微电网典型应用场景 与案例征集工作。将聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、轻工、纺织、电子以及数据中心、5G基站等重点行业领域，征集一批集成应用分布式光伏、分散式风电、高效热泵、新型储能、氢能、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统的工业绿色微电网。要求申报的工业绿色微电网实现稳定运行、具有显著节能降碳效果。（信息来源：中国政府网） 3.中小盘指数下跌，表现与大盘指数持平 3.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 8月第2周中小盘指数下跌，北向资金累计呈现净流出状态。8月第2周 中小盘指数和大盘指数均下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为-3.53%/-3.51%/-3.02%/-3.81%/-3.39%，中小盘指数表现与大盘指数持平。8月第2周沪深京三市交易情绪向好，8月7日成交量最大，为8910.03亿元。8月第2周北向资金交易总额为4677.49亿元，呈现净流出