中小盘周报（2023年7月第1周）：2023年下半年主题投资将收敛于绩优主题

2023.07.10 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 2023年下半年主题投资将收敛于绩优主题 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年7月第1周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 2023年上半年主题投资明显分化并呈现弱业绩相关性特征，我们认为下半年主题投资将逐渐收敛于绩优主题，推荐玻璃基板和洁净室主题。 摘要： 2023H1主题投资分化，2023H2主题投资将收敛于绩优主题。复盘 2012-2013年的市场，我们发现主题投资行情初期分化明显，事件催 化或者情绪博弈型主题通常跑赢市场，同时市场表现较好的主题业绩表现却往往较差。2023H1主题投资分化并且表现出了非业绩驱动特征，万得人工智能指数成分股2023Q1的营收和归母净利润分别同比下滑15%和6%，但2023H1指数上涨了近50%。我们认为2023年下半年的主题投资将收敛于绩优主题，原因是热点主题启动受政策和事件催化，行情延续需要业绩支撑。随着2023年中报季到来，我们建议优先关注业绩表现良好的主题，推荐玻璃基板和洁净室主题。 汽车、石油石化行业周表现较好。7月第1周，从行业来看，汽车（申万）、石油石化(申万)行业市场表现较好，周涨幅分别为2.69%、 2.18%。汽车行业：2023年7月5-7日，由中国汽车工业协会主办的 第13届中国汽车论坛在上海嘉定举办。石油石化行业：第八届石油 输出国组织（欧佩克）国际研讨会7月5日在奥地利首都维也纳开幕，探讨实现可持续和包容性的能源转型。与会代表将讨论能源转型、能源安全、技术创新、消除能源贫困、应对气候变化等议题。会议期间还将举办部长级会议、高级别圆桌会议等。 7月第1周中小盘指数下跌，表现强于大盘指数。7月第1周中小盘指数小幅下跌、大盘指数小幅下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为-1.22%/-0.62%/-0.10%/-1.17%/- 0.44%，中小盘指数表现弱于大盘指数。7月第1周沪深京三市交易情绪向好，7月3日成交量最大，为1.03万亿元。7月第1周北向资 金交易总额为5,431.08亿元，呈现净流出状态，周内成交净流出-91.60 亿元。专精特新指数上涨，中证1000指数小幅下跌，沪深300指数下跌，单周涨幅分别为1.96%/-1.22%/-0.44%。 7月第1周中小盘指数资金净流入较上周增加，整体A股龙虎榜活跃度下降。7月第1周中小盘指数呈现资金净流出状态，中证1000/中证500净主动买入额分别为-390.54亿元/-149.93亿元，资金流入 额分别较上周增加-381.59亿元/-145.23元。中证1000和中证500机械设备、电子、电力设备等行业净资金流入增幅较大等行业净资金流入增幅较大。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 主题投资将是2023年下半年的优势策略 2023.07.03 京港两地上市安排推出，流动性有望提升 2023.07.02 北交所考虑增设国际板，2家企业即将开启申购2023.06.25 AI和半导体主题仍具有配置价值 2023.06.25 北交所将迎政策利好，瑞星股份等个股待上市2023.06.18 目录 1.2023年下半年主题投资将收敛于绩优主题3 2.市场热点点评3 2.1.汽车、石油石化表现较好3 2.2.工信部修改新能源汽车积分管理办法4 2.3.工信部印发《制造业可靠性提升实施意见》4 3.中小盘指数下跌，表现弱于大盘指数4 3.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态5 3.2.专精特新指数周表现强于中证1000指数、沪深300指数5 3.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显5 3.4.整体A股龙虎榜活跃度下降，中小盘上榜次数变化不一7 4.中小盘股票估值环比上升9 5.风险提示10 5.1.稳经济政策落地情况不及预期10 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行10 1.2023年下半年主题投资将收敛于绩优主题 主题投资行情初期分化明显。复盘2012-2013年的主题投资行情，我们发现在主题投资行情初期由于尚未形成景气主线，主题投资分化明显，事件催化或者情绪博弈型主题往往能够跑赢市场，以中小盘股票为主的 新兴产业表现显著优于资源等传统周期性行业。从2012年12月到2013 年6月申万电子指数上涨了70%，而同期申万煤炭指数仅上涨了2%。 主题投资行情初期往往呈现弱业绩相关性。在主题投资行情初期，市场表现较好的主题业绩表现却往往较差。比如环境问题日趋严重带来了政 策反馈，申万环保指数从2012年12月到2013年3月上涨了62.3%，而 2012年中报和年报归母净利润分别下滑了2.04%/1.57%；智能手机渗透率达到60%，苹果产业链带来了消费电子行业的整体行情，2012年12月到2013年6月申万消费电子指数上涨了80%，而2012年归母净利润同比减少7.2%。 2023上半年主题投资分化，但下半年有望收敛于绩优主题。虽然2023 年上半年主题投资成为更优的投资策略，中证1000指数上涨5.1%而沪深300指数下跌了0.75%，但是主题投资仍然分化并且表现出了非业绩驱动特征，万得人工智能指数成分股2023Q1的营收和归母净利润分别同比下滑15%和6%，但2023H1指数上涨了近50%。我们认为2023年下半年的主题投资将收敛于绩优主题，原因是热点主题启动受政策和事件催化，行情延续需要业绩支撑。随着2023年中报季到来，我们建议优先关注业绩表现良好的主题，推荐玻璃基板和洁净室主题。 玻璃基板主题。玻璃基板具有性能和成本优势，有望取代塑料基板成为各种半导体的主流载板。在平板显示领域，通过采用玻璃基板，MiniLED 可以将实现超90%的光均匀性，实现更长的使用寿命，并且成本仅为PCB基板的25%左右。在半导体领域，玻璃基板能够在降低50%能耗的同时将性能提升100%，英特尔等头部厂商已宣布将在2025年以后逐渐推动玻璃基板替代塑料基板。 洁净室主题。半导体设备的高景气度有望延续，2023年1季度ASML营收同比增长91%。设备安装完成后半导体产线需要建设洁净室，考虑到设备交付周期集中在2023Q2-2023Q4以及洁净室收入确认周期约为6-9 个月，我们认为洁净室企业收入将在2023H2-2024Q1集中确认。 2.市场热点点评 2.1.汽车、石油石化表现较好 7月第1周，从行业来看，汽车（申万）、石油石化(申万)行业市场表现 较好，周涨幅分别为2.69%、2.18%。 汽车行业：2023年7月5日-7日，由中国汽车工业协会主办的第13届中国汽车论坛在上海嘉定举办。本届论坛以“新时代新使命新动能— —助力建设现代化产业体系”为主题，设置“1场闭门峰会+1个大会论坛+16个主题论坛+N场发布”共18场会议及若干发布、展示、推广等 活动，旨在凝聚各方力量，形成发展共识，为建设现代化工业体系贡献汽车行业的智慧和力量。其中，在7月5日下午举办的“闭门峰会”是 中国汽车论坛打造的“政企面对面”沟通平台，聚齐主管汽车行业的10多个政府部门领导，主流汽车集团、头部新势力企业、科技巨头掌门人，供应链头部企业、顶级行业机构高层，沟通共性问题，宣讲政策导向，在行业中独具价值和特色。（数据来源：中国汽车工业协会） 石油石化行业：第八届石油输出国组织（欧佩克）国际研讨会7月5日在奥地利首都维也纳开幕，探讨实现可持续和包容性的能源转型。欧佩克秘书长海赛姆·盖斯在开幕式上说，能源转型的可持续性在于平衡当代人和后代的需求，处理好发展与环境保护的关系；能源转型的包容性在于听取各方声音，认识到实现能源转型、应对气候变化存在多种途径。欧佩克轮值主席、赤道几内亚矿产与石化部长安东尼奥·奥布罗·翁多表示，本次研讨会将讨论全球石油行业面临的主要挑战和机遇，为欧佩克与石油消费国提供对话合作的平台。会议期间还将举办部长级会议、高级别圆桌会议等。（数据来源：中国石油新闻中心） 2.2.工信部修改新能源汽车积分管理办法 为适应我国节能与新能源汽车产业发展和技术进步的需要，工业和信息 化部、财政部、商务部、海关总署、市场监管总局等�部门近日联合公布《关于修改<乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>的决定》，对现行《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》进行修改，主要修改内容包括调整新能源车型积分计算方法、建立积分灵活性交易机制、优化其他积分管理制度等三个方面。2023年6月29日中华人民共和国工业和信息化部、中华人民共和国财政部、中华人民共和国商务部、中华人民共和国海关总署、国家市场监督管理总局令第64号公布，自2023年8月1日起施行。（信息来源：中国政府网） 2.3.工信部印发《制造业可靠性提升实施意见》 工业和信息化部、教育部、科技部、财政部、国家市场监管总局等�部 门近日联合印发《制造业可靠性提升实施意见》，提出将围绕制造强国、质量强国战略目标，聚焦机械、电子、汽车等重点行业，对标国际同类产品先进水平，补齐基础产品可靠性短板，提升整机装备可靠性水平，壮大可靠性专业人才队伍，形成一批产品可靠性高、市场竞争力强、品牌影响力大的制造业企业。到2025年，重点行业关键核心产品的可靠性水平明显提升，可靠性标准体系基本建立，企业质量与可靠性管理能力不断增强，可靠性试验验证能力大幅提升，专业人才队伍持续壮大。建设3个及以上可靠性共性技术研发服务平台，形成100个以上可靠性提 升典型示范，推动1000家以上企业实施可靠性提升。到2030年，10类关键核心产品可靠性水平达到国际先进水平，可靠性标准引领作用充分彰显，培育一批可靠性公共服务机构和可靠性专业人才，我国制造业可靠性整体水平迈上新台阶，成为支撑制造业高质量发展的重要引擎。（信息来源：中国政府网） 3.中小盘指数下跌，表现弱于大盘指数 3.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 7月第1周中小盘指数下跌，北向资金累计呈现净流出状态。7月第1周 中小盘指数小幅下跌、大盘指数小幅下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为-1.22%/-0.62%/-0.10%/-1.17%/-0.44%，中小盘指数表现弱于大盘指数。7月第1周沪深京三市交易情绪向好，7月3日成交量最大，为1.03万亿元。7月第1周北向资金交易总额为 5,431.08亿元，呈现净流出状态，周内成交净流出-91.60亿元。 图1：7月第1周中小盘指数、大盘指数均下跌 8,300 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 7,8005,000 7,3004,500 6,8004,000 6,3003,500 5,8003,000 5,3002,500 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 4,8002,000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.2.专精特新指数周表现强于中证1000指数、沪深300指数7月第1周专精特新指数小幅上涨，周表现强于中证1000指数、沪深300指数。我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月 2日为基期，基点为1000进行计算。7月第1周，专精特新指数上涨， 中证1000指数下跌，