中小盘周报（2024年3月第1周）：主题投资趋于收敛，推荐国产算力产业链

2024.03.10 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 主题投资趋于收敛，推荐国产算力产业链 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2024年3月第1周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 中小盘交易活跃度下降叠加成交分散，主题投资将从轮动转为抱团，算力国产化需求 将催化产业链市场表现，推荐PCB和存储主题。 摘要： 大小盘分化，中小盘交易活跃度和市场表现均承压。大小盘的交易活跃度和市场表现均出现了分化，上证50指数上涨了0.5%，而中证 1000指数则下跌了0.6%；成交额方面，沪深300指数周成交额环比增加了4.6%，中证1000指数则下降了12.1%，避险情绪提高对中小盘的投资情绪造成了压制。 成交额活跃度下降叠加离散化程度边际提升，主题投资将从轮动转为收敛。中小盘换手率明细下降，中证1000/国证2000指数周换手率分别是9.7%/10.4%，分别环比下降了5.4/2.3pct；同时成交额离散 程度进一步提升，中证1000/国证2000指数成份股的周成交额标准差对应近一年的分位数为44.2%/75.0%，分别环比提高11.5/5.8pct。在成交活跃度趋降、分散交易的量化资金又被严格监管的情况下，交易离散度持续快速提升，市场开始出现抱团的迹象。 主题投资收敛，应寻找市场关注度最高的方向，推荐国产算力产业链。在市场抱团的情况下，主题投资应顺势而为，寻找市场关注度最高的方向。英伟达为了规避芯片禁令向中国市场推出了H20显卡， 其算力水平仅有A100和H100显卡的50%和15%，难以满足国内互联网大厂在训练千亿级大模型时的算力需求且性价比较低，根据《科创板日报》消息，H20的国内订单较少。国内厂商对国产算力显卡的需求日益迫切，同时对进口显卡监管趋严有望催化国产算力显卡的市场表现。 推荐PCB和存储主题。1）PCB主题。采用Chiplet等先进封装技术是国内算力厂商快速提高产品性能的主要方法之一，从而提升对PCB的性能要求；同时先进封装PCB的成本较普通PCB高一倍， 国内PCB厂商将同时受益于国产替代带来的需求量提升，和先进封装带来的价值量提升，受益标的为沪电股份和胜宏科技。2）存储主题。HBM逐渐成为先进AI芯片的标准配置，比如英伟达H200和 AMDMI300都配置了HBM3，在显卡成本中占比超过40%，目前HBM主要由三星海力士美光垄断。在算力国产化过程中，国产HBM产业链进展较快，受益标的为凯华材料和雅克科技。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 北证50持续上升，IPO审核力度增加 2024.03.04 主题投资开始轮动，重点关注半导体和新能源2024.03.03 北证50持续上升，多家北交所公司回购 2024.02.26 中小盘快速修复，Sora模型将持续催化 AI主题2024.02.25 Sora催化下，AI或将领跑中小盘反弹 2024.02.18 目录 1.市场热点点评3 1.1.近半行业上涨，石油石化和有色金属行业涨幅最大3 1.2.第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京召开3 1.3.第�届全国汽车标准化技术委员会在内蒙古召开3 2.中小盘指数下降，表现略弱于大盘指数3 2.1.中小盘指数下降，北向资金呈净流出状态3 2.2.专精特新指数表现强于中证1000，弱于沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周降低，中小盘上榜次数上升6 3.中小盘股票估值环比下降8 4.风险提示9 4.1.稳经济政策落地情况不及预期9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.市场热点点评 1.1.近半行业上涨，石油石化和有色金属行业涨幅最大 3月第1周市场回落，近半行业呈上涨趋势，其中石油石化(申万)、有色 金属(申万)行业市场涨幅最大，周涨幅分别为5.24%/4.49%。 加快破解通用石油化工产品产能过剩局面。全国两会期间，全国人大代表，中国石化安庆分公司代表、党委书记刘晓华带来建议，以期破解通 用化工产品产能过剩局面。具体内容为深化石化行业供给侧改革、提高项目核准建设门槛、加快推进国内石化行业高端化工产品布局速度等系列措施。（数据来源：央广网） 有色金属行业是我国工业领域降碳的重点行业。全国人大代表、安徽省铜陵有色金属集团控股有限公司总经理丁士启在接受记者采访时表示，有色金属行业要通过工艺技术优化提升、资源利用等攻关，数字化改造 传统产业等助力我国“双碳”目标的实现。（数据来源：工信微报） 1.2.第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京召开 第十四届全国人民代表大会第二次会议5日上午在北京人民大会堂开幕。 近3000名全国人大代表肩负人民重托出席大会，履行宪法和法律赋予的神圣职责。3月8日下午在北京人民大会堂举行第二次会议。会议经过表决，决定将十四届全国人大二次会议关于政府工作报告、计划报告和计划、预算报告和预算的决议草案和国务院组织法修订草案修改稿等提请各代表团审议。（资料来源：新华社） 1.3.第�届全国汽车标准化技术委员会在内蒙古召开 2024年3月1日，第�届全国汽车标准化技术委员会（下称“全国汽标 委”）2024年度大会在内蒙古召开，工业和信息化部装备工业一司、市场监管总局标准技术管理司等部门有关负责人参加会议并讲话。会议听取了全国汽标委秘书处2023年度工作总结报告、汽车生产企业及产品准入管理新变化介绍，以及新能源汽车、智能网联汽车、汽车标准国际化等重点领域标准化工作进展情况，审议了《2024年度汽车标准化工作要点》。（资料来源：中国工业与信息化部） 2.中小盘指数下降，表现略弱于大盘指数 2.1.中小盘指数下降，北向资金呈净流出状态 3月第1周中小盘指数下降，北向资金累计呈现净流出状态。3月第1 周中小盘指数和大盘指数均下降，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为-0.58%/-0.55%/0.47%/-0.97%/0.20%，中小盘指数表现略弱于大盘指数。3月第1周沪深交易情绪恶化，3月4日周一成交额最大，为10,860.15亿元。3月第1周北向资金交易总额为7120.42 亿元，呈现净流出状态，周内成交净买出31.07亿元。 图1：3月第1周中小盘指数和大盘指数均下降 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 4,3002,000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000，弱于沪深300指数 3月第1周专精特新指数下降，周表现强于中证1000，弱于沪深300指 数。我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日 为基期，基点为1000进行计算。3月第1周，专精特新指数/中证1000 指数/沪深300指数上升，单周涨幅分别-0.57%/-0.58%/0.20%，专精特新 指数周表现强于中证1000指数，弱于沪深300指数，此外从2022年1 月至今为期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深 300指数。 图2：3月第1周专精特新指数表现强于中证1000图3：3月第1周专精特新指数表现弱于沪深300 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 600 中证1000专精特新 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 600 沪深300专精特新 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显 3月第1周中小盘指数资金净流出较上周增加。3月第1周，中证1000/ 中证500净主动买出额分别为322.38亿元/233.30亿元，净主动买出额 较上周分别增加159.62亿元/288.45亿元；上证50/深证100/沪深300指 数净主动买入额分别为51.57亿元/-140.12亿元/-104.26亿元，净主动 买入额较上周分别增加108.58亿元/-216.85亿元/-63.60亿元。3月第1 周，中小盘指数、深证100指数和沪深300指数均呈现资金净流出状态。结构上，中证1000/中证500的其他结构均呈现资金净流出状态。 图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额增加 （亿元） 200 100 0 -100 -200 -300 -400 中证1000：净主动买入额 （亿元） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 中证500：净主动买入额 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：中证1000均呈现资金净流出状态图7：中证500均呈现资金净流出状态 200（亿元）中证1000： 100 0 -100 -200 -300 -400 机构大户中户散户 （亿元）中证500： 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 机构大户中户散户 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，银行、公用事业等行业表现强劲。3月 第1周，中证1000公用事业、煤炭、交通运输行业净资金流入增幅较 大。中证1000通信行业的新易盛流入6.78亿元，较上周减少3.10亿元， 为中证1000净流入资金最多的个股。其他净流入资金位居前列的个股有电子行业的胜宏科技和电子行业的香农芯创等。机械设备行业的东方精工则是净流出资金最多的个股，净流出金额为13.60亿元，净流出额 较上周减少5.52亿元。中证500通信行