中小盘周报（2024年3月第3周）：低空经济将被持续催化，推荐沿产业链寻找机会

2024.03.24 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 低空经济将被持续催化，推荐沿产业链寻找机会 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(分析师) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2024年3月第3周） - 证书编号S0880520010003S0880524030001 本报告导读： 低空经济和AI表现出了较高的相似性，均对边际信息较为敏感，后市将被地方利好政策和新产品进展持续催化，推荐沿产业链寻找投资机会。 摘要： 低空经济和AI相似度较高，均处于产业发展初期并将在远期落地。 3月第3周万得低空经济指数指数上涨了6.2%，自2024年2月6日 以来已累计上涨了47.43%，成为近期主题投资的热点。我们认为低空经济主题和AI主题的相似度较高，均具备产业发展尚处早期、利好政策密集支持、未来市场空间较大抬升市场预期等特征，后续投资节奏将比较类似。 参考AI主题行情，低空经济将对催化信息敏感。参考AI主题的历史行情，尤其是Kimi模型发布、英伟达推出铜互联等信息催化下，AI硬件和软件的行情出现了分化，3月第3周万得AI软件指数上涨 了5.69%而CPO指数则仅上涨了1.38%。考虑到铜互联的广泛应用将在远期，CPO仍将是主流，相关企业的业绩不会受到显著影响，但市场情绪出现了较大变化，我们认为低空经济也将出现类似的特征，即对催化消息较为敏感。 地方利好政策的推出和新产品进展将持续催化低空经济主题。目前低空经济发展面临低空管理权归属、地方缺乏低空交通管理体系和 低空气象研究设备不足等问题，相关解决方案推出将有效催化低空经济的市场情绪。考虑到深圳和湖南等省市对低空经济的重视程度较高，进展较快，根据大湾区数字经济研究院发布的《低空经济发展白皮书（深圳方案）》，2025年低空经济对GDP的综合贡献值将达到3-5万亿元，我们认为可以重点关注这些省市的后续政策，在政策发布后积极参与低空经济主题投资。 借鉴AI主题的炒作经验，由于业绩兑现需要较长时间，我们认为市场将沿着低空经济产业链寻找确定性。推荐几个细分主题：1）低空经济管理系统，软件系统落地的难度和速度都要优于硬件，尤其是通信、导航和监视等空联网建设将率先落地，受益标的为莱斯信息、恒拓开源和新晨信息。2）碳纤维复材，碳纤维复材是eVTOL实现 轻量化的关键材料，将逐渐取代传统无人机使用的塑料，目前欧碳 纤维复材在eVTOL成本中占比超过20%，我们认为只有直接受益的材料商才能够在低空经济渗透过程中受益，受益标的为中航高科和光威复材。3）电驱等关键零部件，目前低空飞行器产业链仍处于研 发阶段，能够率先完成关键零部件研发并获得监管认证的厂商将充 分受益，受益标的为卧龙电驱、睿创微纳和应流股份等。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 交易集中度上升，新股申购热度不减 2024.03.18 情绪快速切换，聚焦热点主题的确定性更高2024.03.17 主题投资趋于收敛，推荐国产算力产业链 2024.03.11 交易趋缓压制北证50表现，新股赚钱效 应回归2024.03.11 北证50持续上升，IPO审核力度增加 2024.03.04 目录 1.市场热点点评3 1.1.过半行业上涨，传媒行业和农林牧渔行业涨幅最大3 1.2.政府引导机构加力，多路资金加速灌溉科创沃土3 1.3.推动消费者权益保护事业高质量发展3 2.中小盘指数下降，表现强于大盘指数3 2.1.中小盘指数下降，北向资金呈净流出状态3 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数增加6 3.中小盘股票估值环比下降8 4.风险提示9 4.1.稳经济政策落地情况不及预期9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.市场热点点评 1.1.过半行业上涨，传媒行业和农林牧渔行业涨幅最大 3月第3周市场平稳，过半行业呈上涨趋势，其中传媒(申万)、农林牧渔 (申万)行业市场涨幅最大，周涨幅分别为9.40%/4.48%。 OpenAI计划于2024年夏季推出GPT-5，新一代大型语言模型，人工智能领域变革提振传媒行业估值。3月20日，美国著名AI公司OpenAI 的CEO山姆·奥特曼表示将在2024年夏季将推出GPT-5，全面提升模型性能和AI功能，进行实质性改进。目前OpenAI正在对GPT-5进行相关训练，一旦完成训练阶段，为保证发布前的安全性及稳定性，GPT-5将接受完整的内部安全测试及红队测试。在AI的赋能下，传媒行业未来将面临新一轮变革。（数据来源：财联社） 2024年农业产业融合发展项目开始申报，将持续催化农林牧渔行业情绪 3月22日，全国各地开始申报2024年农业产业融合发展项目。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,贯彻落实习近平总书记关于“三农”工作的重要论述，围绕国家粮食安全和重要农产品生产，发挥对粮食主产区稳定粮食生产的推动作用，支持新创建50个国家现代农业产业园、40个优势特色产业集群和200个农业产业强镇，为推进全面乡村振兴提供有力支撑。（数据来源：农业农村部官网） 1.2.政府引导机构加力，多路资金加速灌溉科创沃土 3月22日，随着“新质生产力”一词写入2024年的政府工作报告，如 何加大科技创新支持力度成为社会关注的焦点。近期，政策利好信号接连释放，股权投资、银行贷款等多路资金正密集涌向科技创新领域，加速灌溉科创沃土，助力新质生产力发展。2024年的政府工作报告提出，“积极培育新兴产业和未来产业”“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”。在政府资金引导与带动下，各方投资机构也积极布局科技创新赛道，“投早投小、投硬科技”愈发成为行业共识。在3月21日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长宣昌能表示，将设立科技创新和技术改造再贷款，不断提升促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能。（资料来源：新华网） 1.3.推动消费者权益保护事业高质量发展 3月19日，《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》（以下简称 《条例》）公布，自2024年7月1日起施行。《条例》共7章53条，主要包括细化和补充经营者义务相关规定、完善网络消费相关规定、强化预付式消费经营者义务、规范消费索赔行为、明确政府消费者权益保护工作职责等内容。适应消费场景、消费方式、消费维权需求等新变化， 《条例》对部分消费热点难点问题进行了明确和具体的规定，对今后更好维护消费者合法权益、规范经营者经营行为、营造放心消费环境、促进经济社会高质量发展都具有重要意义。（资料来源：人民网） 2.中小盘指数下降，表现强于大盘指数 2.1.中小盘指数下降，北向资金呈净流出状态 3月第3周中小盘指数下降，北向资金累计呈现净流出状态。3月第3 周中小盘指数和大盘指数均下降，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为0.72%/-1.28%/-0.99%/-0.48%/-0.70%，中小盘指数表现强于大盘指数。3月第3周沪深交易情绪向好，3月18 日周一成交额最大，为11,450.91亿元。3月第3周北向资金交易总额为 1,423.70亿元，呈现净流出状态，周内成交净流出31.38亿元。 图1：3月第3周中小盘指数和大盘指数均下降 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 3月第3周专精特新指数上升，周表现强于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。3月第3周，专精特新指数/中证1000指数 /沪深300指数上升，单周涨幅分别4.86%/0.72%/-0.70%，专精特新指数周表现强于中证1000指数、沪深300指数，此外从2022年1月至今为 期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深300指数。 图2：3月第2周专精特新指数表现强于中证1000图3：3月第2周专精特新指数表现强于沪深300 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显 3月第3周中小盘指数资金净流出较上周增加。3月第3周，中证1000/ 中证500净主动买入额分别为-338.68亿元/-442.54亿元，净主动买入额较上周分别减少215.94亿元/274.13亿元；上证50/深证100/沪深300指数净主动买入额分别为-93.04亿元/-210.09亿元/-417.64亿元，净主动买入额较上周分别增加+5.00亿元/-126.17亿元/-51.80亿元。3月第3周， 除上证50外，中小盘指数、深证100指数和沪深300指数均呈现资金 净流出状态。结构上，中证1000和中证500均呈现资金净流出状态。图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额增加 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：中证1000均呈现资金净流出状态图7：中证500均呈现资金净流出状态 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，电子行业表现强劲。3月第3周，中证 1000医药生物、有色金属、电子行业净资金流入增幅较大，中证500传 媒、煤炭、计算机行业净资金流入增幅较大。中证1000传媒行业的捷 成股份流入9.04亿元，较上周增加7.08亿元，为中证1000净流入资金最多的个股。其他净流入资金位居前列的个股有传媒行业的省广集团和传媒行业的浙文互联等。传媒行业的电广传媒则是净流出资金最多的个股，净流出金额为10.00亿元，净流出额较上周增加8.59亿元。中证500 传媒行业的人民网表现最好，净流入金额为7.25亿元。传媒行业的万达电影和传媒行业的天孚通信等净流入金额位居前列。家用电器的四川长虹则是净流出资金最多的个股，净流出金额为13.45亿元，净流出额较上周增加21.52亿元。3月第3周区间A股电子行业的立讯精密是资金净流入最大的个股，净流入24.33亿元，较上周增加23.00亿元。医药 生物行业的药明康德则是净流出资金最多的个股，净流出金额为32.93 亿元，净流出额较上周增加2.07亿元。同样净流出较大的股票包括电力设备行业的隆基绿能和非银金融行业的中国平安等。以上个股对于指数资金流入流出情况产生较大影响。 表1：3月第3周电子行业获资金大幅流入，行业轮动明显 全部 A 股 中证 1000 中证 500 TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） 传媒 111.66 医药生物 67.67 传媒 31.67 计算机 93.53 有色金属 38.76 煤炭 23.93 净资金流入 银行煤炭 51.3349.26 电子基础化工 24.9521.68 计算机银行 2.672.40 通信 35.51 汽车 20.19 农林牧渔 2.12 汽车 -192.40 传媒 -28.84 电力设备 -52.00 医药生物 -161.01 计算机 -19.48 医药生物 -37.46 净资金流出 食品饮料 -155.15 煤炭 -6.46 有色金属 -31.19 有色金属 -136.17 银行 -3.35 国防军工 -25.08 电力设备 -131.21 农林牧渔 -2.61 汽车 -21.50 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数增加 全部A股龙虎榜上榜次数较上周增加，资金流动与上周相比增加，中小盘指数上榜次