中小盘周报（2024年4月第3周）：AI或将承压，低空经济回调后仍是主线

2024.04.21 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 AI或将承压，低空经济回调后仍是主线 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(分析师) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2024年4月第3周） - 证书编号S0880520010003S0880524030001 本报告导读： 英伟达等AI美股回调将影响A股人工智能产业链；低空经济有一定回调压力，但回 调后仍将是主题投资的主线；目前推荐被Pura70手机催化的华为主题。 摘要： 小微盘情绪敏感度边际提升，建议及时兑现受益。4月第3周万得微盘股出现了大幅波动，主要受到4月12日新“国九条”发布和沪深 交易所就《股票发行上市审核规则》征求意见影响，市场产生了小微盘股票短期经营风险提升、壳资源价值下降将压制一级机构持续投入等误读，4月15日到16日国证2000指数/万得微盘股指数分别下跌了7.5%/18.5%。而在监管回应“退市规则修改主要针对小盘股属于误读”后，国证2000指数和万得微盘股指数分别上涨了5.4%/9.7%。小微盘指数大幅波动体现了投资者的敏感度提升，我们建议应该注意及时兑现受益。 美股科技股回调，或将对A股AI相关标的的情绪造成压制。4月19日超威电脑未按预期披露业绩预告引发了市场对AI概念业绩持续性 的担忧，当日英伟达下跌了10%，AMD下跌了5.4%。参考过往在行情，比如3月26到27日英伟达下跌了5%，之后的2个交易日万得人工智能指数则下跌了7.9%，AI产业链美股下跌具有对标效应，风险可能会溢出到A股，我们认为应注意AI相关主题的回撤风险。 AI相关主题的回撤压力较大，低空经济回调后仍将是主流，在此之前推荐华为主题。自2024年2月6日以来万得低空经济指数已累计上涨了42.96%，是万得热门概念指数中涨幅第3高的指数，前两名 则分别是钴矿指数和通用航空指数，低空经济及相关指数是春节以来表现最好的主题之一。那么在低空经济指数已经涨到较高水平而市场情绪偏弱的情况下，我们认为后市低空经济主题持续快速上涨的难度较大，但是回调后或者回调过程中有催化信息时可以参与，并及时兑现受益，在此之前我们推荐被Pura70发布催化的华为主题。 推荐华为和低空经济主题。1）华为主题，华为Pura70系列手机于4月18日发布，该机型重点升级了影像功能并且扩大了卫星通讯的覆盖范围。我们认为Pura70发布也将催化华为产业链标的表现，其 中影像和通信是重点关注方向，受益标的为韦尔股份、思特威、欧菲光和华力创通等综。2）低空经济主题，短期内将以管理系统等基础设施为主线，设备商将在取得许可后快速放量，受益标的包括莱斯信 息、四川九洲、深城交、海特高新、威海广泰等。硬件端借鉴AI主题的炒作经验，我们认为市场将沿着低空经济产业链寻找确定性，受益标的为卧龙电驱、光威复材、中复神鹰、中信海直、万丰奥威等。 我们认为后市主题投资将风险提示：1）价格竞争加剧影响中小企业盈利；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 主题投资催化剂将从事件转为政策 2024.04.15 北交所强调IPO质量，交易活跃度趋稳 2024.04.14 北交所IPO暂缓，影响交易活跃度 2024.04.07 强催化和业绩改善预期是下阶段主题投资方向2024.04.07 主题投资或承压，下阶段强催化主题将占 优2024.03.31 目录 1.热点主题点评3 1.1.低空经济主题领跑市场，需注意回调风险3 1.2.苏州市低空经济发展大会助力行业发展3 1.3.广交会将成为推动出口产业链重要窗口3 2.中小盘指数下跌，表现弱于大盘指数3 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态3 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数增减不一6 3.中小盘股票估值环比升降不一8 4.风险提示9 4.1.价格竞争加剧影响中小企业盈利9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.热点主题点评 1.1.低空经济主题领跑市场，需注意回调风险 4月第3周低空经济行业相关主题表现良好，同时通用航空和大飞机相关主题在低空经济上涨的利好催化下也跑出了较大涨幅，低空经济概念指数/通用航空概念指数分别上涨了4.87%/5.42%。 低空经济行业多只股票上涨，在市场情绪敏感的情况下要注意回调风险低空经济行业多只股票表现较好，头部厂商万丰奥威(+23.43%)，宗申动力(+16.38%)，安达维尔(+50.88%)等涨幅较大，市场预期会在深圳、湖南 多城市出台政策鼓励，新应用场景或扩散至全产业链。目前万得低空经济主题的收盘价处于自2月6日以来的82%分位处，已处于较高水平，我们认为应注意后续的回调风险。 通用航空行业景气改善预期较强。《通用航空装备创新应用实施方案 （2024—2030年）》落地将利好通用航空企业发展。我国政府将着力推动10家行业龙头企业，并预期在2023形成通用航空产业万亿级市场规模，有望持续催化市场情绪。 1.2.苏州市低空经济发展大会助力行业发展 苏州市低空经济发展大会成功召开，苏州将持续拓展新项目。在今日苏 州市召开的低空经济大会中，政府部门表示苏州作为全国低空经济发展领先城市，在拥有目前最大无人运输机，拥有超过150个项目的同时，将不断优化完善产业链，更是要将高端平台、先进技术、重大项目在苏州合理规划。 后续低空经济政策将持续支持产业发展。此次会议也发表《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》等多个方案，后续形势预 测将有利企业在相关产业的发展，政策利好低空载人飞行、低空智慧物流、低空特色消费、低空公共服务等多领域和行业，我国对于低空经济这一新兴产业投入将加速通用航空装备进入生产生活。（资料来源：苏州日报） 1.3.广交会将成为推动出口产业链重要窗口 外贸企业出口产业链有望在广交会推动发展。我国新形势下，广交会作 为对外贸易时代窗口，深化改革开放，坚持创新发展，有望持续为我国高水平对外开放做出卓越贡献。我国外贸上市公司，例如新能源汽车，新能源充电桩等出口需求火热品牌有望广交会影响下不断推进产业升级。目前经济增长较为乏力，我国也面临美国等强国贸易保护主义影响，广交会或会成为未来出口产业链重要枢纽。总体而言，我国当前将会利用好广交会的平台，促进企业数字化、智能化、绿色化转型，并帮助企业提供合理发展规划。（资料来源：新华社） 2.中小盘指数下跌，表现弱于大盘指数 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 4月第3周中小盘指数下跌，北向资金呈现净流出状态。4月第3周中 小盘指数下跌，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为-1.39%/0.71%/2.38%/1.24%/1.89%，中小盘指数表现弱于大盘指数。4月第3周沪深交易情绪向好，4月15日成交额最大，为10,017.75亿 元。4月第3周北向资金交易总额为7,494.11亿元，呈现净流出状态， 周内成交净流出66.91亿元。 图1：4月第3周中小盘指数弱于大盘股指数 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 4月第3周专精特新指数下跌，但周表现强于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。4月第3周，专精特新指数/中证1000指数 下跌，沪深300指数上涨，单周涨跌幅分别-6.26%/-1.39%/1.89%，专精 特新指数周表现有所下降，但总体表现强于中证1000指数、沪深300指 数。此外，从2022年1月至今为期限来看，专精特新指数整体表现强于 中证1000指数、沪深300指数。 图2：4月第3周专精特新指数表现强于中证1000图3：4月第3周专精特新指数表现强于沪深300 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显 4月第3周中小盘指数资金净流入较上周增加。4月第3周，中证1000/ 中证500净主动买入额分别为-244.28亿元/-76.83亿元，净主动买入额 较上周分别增加186.24亿元和160.12亿元；上证50/深证100/沪深300 指数净主动买入额分别为增加100.56亿元/-76.96亿元/50.45亿元，净主动买入额较上周分别增加266.47亿元/137.35亿元/547.30亿元。4月第3周，除上证50和和沪深300指数外，中小盘指数、深证100指数均呈 现资金净流入状态。结构上，中证1000和中证500均呈现资金净流出状态。 图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额增加 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：中证1000均呈现资金净流出状态图7：中证500均呈现资金净流出状态 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 净资金流入流出行业轮动明显，银行、国防军工、汽车等行业表现强劲。 4月第3周，中证1000电子、机械设备、国防军工净资金流入增幅较大， 中证500通信、煤炭、家用电器行业净资金流入增幅较大。中证1000汽 车行业的万丰奥威流入6.27亿元，较上周增加4.55亿元，为中证1000净流入资金最多的个股。其他净流入资金位居前列的个股有有色金属行业的明泰铝业和电子行业的胜宏科技等。电子行业的光弘科技则是净流出资金最多的个股，净流出金额为4.87亿元，净流出额较上周增加0.04 亿元。中证500钢铁行业的华菱钢铁表现最好，净流入金额为7.30亿元。通信行业的天孚通信、新易盛等净流入金额位居前列。传媒行业的昆仑万维则是净流出资金最多的个股，净流出金额为8.47亿元，净流出额较上周减少8.55亿元。4月第3周区间A股银行行业的招商银行是资金净流入最大的个股，净流入16.84亿元，较上周增加19.25亿元。汽车行业 的长安汽车则是净流出资金最多的个股，净流出金额为14.11亿元，净 流出额较上周减少17.07亿元。同样净流出较大的股票包括电子行业的 立讯精密、房地产行业的万科A等。以上个股对于指数资金流入流出情况产生较大影响。 全部 A 股 中证 1000 中证 500 TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） TOP5行业 净主动买入额增减（亿元） 银行非银金融 164.97151.92 电子 机械设备 30.0229.35 通信煤炭 22.637.75 净资金流入 食品饮料 112.00 国防军工 24.60 家用电器 3.53 建筑装饰国防军工 103.50 88.67 汽车 建筑装饰 18.7917.48 传媒汽车 2.732.60 公用事业 -68.51 通信 -15.56 电力设备 -44.25 有色金属 -27.89 公用事业 -9.55 有色金属 -30.71 净资金流出 社会服务 -11.49 传媒 -5.55 基础化工 -26.87 传媒 -6.05 煤炭 -5.32 医药生物 -15.97 煤炭 -2.72 钢铁 -0.10 非银金融 -14.82 表1：4月第3周银行、国防军工、汽车行业获资金大幅流入，行业轮动明显 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数增减不一全部A股龙虎榜上榜次数较上周增加，资金流动与上周相比增加，中小盘指数上榜次数较上周增减不一。4月第3周，全部A股上榜次数为446次，较上周增加127，市场整体活跃度较上周上升。中证1000成分股龙 虎榜上榜次数较上周增加7，中证