中小盘周报（2023年2月第3周）：中小盘快速修复，Sora模型将持续催化AI主题

2024.02.25 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 中小盘快速修复，Sora模型将持续催化AI主题 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年2月第3周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 走出流动性负反馈后中小盘指数快速修复，后市流动性仍将是中小盘表现的关键影响 因素；具有明确商用前景的Sora模型将持续发挥催化作用，推荐存储主题。 摘要： 微盘股超跌后修复，涨幅领跑大盘，建议轮动和切换。中小盘股走出流动性负反馈后迎来修复，万得微盘股指数和国证2000指数周涨 幅分别达到25.1%/8.1%，同期上证50/中证1000指数的涨幅分别为3.4%/4.7%，小微盘股在超跌后迎来快速反弹，涨幅跑赢大盘股和中盘股。其中万得微盘股指数的周交易额达到了1064亿元，对应近一 年分位数为98%，中证1000指数周成交额约8300亿，对应近一年分位数为44%左右，我们可以看到流动性能否得到提升是中小盘指数市场表现能否改善的前提。后市中小盘股市场表现仍将受到流动性的影响，如果增量资金不及预期则应该轮动和切换。 商业落地场景明确的Sora模型具有更强的催化作用。2023年AI主题的催化消息频出，但是市场对缺乏商业前景的模型和应用的敏感 度边际降低，以万得人工智能指数涨幅达到20%所需的交易日数量为例，3月ChatGPT4.0发布用了13个交易日，并在26个交易日后进入下行通道，5月发布的Copilot用了19个交易日，并在20个交易日后进入下行通道，而Meta等厂商发布大模型并未能催化市场表现。能够在影视和传媒等领域实现快速落地的Sora模型发布后，万得人工智能指数在7个交易日里涨幅就超过20%，市场对具有明确商业应用前景的消息更敏感。 市场对AI的认知持续迭代，下阶段应重视AI能力提升带来的硬件需求提升和AI应用落地。从ChatGPT发布后，市场对AI的认知持续迭代，从最直观的传媒开始，之后是关注国内企业具有比较优势 的光模块，比如2023年3月15日GPT-4发布后，万得光模块指数在14个交易日内上涨了41%，比申万传媒指数高17pct。Sora模型在提升物理交互效应处理能力后有望在短视频等领域实现快速落地，推荐存储主题。 存储主题。Sora模型对AI芯片内存容量的要求持续提升，而HBM逐渐成为先进AI芯片的标准配置，比如英伟达H200和AMDMI300都配置了HBM3，其中MI300X显存容量达到了192GB。为了应对下游的旺盛需求，三星和海力士等大厂也都提出了拓产计划，比如目前海力士已经备货到了2024年底，并计划将产能提升3倍。参考 海外市场的旺盛需求，在国内厂商积极提升AI算力的背景下，国内存储厂商将充分受益。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 Sora催化下，AI或将领跑中小盘反弹 2024.02.18 北证50止跌回升，新三板公司积极注册 2024.02.18 流动性尚未达峰，微盘股仍需磨底 2024.02.06 北证50指数下跌，新股投资难度提高 2024.02.04 中小盘底部震荡，推荐高确定性主题 2024.01.28 目录 1.市场热点点评3 1.1.全部行业上涨，传媒、计算机行业涨幅最大3 1.2.中央财经委宣布实行大规模设备更新和消费品以旧换新3 1.3.工信部对大型、超大型数据中心等开展能效专项监察3 1.4.工信部印发工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南3 2.中小盘指数上升，表现与大盘指数基本持平3 2.1.中小盘指数上升，北向资金呈净流入状态3 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显4 2.4.A股龙虎榜活跃度较上周降低，中小盘上榜次数降低6 3.中小盘股票估值环比上升8 4.风险提示9 4.1.稳经济政策落地情况不及预期9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.市场热点点评 1.1.全部行业上涨，传媒、计算机行业涨幅最大 2月第3周市场回升，所有行业呈上涨趋势，其中传媒(申万)、计算机(申 万)行业市场涨幅最大，周涨幅分别为13.39%/11.59%。以下为传媒、计算机行业相关资讯。 Sora模型发布催化了传媒和计算机行业表现。2月16日OpenAI推出了一款视频生成模型“Sora”，该模型可以用文本生成长达一分钟的视频，视频可具有多个角色、特定类型的运动、精确主题和背景细节等复杂场 景。该公司称开发这一模型旨在教会人工智能理解和模拟运动中的物理世界，并训练其帮助人们解决需要现实世界互动的问题。Sora模型让AI模型商业化落地具备了可能性，从而催化了传媒和计算机行业的市场表现。 1.2.中央财经委宣布实行大规模设备更新和消费品以旧换新 2月23日中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会 主任习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。（资料来源：新华社） 1.3.工信部对大型、超大型数据中心等开展能效专项监察 2月20日工信部组织开展2024年度工业节能监察工作，其中包括对大 型、超大型数据中心全面开展能效专项监察。根据工信部印发的《关于组织开展2024年度工业节能监察工作的通知》（以下简称《通知》），此次监察工作旨在进一步严格能效约束，推动重点行业领域能效水平提升，具体包括深入开展国家专项工业节能监察、持续做好日常工业节能监察、强化工业节能监察基础能力建设等三方面工作内容。（资料来源：中国网资讯） 1.4.工信部印发工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南 2月21日工业和信息化部办公厅印发《工业领域碳达峰碳中和标准体系 建设指南》(以下简称《建设指南》)，提出了到2025年和2030年的一系列建设目标，同时规划了工业领域碳达峰碳中和标准体系框架和碳达峰碳中和标准制定重点领域。《建设指南》指出，“十四🖂”时期是落实我国碳达峰目标的关键时期，工业领域是实现我国碳达峰目标的重点对象，推进“十四🖂”期间工业领域碳达峰工作是确保我国如期实现碳达峰碳中和目标的重要保证。（资料来源：中国发展网） 2.中小盘指数上升，表现与大盘指数基本持平 2.1.中小盘指数上升，北向资金呈净流入状态 2月第3周中小盘指数上升，北向资金累计呈现净流入状态。2月第3 周中小盘指数和大盘指数均上升，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为4.66%/0.92%/3.44%/2.93%/3.71%，中小盘指数表现与大盘指数基本持平。2月第3周沪深交易情绪向好，2月21日周三成交额最大，为9,899.60亿元。2月第3周北向资金交易总额为6,613.42 亿元，呈现净流入状态，周内成交净买入106.96亿元。 图1：2月第3周中小盘指数和大盘指数均上升 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 4,3002,000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 2月第3周专精特新指数上升，周表现强于中证1000、沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。2月第3周，专精特新指数/中证1000指数 /沪深300指数上升，单周涨幅分别18.91%/4.66%/3.71%，专精特新指数周表现强于中证1000指数和沪深300指数，此外从2022年1月至今为 期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深300指数。 图2：2月第3周专精特新指数表现强于中证1000图3：2月第3周专精特新指数表现强于沪深300 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 600 中证1000专精特新 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 600 沪深300专精特新 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显 2月第3周中小盘指数资金净流出较上周增加。2月第3周，中证1000/ 中证500净主动卖出额分别为108.37亿元/209.89亿元，净主动买出额较上周分别增加539.02亿元/865.04亿元；上证50/深证100/沪深300指 数净主动买入额分别为190.87亿元/19.66亿元/353.70亿元，净主动买入额较上周分别减少79.84亿元/254.19亿元/327.61亿元。2月第3周，中小盘指数呈现资金净流出状态，深证100指数、沪深300指数和上证50 指数均呈现资金净流入状态。结构上，除中证1000和中证500的机构以外，中证1000/中证500的其他结构均呈现资金净流出状态。 图4：中证1000较上周资金净流出额增加图5：中证500较上周资金净流出额增加 （亿元） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 中证1000：净主动买入额 （亿元） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 中证500：净主动买入额 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图6：除机构以外，中证1000呈现资金净流出状态图7：除机构以外，中证500呈现资金净流出状态 250（