中小盘周报（2023年6月第5周）：主题投资将是2023年下半年的优势策略

2023.07.02 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 主题投资将是2023年下半年的优势策略 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年6月第5周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 在弱复苏宽信用少主线的背景下，我们认为2023年下半年的优势投资策略仍将是主题投资策略。 摘要： 主题投资将是2023H2的优势策略，推荐MR检测设备和掩膜版主题。复盘2012-2013年的经济和市场表现，我们发现在宏观经济弱复苏、货币政策偏宽松且市场缺乏景气主线的背景下，主题投资策略将 是优势策略，相较于大市值股票，中小市值股票有望跑出超额收益。2023年上半年主题投资呈现“弱轮动”特征，即主题行情持续时间较短，上涨后快速以较大幅度回调，以存储器和钙钛矿主题为例，虽然上半年多轮上涨，但总涨幅仅为0.91%/8.58%。在政策取向仍然保持谨慎的背景下，市场形成景气主线的难度较大，为了追求确定性，资金抱团现象会更加明显，推荐从技术迭代和国产替代方向挖掘主题，推荐MR检测设备和掩膜版主题。 纺织服饰、煤炭表现较好。6月第5周，从行业来看，纺织服饰（申万）、煤炭(申万)行业市场表现较好，周涨幅分别为4.83%、3.17%。纺织服饰行业：根据国家统计局统计，2023年1-5月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长14.1%，2023年一季度/4-5月分别同比增长9.0%/25.44%。煤炭行业：近日煤炭行业首个超高压液压 软管试验系统在中国煤科建成并投入使用。该试验系统的建成，填补了矿用水射流式割缝压裂装置配套的超高压介质输送系统安全性能分析验证能力的空白，标志着煤炭行业已具备设计工作压力达100MPa液压软管的爆破性能、脉冲性能分析验证能力，能够为矿用水射流式割缝压裂装置可靠应用、保障煤矿安全生产发挥重要作用。 6月第5周中小盘指数上涨，表现强于大盘指数。6月第5周，中证 1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为 0.82%/0.13%/-1.07%/-0.31%/-0.56%，中小盘指数表现强于大盘指数。 6月第5周沪深京三市交易情绪向好，6月26日成交量最大，为0.98万亿元。6月第5周北向资金交易呈现净流出状态，全周交易总额为5,947.56亿元。专精特新指数小幅上涨，中证1000指数小幅上涨，沪深300指数小幅下跌，单周涨幅分别为0.14%/0.82%/-0.56%。 6月第5周中小盘指数资金净流入较上周增加，整体A股龙虎榜活跃度上升。6月第5周中小盘指数呈现资金净流出状态，中证1000/中证500净主动买入额分别为-8.94亿元/-4.70亿元亿元，资金流入 额分别较上周增加337.94亿元/288.27亿元。中证1000和中证500 电力设备、生物医药、基础化工等行业净资金流入增幅较大。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 京港两地上市安排推出，流动性有望提升 2023.07.02 北交所考虑增设国际板，2家企业即将开启申购2023.06.25 AI和半导体主题仍具有配置价值 2023.06.25 北交所将迎政策利好，瑞星股份等个股待上市2023.06.18 后续政策可期，推荐充电桩等主题 2023.06.18 目录 1.主题投资仍是2023年下半年的优势策略3 2.市场热点点评3 2.1.纺织服饰、煤炭表现较好3 2.2.工信部发布《关于启用和推广新型进网许可标志的通告》4 2.3.工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》4 3.中小盘指数上涨，表现强于大盘指数5 3.1.中小盘指数上涨，北向资金呈净流出状态5 3.2.专精特新指数周表现弱于中证1000指数、沪深300指数5 3.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显6 3.4.整体A股龙虎榜活跃度上升，中小盘上榜次数变化不一7 4.中小盘股票估值环比上升9 5.风险提示10 5.1.稳经济政策落地情况不及预期10 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行10 1.主题投资仍是2023年下半年的优势策略 在弱复苏宽信用的背景下，主题投资将迎来机会。2012年第2-3季度GDP（不变价）增速降至8%左右，M2-M1剪刀差扩大至-10%左右，PPI增速转负且CPI增速快速下滑，期间中证1000、上证50和沪深300指 数的跌幅均超过5%。但是代表主题投资收益的中证1000指数在之后的3个季度中快速反弹，区间涨幅达7.23%，同期上证50和沪深300指数下跌了3.76%和4.03%。究其原因，我们认为在宏观经济弱复苏、货币政策偏宽松且市场缺乏景气主线的背景下，主题投资策略将是优势策略。 2023年上半年主题投资呈现“弱轮动”特征，但AI主题持续强势“。弱轮动”是指主题行情持续时间较短，上涨后快速以较大幅度回调。以存 储器和钙钛矿主题为例，2023年上半年万得存储器指数在1/3/5月经历了三轮上涨，涨幅分别为15.1%/34.5%/18.3%，但上半年总涨幅仅为0.91%；万得钙钛矿指数在1/4/6月也出现了三轮行情，涨幅分别为 26.21%/9.1%/8.26%，但上半年总涨幅为8.58%。但AI相关主题保持了较强的业绩表现，万得人工智能指数分别在1/3/5月上涨了38.17%/25.47%/18.89%，上半年总涨幅为47.77%，AI成为2023年上半年少数几个表现出“强轮动”特征的主题之一。 2023年下半年主题投资将转向“强轮动”。在政策取向仍然保持谨慎的 背景下，我们认为主题投资仍将是2023年下半年的优势策略。市场形成景气主线的难度较大，为了追求确定性，资金抱团现象会更加明显，从而推动主题投资全面转向“强轮动”。我们建议从技术迭代和国产替代这两个方向挖掘主题，推荐MR检测设备和掩膜版主题。 MR检测设备。检测设备作为产线设备，一般不会受到产品出货量影响，虽然目前市场对以VisionPro为代表的MR/VR设备出货量和后续产品 迭代均存在分歧，但是苹果和Meta等主要厂商均表达了继续投入该领域的意愿，后续检测设备需求有望持续增长。 掩膜版主题。掩膜版是电子制造过程中的图形转移模板，在半导体材料成本中占比达14%，仅次于硅片。随着国内产能快速扩张，半导体材料 市场规模也快速增长，于2021年达到860亿元，对应掩膜版市场需求约为120.4亿元，而目前国产化率仅为10%，并且仅能生产130nm及以上掩膜版，130nm以下的掩膜版国产替代需求迫切。 2.市场热点点评 2.1.纺织服饰、煤炭表现较好 6月第5周，从行业来看，纺织服饰（申万）、煤炭(申万)行业市场表现 较好，周涨幅分别为4.83%、3.17%。 纺织服饰行业年：上20半23年，得益于国内出行市场恢复，消费需求回 暖，纺织品和服装出口金额降幅逐季收窄，服装家纺社零增长逐季加速。根据海关总署统计，2023年1-5月纺织品出口金额（美元计）同比减少9.4%，2023年一季度、4-5月分别同比减少12.1%、减少5.6%。2023年 1-5月服装出口金额（美元计）同比减少1.1%，2023年一季度、4-5月分别同比减少1.3%、减少0.8%。根据国家统计局统计，2023年1-5月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长14.1%，2023年一季度、4-5月分别同比增长9.0%、增长25.44%。2023年618大促期间全网销售额同增9.8%，综合电商销售额个位数增长，增速高于去年同期，直播电商销售额双位数增长，增速放缓。天猫渠道，服装家纺所有子行业销售额前十较为稳定，排名稍有变化。（数据来源：国家统计局官网、中国新闻网） 煤炭行业：近日，煤炭行业首个超高压液压软管试验系统在中国煤科建成并投入使用。该试验系统的建成，填补了矿用水射流式割缝压裂装置配套的超高压介质输送系统安全性能分析验证能力的空白，标志着煤炭行业已具备设计工作压力达100MPa液压软管的爆破性能、脉冲性能分析验证能力，能够为矿用水射流式割缝压裂装置可靠应用、保障煤矿安全生产发挥重要作用。随着全国各地先后入夏，电煤需求有望继续回升，而供给端6月处于安全生产月，山西全省煤矿专项整治也在进行，国内供给平稳或有小幅下降，且受进口煤价差影响预计进口量环比下降，产业链库存压力持续缓解，短期现货价格有望延续基本平稳。（数据来源：新华网） 2.2.工信部发布《关于启用和推广新型进网许可标志的通告》 为深入贯彻党的二十大精神，落实《国务院办公厅关于深化电子电器行 业管理制度改革的意见》有关要求，为电信设备生产企业产品上市创造便利条件，工业和信息化部近日发布《工业和信息化部关于启用和推广新型进网许可标志的通告》，决定启用和推广新型进网许可标志，逐步替代原纸质标志。2023年7月1日起，正式启用新型进网许可标志。2023 年7月1日至12月31日期间，生产企业可以向工业和信息化部（电信设备认证中心）申请使用新型进网许可标志，也可以继续申领、使用原进网许可纸质标志。2024年1月1日起，全面推广新型进网许可标志。届时，将不再核发原进网许可纸质标志，此前已核发的纸质标志在进网许可有效期内仍然有效，可继续使用。（信息来源：中国政府网） 2.3.工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》 工业和信息化部发布了新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》（简 称《划分规定》），将于7月1日起正式施行。《划分规定》是我国开发、利用、保护无线电频谱资源的基础性行政规章，对促进无线电频谱资源合理和有效使用，引导无线电产业高质量发展发挥着重要作用。工业和信息化部依据国际电信联盟《无线电规则》，统筹考虑各部门、各行业对频谱资源的中长期需求，定期组织对《划分规定》进行修订。在本次《划分规定》修订中，工业和信息化部率先在全球将6425-7125MHz全部或部分频段划分用于IMT（国际移动通信，含5G/6G）系统。6GHz频段是中频段仅有的大带宽优质资源，兼顾覆盖和容量优势，特别适合5G或未来6G系统部署，同时可以发挥现有中频段5G全球产业的优势。此次以规章形式确定其规则地位，有利5于G/稳6G定产业预期，推动5G/6G 频谱资源全球或区域划分一致，为5G/6G发展提供所必需的中频段频率 资源，促进移动通信技术和产业创新发展。（信息来源：中国政府网） 3.中小盘指数上涨，表现强于大盘指数 3.1.中小盘指数上涨，北向资金呈净流出状态 6月第5周中小盘指数上涨，北向资金累计呈现净流出状态。6月第5周 中小盘指数小幅上涨、大盘指数小幅下跌，中证1000/中证500/上证50/ 深证100/沪深300单周涨幅分别为0.82%/0.13%/-1.07%/-0.31%/-0.56%，中小盘指数表现强于大盘指数。6月第5周沪深京三市交易情绪向好，6月26日成交量最大，为0.98万亿元。6月第5周北向资金交易总额为 5,947.56亿元，呈现净流出状态，周内成交净流出-84.81亿元。 图1：6月第5周中小盘指数上涨、大盘指数下跌 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.2.专精特新指数周表现弱于中证1000指数、沪深300指数6月第5周专精特新指数小幅上涨，周表现弱于中证1000指数、沪深300指数。我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月 2日为基期，基点为1000进行计算。6月第5周，专精特新指数小幅上 涨，中证1000指