中小盘周报（2023年1月第1周）：中小盘阶段性承压，下阶段机会仍在北交所

2024.01.07 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 中小盘阶段性承压，下阶段机会仍在北交所 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年1月第1周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 交易活跃度下降导致中小盘表现承压，我们认为下阶段投资机会仍集中在流动性和政 策明显改善的北交所，推荐安全边际较高的计算机和电子行业。 摘要： 市场交易活跃度下降，中小盘表现承压。市场交易活跃度边际下滑。 1月第1周A股成交额为3.01万亿元，环比下滑17.45%，分市场结 构来看，代表大盘股的沪深300指数成交额环比下滑了15.41%，代表中小盘的中证1000指数则环比下滑了21.57%，北证50指数则下滑了10.91%。成交萎缩则对主要指数的市场表现造成了影响，沪深300/中证1000/北证50指数分别下跌了2.97%/3.59%/3.05%。在市场预期改善缺乏动力的情况下，我们认为成交不活跃的情况仍将持续。 中小盘投资阶段性承压，是交易型行情结束的表现。中小盘投资从2023年11月21日开始阶段性承压，中证1000指数在7周内累计下跌了8.44%，我们认为这和交易型行情结束相关，中证1000指数的 周成交额在7周内下降了50%；而同期上证50指数的收盘价/成交额分别下降了5.41%/18.74%，中小盘成交额和降幅的降幅更大。 下个阶段中小盘投资的机会仍在北交所，将由部分低估值的行业驱动。本轮北交所行情启动后，部分行业的估值已大幅提升，接近或者超过双板的估值水平，以北证50指数的机械设备行业为例，市值 加权PE（TTM）已经达到53.21倍，而科创50和创业板指的机械设备行业加权PE（TTM）则分别为20.21/51.05倍，我们认为不宜追高。北交所仍有部分行业估值仍处于较低水平，比如北证50/科创50/创业板指的电子行业市值加权PE（TTM）分别为35.24/140.9/62.58倍，计算机行业则分别为25.85/93.51/96.49倍，我们认为后续北交所行情将由这些行业的估值提升驱动。 北交所部分低估值行业的流动性较高，有望持续提升估值。北交所不同行业之间也明显分化，以12月市值加权换手率为例，社会服务行业高达616.65%，而美容护理仅为22.86%，不同行业的流动性差 异较大，在估值相对较低的行业中，计算机、汽车、家用电器和电子行业的换手率均高于250%。我们推荐重点从计算机和电子行业中寻找估值仍有一定空间，并且股息率较高的标的，推荐专业场景AI主题和高安全边际主题。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 北交所交易特征淡化，行情有望延续 2024.01.07 北交所行情将延续，CES将催化消费电子板块2024.01.06 成交活跃度分化，推荐北交所转板相关主 题2023.12.24 交易活跃度改善，北交所行情有望延续 2023.12.24 北证50持续回升，新股赚钱效应延续 2023.12.17 目录 1.下阶段行情仍在北交所，由低估值高流动行业驱动3 2.市场热点点评4 2.1.上涨较少，煤炭、公用事业行业涨幅最大4 2.2.工信部公布2023年度绿色制造名单4 2.3.《关于加快应急机器人发展的指导意见》发布4 3.中小盘指数呈下降趋势，表现与大盘指数基本持平5 3.1.中小盘指数呈下降趋势，北向资金呈净流出状态5 3.2.专精特新指数表现强于中证1000，沪深300指数5 3.3.中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显5 3.4.A股龙虎榜活跃度较上周降低，中小盘上榜次数减少7 4.中小盘股票估值环比下降9 5.风险提示10 5.1.稳经济政策落地情况不及预期10 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行10 1.下阶段行情仍在北交所，由低估值高流动行业驱动 市场情绪不高，交易活跃度下降，市场表现承压。市场交易活跃度边际下滑。1月第1周A股成交额为3.01万亿元，环比下滑17.45%，分市场结构来看，代表大盘股的沪深300指数成交额环比下滑了15.41%，代 表中小盘的中证1000指数则环比下滑了21.57%，北证50指数则下滑了 10.91%。成交萎缩则对主要指数的市场表现造成了影响，沪深300/中证 1000/北证50指数分别下跌了2.97%/3.59%/3.05%。在市场预期改善缺乏动力的情况下，我们认为成交不活跃的情况仍将持续。 中小盘投资阶段性承压，是交易型行情结束的表现之一。中小盘投资从2023年11月21日开始阶段性承压，中证1000指数在7周内累计下跌了8.44%，我们认为这和交易型行情结束相关，中证1000指数的周成交 额在7周内下降了50%；而同期上证50指数的收盘价/成交额分别下降了5.41%/18.74%，中小盘指数成交额的降幅更大，导致其出现了更大的下跌。 下个阶段中小盘投资的机会仍在北交所，将由部分低估值的行业驱动。本轮北交所行情启动后，部分行业的估值已大幅提升，接近或者超过双 板的估值水平，以北证50指数的机械设备行业为例，市值加权PE（TTM）已经达到53.21倍，而科创50和创业板指的机械设备行业加权PE（TTM）则分别为20.21/51.05倍，我们认为不宜追高。北交所仍有部分行业估值仍处于较低水平，比如北证50/科创50/创业板指的电子行业市值加权PE （TTM）分别为35.24/140.9/62.58倍，计算机行业则分别为25.85/93.51/96.49倍，我们认为后续北交所行情将由这些行业的估值提升驱动。 北交所部分低估值行业的流动性较高，有望持续提升估值。北交所不同行业之间也明显分化，以12月市值加权换手率为例，社会服务行业高达616.65%，而美容护理仅为22.86%，不同行业的流动性差异较大，在 估值相对较低的行业中，计算机、汽车、家用电器和电子行业的换手率均高于250%。我们推荐从计算机和电子行业中寻找估值合理且近期有边际信息催化的主题和标的，推荐专业场景AI主题和高安全边际主题。 专业场景AI主题。除了ChatGPT这种生成式AI以外，AI在矿山、港口等细分场景中也实现了快速发展，并将受益于生成式AI的快速发展。 受益标的为与华为合作开发了智慧矿山网络解决方案的科达自控，PE （TTM）仅为22.5倍的科达自控。 高安全边际主题。我们推荐从北交所个股中寻找估值仍有一定空间，并且股息率较高的标的。受益标的为国内头部变压器出口商，2023年前3季度营收同比增长超20%的科润智控；国内非公路自卸车提供商，市盈 率（TTM）仅为8.61倍，过去12个月股息率达4.75%，并且有转板预 期的同力股份；工程造价咨询头部20厂23商年，前3季度归母净利润增 速约为40%，市盈率（TTM）仅为14.81倍，过去12个月股息率为3.81% 的青矩技术。 2.市场热点点评 2.1.上涨较少，煤炭、公用事业行业涨幅最大 1月第1周市场回落，少数行业呈上涨趋势，其中煤炭（申万）、公用 事业（申万）行业市场涨幅最大，周涨幅分别为5.59%、1.95%。以下为煤炭与公用事业行业相关资讯。 煤炭行业：1月4日，山西省政府办公厅印发《关于推动全省煤炭高标准交易市场建设的意见》，提出2024年将中国太原煤炭交易中心建设成为全省统一的煤炭交易中心，实现全省全品种煤炭资源全部统一在中国太原煤炭交易中心第三方能源电子商务平台上线交易、规范运行，形成统一开放、层次分明、方式多样、功能齐全、数据完整的中国太原煤炭交易市场，并逐步辐射全国。鼓励全省所有煤炭衍生品在中国太原煤炭交易中心平台统一上线交易。（资料来源：山西新闻网） 公用事业行业：1月3日，工信部等十一部门发布《关于开展“信号升格”专项行动的通知》。为落实《数字中国建设整体布局规划》，按照 《“十四🖂”信息通信行业发展规划》《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》等工作安排，加快推动移动网络深度覆盖，提升网络质量，优化用户感知，不断满足人民群众日益增长的美好生活需要，支撑重点行业数字化转型需求，促进经济社会高质量发展，决定开展“信号升格”专项行动。（资料来源：工业和信息化部官网） 2.2.工信部公布2023年度绿色制造名单 工业和信息化部依据《绿色工厂评价通则》（GB/T36132）等相关标准， 以及2023年度绿色工厂动态管理报送的绿色绩效数据开发了“企业绿码”，对绿色工厂绿色化水平进行量化分级评价和赋码，直观反映企业在所有绿色工厂中的位置以及所属行业中的位置。国家层面绿色工厂分为Ａ+、Ａ、Ｂ三级，比例分别为5％、35％、60%。各地工业和信息化主管部门要加强对列入绿色制造名单的单位与相关产业政策的衔接，充分发挥以点带面的示范作用。（资料来源：工业和信息化部官网） 2.3.《关于加快应急机器人发展的指导意见》发布 1月5日，应急管理部、工业和信息化部发布《关于加快应急机器人发 展的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》指出，应急机器人是在安全生产和防灾减灾救灾过程中，执行监测预警、搜索救援、通信指挥、后勤保障、生产作业等任务，能够实现半自主或全自主控制，部分替代或完全替代人类工作的智能机器系统的总称。应急机器人具有感知、决策、执行等特征，可提升复杂危险场景中生产和救援的效率与安全性。应急机器人的发展与应用，代表了应急管理装备现代化发展趋势，是衡量我国应急管理体系与能力现代化的重要标志。《意见》提出的主要目标是，到2025年，研发一批先进应急机器人，大幅提升科学化、专业化、精细化和智能化水平；建设一批重点场景应急机器人实战测试和示范应用基地，逐步完善发展生态体系；应急机器人配备力度持续增强，装备体系基本构建，实战应用及支撑水平全面提升。（资料来源：每日经济新闻） 3.中小盘指数呈下降趋势，表现与大盘指数基本持平 3.1.中小盘指数呈下降趋势，北向资金呈净流出状态 1月第1周中小盘指数呈下降趋势，北向资金累计呈现净流出状态。1 月第1周中小盘指数，大盘指数均呈下降趋势，中证1000/中证500/上 证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为 -3.59%/-2.71%/-2.48%/-4.78%/-2.97%，中小盘指数表现与大盘指数基本持平。1月第1周沪深京交易情绪恶化，1月2日周二成交额最大，为8,100.70亿元。1月第1周北向资金交易总额为3,844.20亿元，呈现净流出状态，周内成交净买入-55.25亿元。 图1：1月第1周中小盘指数，大盘指数均呈下降趋势 8,300 5,500 7,800 5,000 7,300 4,500 6,800 4,000 6,300 3,500 5,800 5,300 3,000 4,800 2,500 4,300 2,000 中证500中证1000深证100上证50沪深300 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.2.专精特新指数表现强于中证1000，沪深300指数 1月第1周专精特新指数上涨，周表现强于中证1000，沪深300指数。 我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。1月第1周，专精特新指数上升，中证1000指数/沪深300指数均下降，单周涨幅分别3.84%/-2.23%/-2.50%，专精特新指数周表现强于中证1000指数和沪深300指数，此外从2022年1 月至今为期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深 300指数。 图2：1月第1周专精特新指数表现强于中证1000图3：1月第1周专精特新指数表现强于沪深300 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 95