北交所周报(2023年12月第4周)：北交所交易特征淡化，行情有望延续

2024.01.02 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 北交所交易特征淡化，行情有望延续 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --北交所周报（2023年12月第4周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 北交所与沪深两市的分化趋于收敛，其交易特征趋于收敛，在流动性改善、估值提升 和股东结构简单等因素共同驱动，行情有望延续至2024年春节前。 摘要： 成交活跃度提升后北交所的交易特征趋于淡化，后续将由流动性持续改善、估值提升和股东结构简单共同驱动。北交所行情自11月底启动后，往往表现出和沪深两市的分化，即北证50指数上涨通常伴 随着沪深300/中证1000指数的下跌，反之亦然。我们认为行情分化是北交所具有交易特征的表现之一，当沪深两市表现承压时，交易资金会流向北交所，从而催化北交所行情。12月28日-29日北证50/沪深300/中证1000指数分别上涨了5.2%/2.8%/3.4%，北交所和沪深两市的行情分化开始收敛。考虑到12月28日-29日的上涨是由北向资金催化，同时新能源等以大盘股为主的行业表现良好，我们认为北交所的同期上涨意味着其交易特征逐渐淡化，而估值较低、股东结构更加简单的优势被市场发现。 北交所行业涨少跌多，微创光电涨幅最大。分行业看，电子行业涨幅最大（22.88%），交通运输行业跌幅最大（-9.93%）。从行业估值来看，传媒市盈率TTM中位数最高（571.86倍），环保行业市盈率 TTM中位数分别为3.38倍，估值相对较低。从个股来看，北交所股票上涨比例为224/238。北交所股票大多呈上涨趋势，莱赛激光新股上市。 北交所新增1只上市股票，发行节奏稳定。12月第4周，北交所新增1只上市股票，为莱赛激光（871263）；1只股票完成申购待上市，为捷众科技（873690）；1只股票待申购，为云星宇（873806）。截至 12月29日，北交所IPO申报企业共493家，12月第4周更新状态 中，北交所已受理企业33家，中止企业1家。 我们推荐从两个方向寻找北交所投资机会。1）自上而下，根据利好政策来找个股，推荐转板主题，受益标的为艾绒软件、奥迪威、吉刚精密、惠丰钻石、禾昌聚合和骏创科技。2）自下而上，从催化信 息入手，寻找一些业绩良好，并且估值仍然有空间的主题，推荐机器人、AIPC和半导体材料主题。 风险提示：1）北交所及新三板的政策变动风险；2）市场需求不足可能影响中小企业盈利能力。 成交活跃度分化，推荐北交所转板相关主题2023.12.24 交易活跃度改善，北交所行情有望延续 2023.12.24 北证50持续回升，新股赚钱效应延续 2023.12.17 低估值和强催化是现阶段寻找主题的方向2023.12.17 北交所流动性改善，IPO持续升温 2023.12.10 目录 1.北证50指数回落，锦波生物等个股值得跟踪3 2.北证50回落，整体表现较弱5 2.1.北证50指数表现弱于沪深主要指数5 2.2.北交所行业与个股以下跌态势为主6 2.3.北交所交易规模较上周扩张，新三板交易规模扩张7 3.北交所发行节奏稳定9 4.风险提示10 1.北证50指数回落，锦波生物等个股值得跟踪 北证50指数回落。12月第4周北证50指数上涨，当周上涨9.05%。北 交所周成交额为866.47亿元，环比上升0.35%，其中交易额最高的5只个股为国航远洋/雷神科技/康乐卫士/丰光精密/凯华材料，交易额分别为17.94/17.79/17.39/15.23/14.63亿元，莱赛激光新股上市。 转板机会值得关注。随着深改十九条落地，以及北交所IPO节奏有望保持常态，考虑到截至11月24日北交所的流通市值总额仅为2119亿元，成交活跃度提升能够显著改善市场表现，北交所行情有望延续。除了参 与北交所打新之外，我们认为转板机会同样值得关注。2023年10月北交所发布修订后的《上市公司持续监管指引第7号—转板》，北交所上市公司实现转板具有了实际可操作性。通过复盘，我们发现三只实现转板的个股在公告转板后大多表现良好，观典防务和泰祥股份最高涨幅均接近80%，在投资转板个股时需要注意节奏，在首次发布转板公告时积极参与业绩预期良好的个股，并及时兑现收益。复盘历史经验我们发现三家转板个股均在转板前后进行了变更财务负责人和增加注册资本等相似的工商变更，我们从目前北交所个股中筛选出了22家具有转板潜力的个股，并且参考三家转板个股的工商变更，选出了以下可能具有转板意愿的个股：艾绒软件、奥迪威、吉刚精密、惠丰钻石、禾昌聚合和骏创科技。 个股 代码 主营业务 工商变更 艾融软件是国内金融IT解决方案的主要供应商。 2022年3月北交所发布《转板指南》后，公司于2022年4月22日召开的第三届董事会第二十�次会议，审议通过了《关于修订<上海艾融软件股份有限公司章程>的议案》。上述议案经公司于2022年5月19日召开的2021年年度股东大会审议通过。2022年8月-2022年9月，公司持续进行工商变更，并于2023年9月北交所再次推进转板后，于2023年10月再次进行注册资本的变更。 公司以“平台级互联网金融系列软件+专业设计+100%贴身定制服务”为核心竞争力，深耕金融与 艾融软件 830799 互联网整合领域。公司主要客户已覆盖国有大型银行、全国性股份制商业银行等优质客户。在夯实银行IT市场的基础上，公司进军汽车软件领域，已与国内龙头汽车企业达成合作。 奥迪威于2022年7月将公司注册资本由10985.50万 奥迪威是国内超声波传感器的领跑者。公司主要从 元变更为14115.93万元，并于2023年5月对公司主 奥迪威 832491 事智能传感器和执行器及相关应用的研究、设计、生产和销售，公司车载超声波传感器已进入汽车制造厂商的前装供应链，实现对博世（BOSCH）、日本村田（Murata）等国际厂商的进口替代，已成为车载超声波传感器的主要供应商。 要人员及公司章程进行了变更。2023年9月北交所再次发布《北交所坚决贯彻落实中国证监会部署全力推进市场高质量发展》进一步推进转板制度发展，当月28日奥迪威发布拟修订《公司章程》的公告，对公司利润分配政策、应当提交董事会审议并及时披露的内容、股东大会的通知等相关内容进行了修改。 吉冈精密为北交所首批做市标的，蒸汽加热器领跑 2022年3月北交所发布《转板指南》后，吉冈精密 吉刚精密 836720 者。公司专注于铝合金、锌合金精密零部件的研发、生产和销售。公司自主研发蒸汽加热器并获得发明专利，占据蒸汽加热器垂直领域的领先地位，已成 当月将注册资本由6738.00万元变更为9156.45万元。2022年3月至2023年8月，吉冈精密陆续进行3次注册资本变更，于北交所发布《北交所坚决贯彻落实 为蒸汽拖把行业龙头企业Shark的蒸汽加热器指定 中国证监会部署全力推进市场高质量发展》后19 供应商，目前已打入多家国内外知名企业供应链体 日，再次进行注册资本变更。 表1：具有转板可能性的北交所个股一览 系。惠丰钻石是中国目前最大的金刚石微粉专业制造 公司于2022年3月北交所发布《转板指南》同月进行高级管理人员备案，同年10月监事会主席变更，并进行实收资本变更、将注册资本由3350.00万元增加至4615.00万元。2022年底，公司将注册资本增加一倍，由4615.00万元变更为9230.00万元。2023年9月北交所为推进转板制度发展，再次发布《北交所坚决贯彻落实中国证监会部署全力推进市场高质量发展》，同月公司董事会秘书离职，公司董事长兼总经理代为履行董事会秘书职责。 商。公司主要从事金刚石微粉、金刚石破碎整形料的研发、生产、销售，终端应用广泛，泡沫金刚石 惠丰钻石 839725 微粉产品为国内首创。公司在巩固金刚石粉体竞争优势的同时，于2022年8月成功研发生产出培育钻石产品。公司各品牌产品畅销海内外市场，60%以上的产品出口海外。 禾昌聚合 832089 禾昌聚合是国内改性塑料“小巨人”企业。公司主要从事改性塑料的研发、生产与销售，公司产品主要应用于汽车零部件、家电零部件、塑料片材等领域。公司已成功与相关领域头部客户达成合作，下游客户包括三星电子、创维家电、万隆汽车等优质企业。随着公司“华东+西北”基地布局的逐步形成，产能有望进一步释放。 北交所开启转板实际操作的同期，公司注册资本由8462.00万元变更为10762.00万元。2023年7月，公司进行企业类型变更，2023年8月31日公司召开第�届董事会第�次会议审议并通过《关于聘任公司财务负责人的议案》，通过新任财务负责人的任命。 骏创科技是特斯拉注塑件核心供应商。公司以汽车零部件的研发、生产、销售为核心业务。在当下“以 2022年3月北交所发布《转板指南》后5个月，公司进行注册资本变更，增加至5520.00万元。同年9月，公司进行财务总监变更，经营范围增加工业机器人和塑料加工专用设备的制造、安装、维修等项目。2023年5月，公司再次将注册资本增加至9936.00万元。 塑代钢”的趋势推动下，公司致力于生产高性价比的汽车塑料零部件，以满足“汽车轻量化”的发展需求，秉承“碳中和”与“碳达峰”的绿色低碳发 骏创科技 833533 展理念，公司已与多家国际知名企业缔结长期稳定的合作伙伴关系。公司在北美已设立子公司配合海外客户的产能拓张，是特斯拉一级、二级供应商。在具有较强粘性的配套关系下，随着特斯拉销售量的增长，公司的新能源汽车功能部件收入有望持续增加。 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 同时综合考虑业绩和流动性等指标，我们认为以下北交所个股值得关注： 个股 代码 介绍 周成交额（亿元） 周换手 率（%） 周涨跌 幅（%） 锦波生 832982 公司是唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商。公司重组 1.93 3.18 2.06 物 III型人源化胶原蛋白冻干纤维是国内唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产品，2022年营收为3.9亿元，同比增长67.15%；归母净利润为1.09亿元，同比增长91.41%，2016-2022年营收/归母净利润CAGR分别为40.26%/33.44%。 骏创科 833533 公司是特斯拉注塑件核心供应商。公司从2019年开始为特斯拉提供 3.18 45.53 8.57 技 塑料件产品，2019-2021H1来自特斯拉的收入分别为533/1496/4006万元。公司在北美设立了子公司配合海外客户的产能拓张，2022年境外收入为3.01亿元，在总营收中占比超过50%。随着客户产能的进一步提升，以及主要客户将注塑件应用于工业机器人制造，公司 表2：北交所值得关注个股一览 有望深度受益。 鼎智科 873593 公司是国内主要线性执行器提供商。公司承接了母公司江苏雷利的 4.26 27.69 -0.39 技 医疗领域产品业务，并实现了空心杯电机的全自动量产，能够针对客户的不同需求提供定制化产品和组件。公司2022/2023Q1营收为3.18/1.33亿元，分别同比增长63.99%/81.45%，随着海外客的拓产，公司业绩有望保持高增。 曙光数创 872808 公司是液冷数据中心市场的先行者。赛迪顾问《2023中国液冷应用市场研究报告》显示，2021年至2023H1，曙光数创以平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场部署规模第一，稳居行业头名。公司2022/2023Q1营收为5.18/2.05亿元，分别同比增长7,099.03%/27.01%。随着数字经济的快速发展，算力中心的加速建设，公司有望进一步受益。 4.84 6.62 7.55 利通科 832225 公司是国内液压胶管细分行业头部企业。公司切入头部客户供