建筑行业第344期周报：铜等有色矿产待重估，低空经济产业成长性高

2024.04.07 股票研究 铜等有色矿产待重估，低空经济产业成长性高 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第344期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(分析师)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880524020002S0880123030056 本报告导读： 国际铜价持续上涨，中国中铁/中国中冶/中国电建等拥有丰富铜等有色矿产资源价值 待重估。低空经济孕育了巨大投资价值和增长潜力，推荐设计总院、华设集团。 摘要： 近期国际铜价出现加速上涨，拥有铜等有色矿产资源公司将受益。(1)4月 5日LME3个月铜(期货官方价)为9318美元/吨，较上周上涨5.5%，较上 月同期上涨9.3%，过去一周上涨态势有所加速。(2)据国泰君安有色团队，铜供给端此前铜冶炼厂达成了减产的一致意见，具体落实情况仍有待观察。(3)据国泰君安宏观团队，美国3月新增非农就业30.3万，远超市场 预期的21.5万人，仍然维持美联储年中首次降息、全年降息3次的判断， 一是因为鲍威尔此前曾明确表示，就业强并不一定意味着高通胀，二是1- 2月通胀数据的“噪音”因素偏多，并没有改变通胀回落的趋势。 证铜等有色矿产资源待重估，推荐中国中铁/中国中冶/中国电建等。(1)中国 相关报告 《低空经济发展空间广阔，铜等有色矿产待重估》2024.04.01 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240331》2024.03.31 《低空经济迎来持续催化，推荐设计总院、华设集团》2024.03.28 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240324》2024.03.24 《低空经济推荐设计总院/华设集团，铜等矿产推荐中国中铁/中国中冶等》2024.03.24 研 券中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等5座在产矿山，2023 年铜/钴/钼产量分别为28.38/0.46/1.52万吨，2023年中铁资源归母净利 46.9亿元占14%。2024PE紫金矿业17.4倍洛阳钼业18.2倍，矿产资源市究值或可比约800亿元(总市值1603亿元)。(2)中国中冶拥有瑞木镍钴矿、报杜达铅锌矿、山达克铜金矿等，2023年三座在产矿山合计实现归属中方告净利润12.14亿元占14%。(3)中国电建持股华刚矿业25.28%，2023H1投 资收益10.1亿元增0.3%占归母净利15%。(4)上海建工2012年收购厄立 特里亚国扎拉矿业公司60%股权，2023H1黄金销售毛利1.92亿元占1.7%。 低空经济产业成长性高、融合性强，孕育了巨大投资价值和增长潜力。(1)据证券时报，4月2日中国电子信息产业发展研究院发布《低空经济产业发展白皮书》指出，低空经济产业具有成长性高、产业融合性强、产业链 条长、应用辐射面广的特征，孕育了巨大投资价值和增长潜力。(2)根据测算，2022年我国低空经济行业市场规模为2.5万亿元，“十四五”末低空经济对国民经济的综合贡献值将达到3至5万亿元。(3)当前全国无人机 试验区增至20家，包括顺丰、京东、美团、东部通航低空“的士”等。低空经济迎来持续催化，推荐设计总院、华设集团，受益标的深城交。(1)设计总院为省低空办技术支持单位，在低空经济领域为政府提供技术支 持，2023年民航类新签3400万元。(2)华设集团先后为113个运输机场和 18个通用机场提供工程咨询服务，近期中标的太仓无人机试飞基地项目涵盖低空5G智联网能力建设、低空服务管理平台、配套设施建设、总体方案研究等，催生低空产业落地太仓。(3)深城交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。(4)2024PE设计总院10倍、华设集团7倍，可比万丰奥威29倍、中信海直44倍、莱斯信息63倍。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐铜矿有色等/央企市值国改/低空经济和智能驾驶/机器人/AI数字化/新能源氢/出海/消费设备更新八大主题。(1)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国中铁(股息率2.82%、PB0.62倍、2024PE4.6倍)/中国中冶(股息 率2.46%、PB0.71倍、2024PE5.2倍)/中国电建(股息率2.37%、PB0.69 倍、2024PE6.1倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.26%)。(2)央企市值国改：推荐中国交建(当前股息率2.43%、当前PB0.54倍、2024PE5.5倍)/中国铁建(股息率3.26%、PB0.47倍、2024PE3.8倍)/中国建筑(股息率4.90%、PB0.53倍、2024PE3.5倍)等。(3)低空经济和智能驾驶：推荐设计总院(股息率4.53%)/华设集团，受益标的深城交。(4)机器人：推荐鸿路钢构。(5)AI数字化：推荐设计总院(股息率4.53%)/隧道股份(股息率5.67%)。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.90倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.53%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为4月3日) 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 中国中铁 2.82% 7.10 1.35 1.55 1.74 7 14 12 5.2 4.6 20% 4.1 0.62 1612 增持 铜矿有色 中国中冶 2.46% 3.38 0.57 0.65 0.73 15 13 12 5.9 5.2 23% 4.7 0.71 646 增持 等 上海建工 2.08% 2.40 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.7 7.6 62% 6.7 0.74 213 增持 四川路桥 8.26% 7.87 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.7 4.7 3% 4.0 1.54 686 增持 中国交建 2.43% 8.87 1.46 1.62 1.78 24 11 10 6.1 5.5 13% 5.0 0.54 1214 增持 央企市值 中国铁建 3.26% 8.59 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.1 3.8 21% 3.5 0.47 1080 增持 国改 中国建筑 4.90% 5.20 1.35 1.47 1.60 10 9 8 3.9 3.5 18% 3.3 0.53 2164 增持 中国化学 2.61% 6.78 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.1 6.2 3% 5.4 0.74 414 增持 低空经济/ 设计总院 4.53% 9.76 0.87 1.01 1.13 10 17 12 11.2 9.6 23% 8.6 1.60 55 增持 智能驾驶 华设集团 3.04% 8.50 1.02 1.16 1.25 2 13 8 8.3 7.3 8% 6.8 1.18 58 增持 机器人 鸿路钢构 1.49% 17.43 1.71 1.92 2.15 1 13 12 10.2 9.1 7% 8.1 1.35 120 增持 AI数字化 隧道股份华阳国际 5.67%2.30% 6.52 13.07 0.980.83 1.071.00 1.151.18 1045 9 20 8 18 6.6 15.7 6.114% 13.18% 5.7 11.1 0.751.75 205 26 增持增持 新能源氢 /BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团 安科瑞 2.37% 5.06 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.8 6.1 12% 5.6 0.69 872 增持 1.16% 2.18 0.19 0.21 0.24 1 12 14 11.4 10.10% 8.9 0.90 768 增持 1.72% 5.81 0.32 0.39 0.44 21 19 16 18.0 15.1 15% 13.1 1.62 68 增持 0.32% 6.22 0.59 0.67 0.75 37 13 12 10.5 9.3 11% 8.3 1.00 70 增持 0.96% 20.78 0.99 1.36 1.83 25 38 34 20.9 15.3 17% 11.4 3.41 45 增持 中材国际 2.57% 11.67 1.10 1.27 1.44 15 15 13 10.6 9.2 33% 8.1 1.61 308 增持 北方国际 0.54% 11.79 0.92 1.09 1.30 44 20 18 12.9 10.8 40% 9.1 1.42 118 增持 出海国际 中钢国际 3.53% 6.24 0.52 0.60 0.68 18 16 14 12.1 14.59% 9.1 1.14 90 增持 工程 中工国际 1.60% 7.50 0.37 0.46 0.56 36 27 21 20.4 16.2 73% 13.3 0.82 93 增持 上海港湾 0.34% 18.59 0.89 1.18 1.54 40 33 30 20.9 15.7 40% 12.1 2.67 46 增持 消费设备更新 中国海诚 1.64% 10.35 0.44 0.66 0.80 29 50 20 23.3 15.6 37% 13.0 2.21 48 增持 地方基建 安徽建工新疆交建 5.11%0.85% 4.89 11.77 0.900.64 1.040.77 1.180.91 1318 1520 1418 5.4 18.3 4.73% 15.32% 4.1 13.0 0.842.47 8476 增持增持 地产装饰 金螳螂 2.86% 3.46 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.9 7.0 17% 6.4 0.70 92 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 2023 2024 2月1月 12月 11月 10月 2023 9月 8月 7月 6月 12月 2022 11月 2023 2022 1-2月 1-2月 工业增加值 7.0 2.4 / /6.8 6.6 4.6 4.5 4.5 3.7 4.4 1.3 2.2 4.6 3.6 ① 失业率 / / 5.3 5.2 5.1 5.0 5.0 5.0 5.2 5.3 5.2 5.5 5.7 5.2 5.6 社零 5.5 3.5 5.5 /7.4 10.1 7.6 5.5 4.6 2.5 3.1 -1.8 -5.9 7.2 -0.2 经 出口 7.1 -8.4 5.6 /2.3 0.7 -6.6 -6.8 -8.5 -14.2 -12.4 -3.5 -1.0 -4.6 10.4 济 投资 4.2 5.5 / /4.1 2.9 1.2 2.4 1.8 1.2 3.1 -19.7 -16.6 3.0 5.1 综合PMI / / 50.9 50.9 50.3 50.4 50.7 52.0 51.3 51.1 52.3 42.6 47.1 /42.6 CPI / / 0.7 -0.8 -0.3 -0.5 -0.2 0.0 0.1 -0.3 0.0 1.8 1.6 // PPI / / -2.7 -2.5 -2.7 -3.0 -2.6 -2.5 -3.0 -4.4 -5.4 -0.7 -1.3 // ②财政 财政收入财政支出 交通运输城乡社区事务农林水事务节能环保其中四项合计的基建 新增