建筑行业第345期周报：铜等有色矿产资源待重估，市值管理将纳入内外部考核

2024.04.14 股票研究 铜等有色矿产资源待重估，市值管理将纳入内外部考核 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第345期周报 业韩其成(分析师)陈剑鑫(研究助理)郭浩然(分析师) 报 周021-38676162021-38038262010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.coguohaoran025968@gtjas.com 证书编号S0880516030004S0880123030056S0880524020002 本报告导读： 近期国际铜价持续上涨，中国中铁/中国中冶铜等有色矿产资源待重估。新版“国九 条”研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，推动提高股息率。 摘要： 国际铜价近期持续上涨，中国中铁铜等有色矿产资源待重估。(1)4月12日LME3个月铜(期货官方价)为9530美元/吨，较上周继续上涨2.3%。(2) 中国中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、刚果(金)华刚SICOMINE铜钴矿等5座在产矿山，2023年铜/钴/钼产量分别28.38/0.46/1.52万吨，权益储量分别324/24/52万吨。(3)2023年中铁资源归母净利46.9亿元占14%，2024PE紫金矿业18.3倍洛阳钼业18.5倍，矿产资源市值可比863亿元(总市值 1683亿元)。(4)2023年资源利用新签334亿元增41.7%。(5)中国中铁 2024PE4.4倍、PB0.60倍，紫金矿业2024PE18.3倍、PB4.50倍。 证中国中冶镍/铜/钴等储量丰富，快挖快卖、满产满销同时就矿找矿。(1)巴 相关报告 《铜等有色矿产待重估，低空经济产业成长性高》2024.04.07 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240407》2024.04.07 《低空经济发展空间广阔，铜等有色矿产待重估》2024.04.01 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240331》2024.03.31 《低空经济迎来持续催化，推荐设计总院、华设集团》2024.03.28 券新瑞木镍钴矿2023年销售氢氧化镍钴含镍3.4万吨、含钴3086吨，净利 研10.3亿元；巴基斯坦山达克铜金矿2023年销售粗铜1.8万吨，净利0.71 报 究亿元；杜达铅锌矿2023年销售铅精矿含铅8737吨、锌精矿含锌4.1万 吨，净利1.14亿元。(2)巴基斯坦锡亚迪克铜矿探获铜储量378万吨，将 继续开展边深部勘查找矿工作；阿富汗艾娜克铜矿1108万吨，已启动西 告矿区补充勘探，公司正在与阿富汗临时政府进行沟通协商，确保尽早取得 实质性进展。(3)2023年三座在产矿山合计净利12.14亿元占14%。 低空经济迎来持续催化，推荐设计总院、华设集团，受益标的深城交。(1)设计总院为省低空办技术支持单位，在低空经济领域为政府提供技术支持，2023年民航类新签3400万元。(2)华设集团先后为113个运输机场和 18个通用机场提供工程咨询服务，近期中标的太仓无人机试飞基地项目涵盖低空5G智联网能力建设、低空服务管理平台、配套设施建设、总体方案研究等，催生低空产业落地太仓。(3)深城交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。(4)2024PE设计总院9倍、华设集团7倍，可比万丰奥威27倍、中信海直42倍、莱斯信息64倍。国务院研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。(1)4月 12日国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若 干意见》，其中指出研究将市值管理纳入企业内外部考核评价体系；引导上市公司回购股份后依法注销；鼓励综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。(2)3月社融4.9万亿元同比少增5142亿元，其中政府债券4642亿元同比少增1373亿元；3月出口增速-7.5%环比下降13.1pct(去年同期增速10.9%)。(3)4月8日住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，确定建筑和市政基础设施领域设备更新10项重点任务。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐铜矿有色等/央企市值国改/低空经济与AI/机器人/数字化/新能源氢 /出海/消费设备更新八大主题。(1)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国 中铁(当前股息率2.94%、当前PB0.60倍、2024PE4.4倍)/中国中冶(股息率2.52%、PB0.70倍、2024PE7.3倍)/中国电建(股息率2.45%、PB0.66 倍、2024PE6.0倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.60%)。(2)央企市值国改： 推荐中国交建(股息率2.53%、PB0.52倍、2024PE5.3倍)/中国铁建(股息率3.45%、PB0.44倍、2024PE4.0倍)/中国建筑(股息率5.08%、PB0.51 倍、2024PE3.4倍)等。(3)低空经济与AI：推荐设计总院(股息率4.62%)/华设集团，受益标的深城交。(4)机器人：推荐鸿路钢构。(5)数字化：推荐隧道股份(股息率5.68%)/华阳国际。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.89倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.59%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为4月12日) 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 中国中铁 2.94% 6.80 1.35 1.55 1.74 7 14 12 5.0 4.4 15% 3.9 0.60 1547 增持 铜矿有色 中国中冶 2.52% 3.29 0.42 0.45 0.48 -16 8 7 7.9 7.3 18% 6.8 0.70 627 增持 等 上海建工 2.14% 2.34 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.5 7.4 60% 6.5 0.72 208 增持 四川路桥 8.60% 7.56 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.4 4.5 1% 3.8 1.48 659 增持 中国交建 2.53% 8.53 1.46 1.62 1.78 24 11 10 5.8 5.3 10% 4.8 0.52 1170 增持 央企市值 中国铁建 3.45% 8.12 1.92 2.02 2.12 -2 5 5 4.2 4.0 15% 3.8 0.44 1024 增持 国改 中国建筑 5.08% 5.01 1.35 1.47 1.60 10 9 8 3.7 3.4 12% 3.1 0.51 2085 增持 中国化学 2.70% 6.56 0.96 1.10 1.25 8 15 14 6.9 6.0 2% 5.3 0.72 401 增持 低空经济/ 设计总院 4.62% 9.55 0.87 1.01 1.13 10 17 12 11.0 9.4 19% 8.4 1.57 54 增持 智能驾驶 华设集团 3.26% 7.94 1.02 1.16 1.25 2 13 8 7.8 6.9 4% 6.3 1.10 54 增持 机器人 鸿路钢构 1.45% 17.99 1.71 1.92 2.15 1 13 12 10.5 9.3 10% 8.4 1.39 124 增持 AI数字化 隧道股份华阳国际 5.68%2.61% 6.51 11.50 0.980.82 1.071.00 1.151.17 1044 9 21 8 18 6.6 14.0 6.114% 11.53% 5.79.8 0.751.54 205 23 增持增持 新能源氢 /BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团安科瑞 2.45% 4.90 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.6 6.0 10% 5.4 0.66 844 增持 1.17% 2.15 0.19 0.21 0.24 1 12 14 11.2 10.00% 8.8 0.89 758 增持 1.76% 5.68 0.32 0.39 0.44 21 19 16 17.6 14.7 13% 12.8 1.58 66 增持 0.34% 5.89 0.59 0.67 0.75 37 13 12 9.9 8.8 11% 7.9 0.94 67 增持 1.04% 19.15 0.99 1.36 1.83 25 38 34 19.3 14.17% 10.5 3.14 41 增持 中材国际 2.58% 11.65 1.10 1.27 1.44 15 15 13 10.6 9.1 33% 8.1 1.61 308 增持 北方国际 0.57% 11.17 0.92 1.09 1.30 44 20 18 12.2 10.2 36% 8.6 1.34 112 增持 出海国际 中钢国际 3.59% 6.14 0.52 0.60 0.68 18 16 14 11.9 14.58% 9.0 1.12 88 增持 工程 中工国际 1.63% 7.35 0.37 0.46 0.56 36 27 21 20.0 15.8 70% 13.0 0.81 91 增持 上海港湾 0.37% 17.19 0.89 1.18 1.54 40 33 30 19.3 14.5 33% 11.1 2.47 42 增持 消费设备更新 中国海诚 1.71% 9.93 0.44 0.66 0.80 29 50 20 22.4 14.9 32% 12.5 2.12 46 增持 地方基建 安徽建工新疆交建 5.15%0.88% 4.85 11.34 0.900.64 1.040.77 1.180.91 1318 1520 1418 5.4 17.6 4.72% 14.72% 4.1 12.5 0.842.28 8373 增持增持 地产装饰 金螳螂 3.06% 3.23 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.4 6.6 12% 6.0 0.65 86 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：加粗部分公司2023年数据为实际年报数据 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 2023 3月 2024 2月1月 12月 11月 10月 20239月 8月 7月 6月 2023 2022 1-2月 1-2月 工业增加值 7.0 2.4 //6.8 6.6 4.6 4.5 4.5 3.7 4.4 4.6 3.6 ① 失业率 / / 5.35.25.1 5.0 5.0 5.0 5.2 5.3 5.2 5.2 5.6 社零 5.5 3.5 5.5/7.4 10.1 7.6 5.5 4.6 2.5 3.1 7.2 -0.2 经 出口 7.1 -8.4 -7.5 5.6/2.3 0.7 -6.6 -6.8 -8.5 -14.2 -12.4 -4.6 10.4 济 投资 4.2 5.5 //4.1 2.9 1.2 2.4 1.8 1.2 3.1 3.0 5.1 综合PMI / / 52.7 50.950.950.3 50.4 50.7 52.0 51.3 51.1 52.3 /42.6 CPI / / 0.1 0.7-0.8-0.3 -0.5 -0.2 0.0 0.1 -0.3 0.0 // PPI / / -2.8 -2.7-2.5-2.7 -3.0 -2.6 -2.5 -3.0 -4.4 -5.4 // ②财政 财政收入财政支出 交通运输城乡社区事务农林水事务节能环保其中四项合计的基建 新增专项债(千亿)城投债净融资额(千亿)固投资金来源 预算内