建筑行业第346期周报：各地积极推动低空经济，铜等有色矿产资源待重估

2024.04.21 股票研究 各地积极推动低空经济，铜等有色矿产资源待重估 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第346期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(分析师)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880524020002S0880123030056 本报告导读： 全国各地推动低空经济形成持续催化，推荐华设集团/设计总院，受益标的深城交/中 交设计/苏交科。国际铜价持续上涨，中国中铁/中国中冶铜等有色矿产资源待重估。 摘要： 广东深圳、江苏苏州、浙江等推动低空经济发展，对板块形成持续催化。 (1)4月20日经济日报《稳健有序发展低空经济》文章指出要做好制度设 计与安全保障、深化重点领域示范应用、推动打造一批先进产业集群。(2)4月18日深圳市指出到2025年力争全市物流业增加值突破4000亿元。(3)4 月18日苏州市召开低空经济发展推进大会，力争到2026年打造成为全国低空经济示范区。(4)4月18日浙江省通用航空产业协会召开低空经济项目对接会，指出围绕低空新基建运营服务，打造“产业+运营”双平台。(5)4月18日工信部表示低空经济将来一定会形成万亿级产业规模。(6)4 证月17日发改委表示积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。 相关报告 《新国九条催化央企市值国改，低空经济 /AI与铜矿有色弹性大》2024.04.18 《低空经济再迎密集催化，推荐华设集 团、设计总院》2024.04.17 《Q2专项债计划发行额环比Q1实际发行增133%同比增100%》2024.04.16 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240415》2024.04.15 《国九条催化高股息/市值管理/并购重组/股权激励等央国企机会》2024.04.15 券低空经济推荐华设集团、设计总院，受益标的深城交、中交设计、苏交科。 研(1)华设集团为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务，现有 报 究航空专业人员400余人，近期中标太仓无人机试飞基地2635万元。(2)设计总院为省低空办技术支持单位，2023年民航类新签3400万元。(3)深城 交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。 告(4)中交设计为国家和各省市设计、建设服务低空经济的新型基础设施，致 力于成为“天路”设计、建设、运营的知名服务商。(5)苏交科加速布局低 空经济业务，密集布局飞行服务等六大方向。(6)2024PE设计总院12倍、华设集团8倍，可比万丰奥威33倍、中信海直62倍、莱斯信息83倍。 国际铜价近期持续上涨，中国中铁铜等有色矿产资源待重估。(1)4月19日LME3个月铜(期货官方价)为9833美元/吨，较上周继续上涨3.2%。(2)中国中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、刚果(金)华刚SICOMINE铜钴矿等5座在 产矿山，2023年铜/钴/钼产量分别28.38/0.46/1.52万吨，权益储量分别324/24/52万吨；2023年中铁资源归母净利46.9亿元占14%，2024PE紫金矿业18.6倍洛阳钼业19.5倍，矿产资源市值可比约900亿元(总市值 1789亿元)。(3)中国中冶拥有巴新瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿、山达克铜金矿等，2023年三座在产矿山合计净利12.14亿元占14%。 “国九条”鼓励并购重组、股权激励，鼓励加大分红、提高股息率。(1)4月12日“国九条”研究将市值管理纳入企业内外部考核评价体系。(2)北方国际2023Q1-Q3大股东利润是上市公司5.6倍，中钢国际公告中国宝 武重组中钢集团，中工国际2023H1大股东利润是上市公司7.3倍。(3)中国中铁/中国交建/中国建筑/中国化学/中材国际/中钢国际等均推出股权激励。(4)近12个月股息率>3%为四川路桥(8.3%)/隧道股份(5.4%)/安徽建工(4.7%)/中国建筑(4.8%)/设计总院(3.7%)/中钢国际(3.2%)/中国铁建(3.2%)。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐铜矿有色等/央企市值国改/低空经济与AI/机器人/数字化/新能源氢 /出海/消费设备更新八大主题。(1)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国 中铁(当前股息率2.77%、PB0.63倍、2024PE4.7倍)/中国中冶(股息率 2.39%、PB0.73倍、2024PE7.7倍)/中国电建(股息率2.29%、PB0.71倍、 2024PE6.4倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.27%)。(2)央企市值国改：推荐中国交建(股息率2.30%、PB0.57倍、2024PE5.8倍)/中国铁建(股息率3.21%、PB0.47倍、2024PE4.3倍)/中国建筑(股息率4.75%、PB0.53倍、 2024PE3.6倍)等。(3)低空经济与AI：推荐华设集团/设计总院(股息率 3.66%)，受益标的深城交/中交设计/苏交科。(4)机器人：推荐鸿路钢构。(5)数字化：推荐隧道股份(股息率5.36%)/华阳国际。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.93倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.19%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：建筑行业规划设计公司概览 今年涨幅市值(亿 股息率 净利率负债率 2023净 证券代码证券简称 省区 PB 2024PE ROE(%) (%)元) (%) (%)(%) 利增速 301091.SZ深城交 广东省 115154 6.9 0.1 7.5 12.327.4 1.1 003013.SZ地铁设计 广东省 -264 2.7 2.8 11.0 18.9 17.157.4 8.0 300989.SZ蕾奥规划 广东省 332 3.2 0.2 002949.SZ华阳国际 广东省 -1124 1.7 2.4 12.4 10.6 12.648.9 43.8 300778.SZ新城市 广东省 -1424 1.6 1.9 300977.SZ深圳瑞捷 广东省 -2721 1.5 0.2 20.8 300675.SZ建科院 广东省 -2417 2.8 1.0 31.9 3.9 6.455.8 -67.7 300284.SZ苏交科 江苏省 91131 1.6 1.3 26.8 4.0 5.845.2 -44.5 600667.SH太极实业 江苏省 -12131 1.7 12.6 603018.SH华设集团 江苏省 2967 1.4 2.6 8.8 14.9 13.361.7 2.1 301058.SZ中粮科工 江苏省 -255 2.9 1.9 21.4 11.4 9.349.1 29.0 301505.SZ苏州规划 江苏省 -1627 2.8 1.3 603017.SH中衡设计 江苏省 -726 1.8 3.2 17.4 7.4 23.0 300826.SZ测绘股份 江苏省 -3518 1.8 1.6 17.9 603357.SH设计总院 安徽省 3668 2.0 3.7 11.9 15.0 14.646.7 10.3 603153.SH上海建科 上海 -979 2.4 1.1 600629.SH华建集团 上海 452 1.1 0.4 8.9 9.0 5.166.3 10.3 300983.SZ尤安设计 上海 -2629 0.9 0.7 0.3 1.14.7 -62.2 600720.SH中交设计 北京 19246 2.0 13.1 16.8 13.353.5 4.2 603860.SH中公高科 北京 1323 3.0 0.3 6.9 19.914.8 34.1 300746.SZ汉嘉设计 浙江省 -3515 1.2 5.2 0.9 0.752.0 -33.5 300732.SZ设研院 河南省 -826 0.9 3.7 4.6 5.656.1 -45.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：预测数据来自Wind一致预期 表2：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为4月19日) 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 中国中铁 2.77% 7.23 1.35 1.55 1.74 7 14 12 5.3 4.7 23% 4.2 0.63 1643 增持 铜矿有色 中国中冶 2.39% 3.47 0.42 0.45 0.48 -16 8 7 8.3 7.7 28% 7.2 0.73 660 增持 等 上海建工 2.03% 2.46 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.9 7.8 65% 6.9 0.75 219 增持 四川路桥 8.27% 7.86 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.6 4.7 4% 4.0 1.54 685 增持 中国交建 2.30% 9.36 1.46 1.62 1.78 24 11 10 6.4 5.8 18% 5.2 0.57 1277 增持 央企市值 中国铁建 3.21% 8.72 1.92 2.02 2.12 -2 5 5 4.5 4.3 23% 4.1 0.47 1097 增持 国改 中国建筑 4.75% 5.36 1.35 1.47 1.60 10 9 8 4.0 3.6 13% 3.4 0.53 2231 增持 中国化学 2.48% 7.13 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.4 6.5 7% 5.7 0.78 436 增持 低空经济/ 设计总院 3.66% 12.06 0.87 1.01 1.13 10 17 12 13.9 11.9 65% 10.6 1.98 68 增持 智能驾驶 华设集团 2.64% 9.78 1.02 1.16 1.25 2 13 8 9.6 8.5 23% 7.8 1.35 67 增持 机器人 鸿路钢构 1.40% 18.54 1.71 1.92 2.15 1 13 12 10.9 9.6 11% 8.6 1.44 128 增持 AI数字化 隧道股份华阳国际 5.36%2.42% 6.90 12.41 0.980.82 1.071.00 1.151.17 1044 9 21 8 18 7.0 15.1 6.521% 12.47% 6.0 10.6 0.791.66 217 24 增持增持 新能源氢 /BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团安科瑞 2.29% 5.24 0.74 0.82 0.91 12 11 10 7.1 6.415% 5.8 0.71 903 增持 1.12% 2.25 0.19 0.21 0.24 1 12 14 11.7 10.52% 9.2 0.93 794 增持 1.77% 5.66 0.32 0.39 0.44 21 19 16 17.6 14.712% 12.7 1.58 66 增持 0.34% 5.90 0.59 0.67 0.75 37 13 12 9.9 8.811% 7.9 0.95 67 增持 0.00% 17.91 0.99 1.36 1.83 25 38 34 18.1 13.22% 9.8 2.94 38 增持 中材国际 2.31% 13.00 1.10 1.27 1.44 15 15 13 11.8 10.2 43% 9.0 1.80 344 增持 北方国际 0.49% 12.90 0.92 1.09 1.30 44 20 18 14.1 11.8 47% 10.