建筑行业第347期周报：推进金融支持低空经济，铜等有色矿产资源待重估

股票研究 2024.04.28 推进金融支持低空经济，铜等有色矿产资源待重估 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第347期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(分析师)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880524020002S0880123030056 本报告导读： 全国各地积极推动低空经济发展，推荐华设集团/设计总院，受益标的深城交/中交设 计/苏交科。国际铜价持续上涨，中国中铁/中国中冶铜等有色矿产资源待重估。 摘要： 金融监管总局推进金融支持低空经济，安徽/江苏/广东/浙江等政策催化。 (1)近日国家金融监督管理总局印发《关于推动绿色保险高质量发展的指 导意见》，指出要围绕要围绕低空经济、多式联运、绿色配送等领域提供适配的保险保障方案。(2)近日安徽省低空经济产业基金合伙企业(有限合伙)成立，出资额10亿元。(3)4月18日深圳市指出到2025年力争全市物 流业增加值突破4000亿元。(4)4月18日苏州市召开低空经济发展推进大 会，力争到2026年打造成为全国低空经济示范区。(5)4月18日浙江省通用航空产业协会召开低空经济项目对接会，打造“产业+运营”双平台。 证(5)4月18日工信部表示低空经济将来一定会形成万亿级产业规模。 相关报告 《各地积极推动低空经济，铜等有色矿产资源待重估》2024.04.21 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240421》2024.04.21 《新国九条催化央企市值国改，低空经济 /AI与铜矿有色弹性大》2024.04.18 《低空经济再迎密集催化，推荐华设集 团、设计总院》2024.04.17 《Q2专项债计划发行额环比Q1实际发行增133%同比增100%》2024.04.16 券低空经济推荐华设集团、设计总院，受益标的深城交、中交设计、苏交科。 研(1)华设集团为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务，现有 报 究航空专业人员400余人，近期中标太仓无人机试飞基地2635万元。(2)设计总院为省低空办技术支持单位，2023年民航类新签3400万元。(3)深城 交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。 告(4)中交设计为国家和各省市设计、建设服务低空经济的新型基础设施，致 力于成为“天路”设计、建设、运营的知名服务商。(5)苏交科加速布局低 空经济业务，密集布局飞行服务等六大方向。(6)2024PE设计总院12倍、华设集团9倍，可比万丰奥威34倍、中信海直63倍、莱斯信息83倍。 国际铜价近期持续上涨，中国中铁铜等有色矿产资源待重估。(1)4月26日LME3个月铜(期货官方价)为9990美元/吨，较上周继续上涨1.6%。(2)中国中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、刚果(金)华刚SICOMINE铜钴矿等5座在 产矿山，2023年铜/钴/钼产量分别28.38/0.46/1.52万吨，权益储量分别324/24/52万吨；2023年中铁资源归母净利46.9亿元占14%，2024PE紫金矿业18.2倍洛阳钼业19.1倍，矿产资源市值可比约875亿元(总市值 1728亿元)。(3)中国中冶拥有巴新瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿、山达克铜金矿等，2023年三座在产矿山合计净利12.14亿元占14%。 房地产政策进一步优化，截至目前超23座城市全面取消限购。(1)4月28日成都发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自 主销售；全市范围内住房交易不再审核购房资格。(2)4月26日南京发布 《关于合法稳定住所落户有关事项的通知(征求意见稿)》，拟进一步放宽落户条件，在本市拥有合法稳定住所且实际居住的非南京户籍人员，可以直接办理落户。(3)据中国证券网，截至目前已超23座城市全面取消限购。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐铜矿有色等/央企市值国改/低空经济与AI/机器人/数字化/新能源氢 /出海/消费设备更新八大主题。(1)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国 中铁(当前股息率2.77%、PB0.63倍、2024PE4.7倍)/中国中冶(股息率 2.39%、PB0.73倍、2024PE7.7倍)/中国电建(股息率2.29%、PB0.71倍、 2024PE6.4倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.27%)。(2)央企市值国改：推荐中国交建(股息率2.30%、PB0.57倍、2024PE5.8倍)/中国铁建(股息率3.21%、PB0.47倍、2024PE4.3倍)/中国建筑(股息率4.75%、PB0.53倍、 2024PE3.6倍)等。(3)低空经济与AI：推荐华设集团/设计总院(股息率 3.66%)，受益标的深城交/中交设计/苏交科。(4)机器人：推荐鸿路钢构。(5)数字化：推荐隧道股份(股息率5.36%)/华阳国际。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.93倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.19%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为4月26日) 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 中国中铁 2.87% 6.98 1.35 1.55 1.74 7 14 12 5.2 4.5 18% 4.0 0.61 1592 增持 铜矿有 中国中冶 2.49% 3.34 0.42 0.45 0.48 -16 8 7 8.0 7.4 21% 6.9 0.71 637 增持 色等 上海建工 2.07% 2.41 0.18 0.19 0.21 15 11 10 13.7 12.4 60% 11.3 0.70 214 增持 四川路桥 8.90% 7.30 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.2 4.4 9% 3.7 1.41 636 增持 中国交建 2.32% 9.28 1.46 1.62 1.78 24 11 10 6.3 5.7 17% 5.2 0.57 1272 增持 央企市 中国铁建 3.24% 8.63 1.92 2.02 2.12 -2 5 5 4.5 4.3 22% 4.1 0.47 1089 增持 值国改 中国建筑 4.76% 5.35 1.30 1.40 1.48 7 7 6 4.1 3.8 13% 3.6 0.53 2227 增持 中国化学 2.54% 6.97 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.3 6.3 5% 5.6 0.76 426 增持 低空经济/ 设计总院 3.77% 11.72 0.87 1.01 1.13 10 17 12 13.5 11.6 64% 10.3 1.86 66 增持 智能驾驶 华设集团 2.49% 10.39 1.02 1.16 1.25 2 13 8 10.2 9.0 28% 8.3 1.44 71 增持 机器人 鸿路钢构 1.41% 18.43 1.71 1.92 2.15 1 13 12 10.8 9.6 11% 8.6 1.43 127 增持 AI数字 隧道股份 5.39% 6.87 0.93 1.02 1.10 3 9 8 7.3 6.7 21% 6.3 0.75 216 增持 化 华阳国际 2.41% 12.44 0.82 1.00 1.17 44 21 18 15.1 12.48% 10.6 1.66 24 增持 新能源氢/BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团安科瑞 2.33% 5.16 0.74 0.82 0.91 12 11 10 7.0 6.3 10% 5.7 0.69 889 增持 1.14% 2.22 0.19 0.21 0.24 1 12 14 11.6 10.32% 9.1 0.92 786 增持 1.75% 5.73 0.32 0.39 0.44 21 19 16 17.8 14.9 61% 12.9 1.63 67 增持 0.34% 5.89 0.59 0.67 0.75 37 13 12 9.9 8.8 11% 7.9 0.94 67 增持 0.00% 20.33 0.99 1.36 1.83 25 38 34 20.5 14.9 13% 11.1 3.23 44 增持 中材国际 2.37% 12.66 1.10 1.27 1.44 15 15 13 11.5 9.9 41% 8.8 1.70 335 增持 北方国际 0.51% 12.40 0.92 1.09 1.30 44 20 18 13.5 11.3 38% 9.6 1.45 124 增持 出海国 中钢国际 3.32% 6.65 0.52 0.60 0.68 18 16 14 12.9 14.5 29% 9.7 1.18 95 增持 际工程 中工国际 1.56% 7.67 0.29 0.34 0.38 8 15 14 26.3 22.9 73% 20.0 0.85 95 增持 上海港湾 0.37% 17.30 0.89 1.18 1.54 40 33 30 19.4 14.6 24% 11.2 2.38 43 增持 消费设备更新 中国海诚 1.46% 11.69 0.44 0.66 0.80 29 50 20 26.3 17.6 19% 14.7 2.31 55 增持 地方基建 安徽建工 新疆交建 5.04%0.88% 4.96 11.40 0.900.64 1.040.77 1.180.91 1318 1520 1418 5.5 17.7 4.85% 14.83% 4.2 12.5 0.832.29 8574 增持增持 地产装饰 金螳螂 2.96% 3.34 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.6 6.8 14% 6.2 0.68 89 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：加粗部分公司2023年数据为实际年报数据 目录 1.近期重点报告6 1.1.2024年4月17日《低空经济再迎密集催化，推荐华设集团、设计总院》6 1.2.2024年4月16日《深挖数据系列35:Q2专项债计划发行额环比Q1发行增133%同比增100%》8 1.3.2024年4月15日《国九条催化高股息/市值管理/并购重组/股权激励等央国企机会》9 2.重点公司推荐10 2.1.2024年3月29日《中国中铁:净利增7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》10 2.2.2024年3月29日《中国交建:2023年净利增24%超预期，经营现金流大幅增加》12 2.3.2024年4月7日《中国铁建:分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央企最低》14 2.4.2024年4月23日《中国建筑:Q4净利增43%，经营现金流同比改善》16 2.5.2024年4月11日《中国中冶:净利下降15.6%受累减值，矿产资源业务未来可期》18 2.6.2023年10月29日《中国化学:前三季度净利增0.1%，海外新签增305%》21 2.7.2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》22 2.8.2024年4月26日《北方国际:净利增36%超预期，受益蒙古焦煤板块及汇兑收益》23 2.9.2024年4月9日《设计总院:安徽省加快培育发展低空经济，设计总院区位/资质优势显著》25 2.10.2024年4月18日《华设