建筑行业第349期周报：低空经济华设集团待重估，中国建筑受益地产宽松

国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES 股票研究 建筑工程业 2024.05.12评级：增持 低空经济华设集团待重估，中国建筑受益地产宽松 建筑行业第349期周报 编分行业评组 上次评级： 韩其成(分新师)郭浩热(分新师) 021-38576162F6.665R-010 行业周报 barqictengs@tgtjas.comguohacern025968(qigtjas.com 证书编号000091$0880SS0880524020002 本报告导读： 华设集因低空经济竞争优势显著低估，化工涨价中国化学受益工程和产品两璃，中国和关报专 建筑/中国中铁/中国仪建等受益地产宽检。款构配置低估值低，建议增持相关板块。（数提库有语性预判到1享度实新工作量 摘要：0$32024.05.05 低空经济催化不断扩展需求，华设集团低空竞争优势被显著低估。(1)4月 30日深圳往返珠海的首条低空频途航践开通运营，南京市江宁开发区专 S0'S0+25050+20Z 《对政地产等建就产业链全景就据康 实推注全验支持我定绿济，转等有色矿产 场一低空经济产业会融专场活动举行等。(2)华设集团依托行业智库(北京2024042932024,04,29 证券研 究报告 民航院）规划设计产业最划（公司本部）行业运用(中设载空)，影成了从行 业规划、标准政策研完，到通用航空及配套设施设计咨询，再到炼合管控 平台建设及无人机行业落地运同的低空经济业务格局，充后为113个运输营零待业32024.04.21 机场和18个通用机场提供工程咨询服务，产业链更长经验更车富。(3)低 宝产业链2024PE莱斯信息72倍/中信海直58倍/万丰奥维32倍，2024PE/市值深成交65倍/115亿、苏交科25停/113亿，华设集团9倍/70亿， 核心域市限购等地产政策持续宽松，中国建筑等地产业务将受益。(1)4月30日国家会议要系未要结合房地产市场集求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统等研究消化存董房产和优化增量住房的政策指 施，抗紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。5月9日，杭州《优化调整房地产市场调控播施》，西安关于进一步促违房地产市场平稳健康发展的通知》放开限购优化地产政策：(2)中国建筑2023年毛利 占比房建/地产开发/基建为43%/25%/25%，PB0.5股息率4.7%。(3)2023 年度地产开发毛利占比中国铁建9%/中国中铁6%/安徽建工5% 化工涨价中国化学受益工程和产品两端。（1)近期部分化工品追来涨价，3月化学原料及化学制品投资同增10.4%，石泊煤炭及其他燃料等投资同增 9.7%。(2)中国化学是我国石油和化学工业工程领域的国家队，在油气服 务领域穗居全球第一，业务盖化工、煤化工、石油化工、新材料、新能 源等领减，公司未来订率签约、项月非适和经营现金流有望受置。(3)中国 化登2023年乙二醇、相变材料项目顺利中交，环保催化剂等项目开工建 设，已二情项目进行技政调试，天系罐整、气额股等项目平稳运行。（4)公 司低估2024PE7.8倍近10年分位12%，当前PB0.79停近10年分位5% 预期龙头公司二率度业绩将同环比改善，机构配置低估值低，建议增持相 关板块。(1)2023年净利润增速单Q1-3分别为12%、-2%、-5%，因家政 策要求二季度将加快发行政府债等，预期二李度旺季实物工作量结算将增 多。(2)建筑一季度本机构重仓配置0.49%(标配2.3%)，环比上年本下降0.09个百分点，同比上年一季度术下降0.36个百分点，八大央企的平均PB0.62、平2024PE5.9倍，均处于历☎底部区城。(3)推荐低空经济与AI 华设集团/顺周期涨价中国中铁和中国化学/红利高股息中国建筑和隧道 风险提示；宏观经济政策风整，基建投资低于奠期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 灵3得业32024.04.28 国泰君安证券 行业周报 推荐低空经济与AI数字化、顺周期涨价钢矿有色矿产与EPC出海、红 利高股息、专项债加速基建、新能源、国企改革与设备更新等七大主题。 建/华设集团/中材国际/陆道股份/北方国际/设计总院等。 (1）低空经济与AI数字化：雅荐华设集团(股息率2.53%、PB1.4倍、 2024PE8.9信）/设计总院（股息率4.03%、PB1.74倍，2024PE10.8估）/华阳 国际，受益标的深城交/中文设计/苏文科。(2)顺周期涨价有色矿产：推荐钢等有色矿产的中国中铁(股息率2.99%、 PB0.57倍，2024PE4.3倍)中国电建/上海建工(黄金)。 (3）顺周期涨价EPC出海：款荐中国化学(股急率2.32%、PB0.79倍、 北方国际(焦煤)中钢国际(钢铁)： （4）红利高股息：中国建筑（股息率4.65%、PB0.53倍、2024PE3.9倍）蓬道股份(股息率5.32%、PB0.74倍、2024PE6.8估)/安资建工(股息率4.93%)/四川路折(股息率8.54%)。 （5）专项债加谨基建：推举中国交建（股息率2.35%，PB0.54倍。 2024PE5.7倍）/中南铁建（股息率3.2%、PB0.46倍、2024PE4.3倍)/鸿路钢 构。 （6）新能源：推荐中国能建（股息率1.15%、PB0.89倍、2024PE10.2倍） 江河集团/华电重工/上海建工。(7）国全改革与设备更新：推荐中工国际，中国海设，变益中根科工。 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES行业周报 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为5月10日) FPS(RR)净利错进(%)PE 证券间称 进个月 PR 评域 (R)21232824F.28252R4E.2129:29232824F2825K:(.F)(化元) 中国中2.99%5.791.351.551.7471412.5.04.315%3.90.571538 中国中2.50% 3.32 0.420.45 0,28 -168r-7.97334%6.90.68636 上海建工2.08%2.400.180.190.21[5111013.712.457%11.20.70213增持 8.54%7,611.031.671.97-2062187.4.46215%3.91.4199 1.78 中国文啡2.35%9.171.461.622411106.35.715%5.10.541273 中国认建3.20%8.751.922.022.1254.64.323%4.10.461110培特 中国建筑4.65%5.481.301.401.,48774.23.916%3.70.532281 中国化2,32%7.620.890,.951.07108.67.812%7.20,79466 建计总院4.03%10.96L801.011.1310171212.610.8515%261.7461 1.25 2.53%I0,241,021.1621310.08.927%8.21.4070 年和 机器人1.26%20.611.711.922.15-:131212.110.7145961.56142 AI&学 it 5.32%S69EG01.021.1039.267.46.823%6.30.74219增格 7.23%11.070.821.001.1744211813.52%9.41.6522 新花源中国电动2.30%5.216,750.820.91149106.96311%5.7890268 中国览啡1.15%2.200.190.210.24121411.510.29.00.89282 ,BIPV 地方基 单电气工%29'16.090.089.390.44493611671.815.6N2913.51.7170 江河集5.950.590.670.7537131210.08.9s117.90.96L9增持 中村国际2.32%12.931.101.271.4415151311.710.142%8.91.73342 0.50%12.640.921.091.3044201813.8115405%9.81.48127 3.24%189Es'00.600.5821141312.814.522%10.01.2098 中工四际1.53%7.850.290.340.388151426.923.4755%20.50.8697搭持 中国零诚1.54%11.020.440.660.8029502024.816.616%13.92.1851增持 4.93%5.070.90tot1.181315145.64.95%4.30.8587 表源:Wind,国泰君安证禁研究 注：加租部分公司2023年数据为实降年提数据 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 国泰君安证券 目录 1.近期重点报告 行业周报 1.1.2024年4月17甘低空经济再迎密集催化，推萍华设集团、设计总院》 6 1.2.2024年4月16日多深挖数据系列35:Q2专项货计列发行额环比Q1发行增133%同比增100%》 .8 1.3.2024年4月15目国九条维化高股息/市值管型/并购重组/股权激励等央国企机会》 6 2.重点公司推荐 10 2.1，2024年3月29月&中回中铁：净利增7.1%合预期，钢等产产资源有望重估》 .10 2.2.2024年3月29耳中国交建：2023年净利增24%越预期。经营现金流大幅增加》 ..12 2.3.2024年4月7日《中国缺建：分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央全最低》2.4.2024年4月23耳&中国建筑：Q4净利增43%，经营统金流同比改善》 16 2.5.2024年4月11日《中图中冶：净利下降15.6%受累减值，产资源业务未来可期》 18 2.6，2024年5月10日&中国化学：化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项月高增》 21 2.7.2024年3月27年&中材国际：净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》 22 2.8.2024年4月26多北方图际：净利增36%超预期，受益蒙占焦煤板块及汇况收益》 24 2.9，2024年4月9日《设计总院：安载省加快培育发展低空经济，设计总院区位/资质优势显等》2.10.2024年5月9日《华设集团：低空终济竞争优势被低估，AI数宇化协同发展前景广阅》 27 2.11.2024年4月23月&限道股份：基础设施运营增长较快，载据要素价值得到市场认可》 29 2.12.2024年4月26耳&上海建工：2023年净利增15%，经营现金流大幅改善》 OE 3.宏观/中观/搬观相关数据表 .32 4.风险提示 35 请务必阅读正文之后的免贵条款部分4of36 国泰君安证券 表目录 行业周报 表1：重点建筑公司显利预测表(收盘价日期为5月10日) 表2：国家政策支持低空经济发展表3：多地政策支持低空经济发展 表4：中国中铁矿产资源项目情况表（截至2023年12月末）1( 表5：中国中铁分业务营业总收入. 表6：中国中铁分业务毛利率 表7：中国中铁历☎估值与财务指标表 表8：中国中缺2021-2023新签订单一宽12 表9：中国交建历央估值与财务指标表13 表10：中国交建2021-2023年Q4新签订单一第14 表11：中国缺建历☎估值与财务指标表。15 表12：中国铁建2021-2023Q4新签订单一览 表13：中国建筑历☎估值与财务据标表... 表14:中国建筑2023年新签订单结构拆分17 表15：中国建筑2021-2024年3月新签订单一览17 表16：中国中冶矿产资源项目情况表（截至2023年12月末）19 表17：中国中冶历☎估值与财务指标表19 表18：中国中冶2021-2024年2月新签订单一览 20 表19：中国化学历☎估值与财务指标表21 表20:中材国际历☎估值与财务指标表23 表21:中材国际2020-2023年新签订单一览23 表22方国际历业估值与财务指标表24 表2