建筑行业第342期周报：低空经济推荐设计总院／华设集团，铜等矿产推荐中国中铁／中国中冶等

股票研究 2024.03.24 低空经济推荐设计总院/华设集团，铜等矿产推荐中国中铁/中国中冶等 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第342期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(分析师)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880524020002S0880123030056 本报告导读： 预计有110多个国家和地区的万余名行业专家、学者、企业家参加2024第八届世界 无人机大会。中国中铁/中国中冶等拥有丰富的铜等有色矿产资源。 摘要： 2023年底全国无人机运营年产值1520亿元，注册无人机总数同增60.9%。 (1)据证券时报，3月23日“2024第八届世界无人机大会”组委会召开新 闻发布会，宣布“2024第八届世界无人机大会”将于5月24-26日在深圳 举行。(2)本届大会预计有110多个国家和地区的万余名行业专家、学者、 企业家参会，设置了30多场平行论坛和60多场产品技术交流会。(3)据 发布会数据，截至2023年底全国无人机运营企业1.8万多家，年产值1520 亿元，注册无人机总数为101万架同增60.9%，总飞行时长约2000万小 时。其中，深圳市拥有无人机企业1730多家，产值规模达到960亿元。 证低空经济推荐设计总院/华设集团估值较可比公司更低，受益标的深城交。 相关报告 《低空经济新质生产力推荐设计总院、华设集团等》2024.03.20 《广义基建投资增9%，狭义基建投资增 6.3%超预期》2024.03.18 《建筑产业链全景数据库-20240317》 2024.03.17 《铜等矿产资源板块估值待重估，证监会对分红采取强约束措施》2024.03.17 《拟连续几年发行超长期特别国债，后续仍有降准空间》2024.03.10 券(1)2024PE设计总院9倍、华设集团7倍，可比低空经济标的万丰奥威32 报 研倍、中信海直35倍、莱斯信息61倍。(2)设计总院所在地安徽2021年2究月成为首批全域低空空域管理改革试点省份之一，2023年全省低空经济规模突破400亿元，年末计划总投资近1000亿元，公司为省低空办技术 支持单位，旗下民航规划设计研究院2023年初编制完成《安徽省通用航 告空产业中长期发展规划(2023-2035年)》。(3)华设集团先后为113个运输机 场和18个通用机场提供工程咨询服务，积极拓展省市系统建设、无人机 运维等业务领域，旗下中设航空涉及无人机路域检测等应用。(4)深城交承接了深圳低空智能融合基础设施建设一期项目，建设可覆盖全市范围的智能融合系统的软件平台，参与发起设立大湾区低空经济新基建联盟。 中国中铁自产铜、钼产能已居国内同行业前列，矿产资源带来利润弹性。 (1)拥有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等8座矿山(在运营5座)， 2023H1铜产量14.83万吨降6%，钼产量0.81万吨增4%。(2)2023H1中铁资源归母净利25亿元增0.5%占16%(2023预估50亿元)。2023PE紫金 矿业18.3洛阳钼业22.7倍，矿产资源市值或可比约1000亿元(总市值 1530亿元)。(3)矿产资源归母净利占比约1/7，铜价上涨将带来利润弹性。 铜等矿产推荐中国中铁/中国中冶等，推荐央企市值国改等八大主题。(1)中国中冶拥有巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿、山达克 铜金矿等，2023H1三座海外重点矿山净利合计10.1亿元同比降1%占14%。(2)中国电建持股华刚矿业25.28%，2023H1确认投资收益10.1亿元增0.3%占归母净利15%。(3)上海建工2012年收购了厄立特里亚国扎拉矿业公司60%股权，2023H1黄金销售业务毛利1.92亿元同比降29%占1.7%。(4)四川路桥截至2023H1铜金多金属矿/钾盐矿/磷矿等矿业项目有序推进，2023H1矿业及新材料业务毛利5425万元同比降18%占0.51%。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐央企市值国改/铜矿有色等/机器人/低空经济和智能驾驶/AI数字化/新能源氢/出海/消费设备更新八大主题。(1)央企市值国改：推荐中国交建(当前股息率2.63%、当前PB0.52倍、2024PE5.7倍)/中国铁建(股息率 3.31%、PB0.47倍、2024PE3.7倍)/中国建筑(股息率4.92%、PB0.53倍、 2024PE3.5倍)等。(2)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国中铁(股息率 2.97%、PB0.61倍、2024PE4.4倍)/中国中冶(股息率2.47%、PB0.71倍、 2024PE5.2倍)/中国电建(股息率2.42%、PB0.67倍、2024PE6.0倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.67%)。(3)机器人：推荐鸿路钢构。(4)低空经济和智能驾驶：推荐设计总院(股息率4.57%)/华设集团，受益标的深城交。(5)AI数字化：推荐设计总院(股息率4.57%)/隧道股份(股息率6.18%)。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.93倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.56%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为3月22日) 大类 细分板块 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 央企 中国铁建 3.31% 8.45 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.1 3.7 14% 3.5 0.47 1062 增持 央企 中国中铁 2.97% 6.73 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.9 4.4 18% 3.9 0.61 1530 增持 央企 中国交建 2.63% 8.18 1.30 1.43 1.56 11 10 9 6.3 5.7 24% 5.2 0.52 1120 增持 路桥 四川路桥 8.67% 7.50 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.4 4.5 1% 3.8 1.47 654 增持 路桥 隧道股份 6.18% 5.99 0.98 1.07 1.15 10 9 8 6.1 5.6 5% 5.2 0.69 188 增持 路桥 新疆交建 0.82% 12.13 0.64 0.77 0.91 18 20 18 18.9 15.83% 13.4 2.55 78 增持 基 能源电力 中国电建 2.42% 4.97 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.7 6.0 11% 5.5 0.67 856 增持 建 能源电力 中国能建 1.19% 2.12 0.18 0.21 0.24 -6 16 14 12.0 10.3 28% 9.0 0.93 748 增持 能源电力 北方国际 0.56% 11.33 0.89 1.09 1.30 40 22 20 12.7 10.4 45% 8.7 1.39 114 增持 能源电力 安科瑞 0.89% 22.35 0.99 1.36 1.83 25 38 34 22.5 16.4 21% 12.2 3.70 48 增持 设计 华设集团 3.13% 8.26 1.05 1.16 1.25 5 10 8 7.9 7.1 6% 6.6 1.14 56 增持 设计 设计总院 4.57% 9.66 0.90 1.02 1.13 14 13 12 10.8 9.5 23% 8.5 1.65 54 增持 地基 上海港湾 0.33% 19.39 0.89 1.18 1.54 40 33 30 21.8 16.4 42% 12.6 2.78 48 增持 综合开发 中国建筑 4.92% 5.17 1.35 1.47 1.60 10 9 8 3.8 3.5 16% 3.2 0.53 2152 增持 房建 安徽建工 5.27% 4.74 0.96 1.13 1.32 20 18 17 4.9 4.2 3% 3.6 0.86 81 增持 房建 上海建工 2.10% 2.38 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.6 7.5 62% 6.6 0.73 211 增持 地 房建 中工国际 1.58% 7.61 0.37 0.46 0.56 36 27 21 20.7 16.4 74% 13.5 0.84 94 增持 产 装饰 金螳螂 2.89% 3.42 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.8 7.0 15% 6.3 0.69 91 增持 装饰 江河集团 0.32% 6.32 0.54 0.64 0.75 25 19 16 11.7 9.8 29% 8.4 1.05 72 增持 设计 华阳国际 2.68% 11.21 0.83 1.00 1.18 45 20 18 13.5 11.2 21% 9.5 1.57 22 增持 冶金水泥 中国中冶 2.47% 3.36 0.57 0.65 0.73 15 13 12 5.9 5.2 4% 4.6 0.71 643 增持 冶金水泥 中材国际 2.82% 10.65 1.08 1.24 1.43 30 15 15 9.9 8.6 34% 7.4 1.55 281 增持 制冶金水泥 中钢国际 3.56% 6.20 0.52 0.60 0.68 18 16 14 12.0 14.58% 9.1 1.14 89 增持 造化工 中国化学 2.65% 6.67 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.0 6.1 3% 5.3 0.73 408 增持 业钢结构 鸿路钢构 1.65% 15.77 1.82 2.10 2.37 8 15 13 8.7 7.5 1% 6.7 1.25 109 增持 钢结构 华电重工 1.55% 6.46 0.32 0.39 0.44 21 19 16 20.0 16.7 26% 14.5 1.80 75 增持 轻工食饮 中国海诚 1.61% 10.55 0.67 0.80 0.94 25 20 18 15.9 13.3 40% 11.2 2.25 49 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 2023 2024 2月1月 12月 11月 10月 2023 9月 8月 7月 6月 12月 2022 11月 2023 2022 1-2月 1-2月 工业增加值 7.0 2.4 / /6.8 6.6 4.6 4.5 4.5 3.7 4.4 1.3 2.2 4.6 3.6 ① 失业率 / / 5.3 5.2 5.1 5.0 5.0 5.0 5.2 5.3 5.2 5.5 5.7 5.2 5.6 社零 5.5 3.5 5.5 /7.4 10.1 7.6 5.5 4.6 2.5 3.1 -1.8 -5.9 7.2 -0.2 经 出口 7.1 -8.4 5.6 /2.3 0.7 -6.6 -6.8 -8.5 -14.2 -12.4 -3.5 -1.0 -4.6 10.4 济 投资 4.2 5.5 / /4.1 2.9 1.2 2.4 1.8 1.2 3.1 -19.7 -16.6 3.0 5.1 综合PMI / / 50.9 50.9 50.3 50.4 50.7 52.0 51.3 51.1 52.3 42.6 47.1 /42.6 ②财政 财政收入财政支出 交通运输