建筑工程行业：低空经济新质生产力推荐设计总院、华设集团等

政策推动低空经济快速发展，安徽设计总院/江苏华设集团估值低将受益。 (1)3月18日，民航局召开通用航空工作领导小组会议，切实提高推动低空经济发展的能力和水平。(2)安徽省政府工作报告提出加快合肥、芜湖低空经济产业高地建设，拓展低空产品和服务应用场景，江苏省提出大力发展低空经济等新兴产业，广东省提出发展低空经济，加快建设低空无人感知产业体系，推进低空飞行服务保障体系建设，支持深圳、广州、珠海建设通用航空产业综合示范区，打造大湾区低空经济产业高地。(3)推荐设计总院/华设集团，受益标的深城交。2024PE设计总院9倍、华设集团7倍，可比低空经济标的万丰奥维31倍、中信海直37倍。 设计总院为省低空办技术支持单位，在低空经济领域较早进行研究探索。 (1)据公司官网，2022年12月公司受邀参加首届低空经济发展大会，旗下民航规划设计研究院围绕低空基础设施建设，系统介绍了设计总院在低空经济领域所进行的研究与探索，并对行业的发展进行了展望，提升了公司在民航领域的影响力与知名度。(2)公司为省低空办技术支持单位，在省交通运输厅指导下，民航规划设计研究院2023年初编制完成《安徽省通用航空产业中长期发展规划(2023-2035年)》，提出了安徽省通航产业“一圈、双核、五区、多园”的空间布局规划体系，指导全省通航产业发展。 华设集团在该领域具备丰富经验和深厚技术积累，拓展无人机运维等。 (1)据公司公众号，公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累，提供包括低空政策咨询、空域规划、标准制定、发展战略规划以及体制机制构建等在内的咨询服务。(2)积极拓展省市系统建设、无人机运维等业务领域，致力提升项目后期运营服务水平，并开发多元化应用场景和服务飞行操作。(3)在数据治理方面，集团致力于开发系统数据中台，为低空经济基础设施的规划与设计提供科学决策支持。(4)与南京钟山苑航空技术公司合资的中设航空成立于2016年，涉及无人机路域检测等应用。 86892 深城交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。(1)据深城交3月8日投资者互动平台回复，目前公司以联合体形式正式承接了深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目，建设可覆盖全市范围的智能融合系统的软件平台（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统），建设配套的管服中心、数据中心及无人机测试场，接入典型的城市场景，并进行软件平台的验证。(2)据公司官网，深城交作为理事代表及发起单位参与大湾区低空经济新基建联盟。未来联盟将支撑低空设施共建计划、低空设施建设标准、低空基建产业穿透式管理的推动与落实。 风险提示：低空经济政策风险，低空基础设施投资进度不及预期。 政府工作报告指出积极的财政政策要适度加力、提质增效，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，2024年先发行1万亿元。(1)根据2024年国务院政府工作报告，2024年预期国内生产总值增长5%左右； 强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。(2)积极的财政政策要适度加力、提质增效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；预计2024年财政收入继续恢复增长，加上调入资金等，一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。(3)从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行１万亿元。 1.国家和地方政策支持低空经济发展 表1:国家政策支持低空经济发展 表2:多地政策支持低空经济发展 2.重点公司推荐 2.1.2024年3月20日《设计总院:较早研究探索低空经济，建成基于AI等协同工作平台》 安徽省为首批低空改革试点省份之一，积极抢占低空经济产业新赛道。 (1)维持增持。维持预测2023-2025年EPS0.90/1.02/1.13增14/13/12%。 维持目标价12.97元，对应2024年12.7倍PE。(2)2021年2月安徽省成为首批全域低空空域管理改革试点省份之一。(3)2024年省政府工作报告指出加快合肥、芜湖低空经济产业高地建设，拓展低空产品和服务应用场景。(4)据安徽日报，2023年全省低空经济规模突破400亿元，形成以合肥、芜湖市为双核，安庆、六安、宣城等多点支撑的产业格局。(5)2023年末全省低空经济在建项目69个，计划投资近1000亿元。(6)2024年1月《合肥市低空经济发展行动计划(2023-2025年)》指出打造低空经济总部集聚区。 设计总院为省低空办技术支持单位，在低空经济领域较早进行研究探索。 (1)根据公司官网，2022年12月设计总院受邀参加首届低空经济发展大会，旗下民航规划设计研究院围绕低空基础设施建设，系统介绍了设计总院在低空经济领域所进行的研究与探索，并对行业的发展进行了展望，提升了公司在民航领域的影响力与知名度。(2)公司为省低空办技术支持单位，在省交通运输厅指导下，民航规划设计研究院2023年初编制完成《安徽省通用航空产业中长期发展规划(2023-2035年)》，提出了安徽省通航产业“一圈、双核、五区、多园”的空间布局规划体系，指导全省通航产业发展。 持续深耕民航类业务咨询服务和勘察设计市场，拥有测绘航空摄影资质。 (1)公司2023H1取得以铜陵义安区、枞阳县通用机场选址及可研阶段前期咨询工作、东至县通用机场选址、可研阶段咨询服务、兰陵县通用机场前期工作费用项目等为代表的项目，新签合同额1454万元；2024年1月30日公告中标湖州南太湖(吴兴)通用机场及航空产业园总规项目。 (2)2023H1取得测绘航空摄影资质，可承接和参与省级航空摄影测量相关工程项目。 公司持续推进向数字化业务转型发展，股权激励考核业绩稳健发展。(1)据2月29日投资者互动，公司已建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台，持续打造“智慧+”产品/服务，推进向数字化业务转型发展。(2)2022年4月26日以5.98元/股授予股权激励考核2022-2024年归母净利(以2020年为基数)复合增速不低于8.2%，扣非ROE不低于13.74%。 公司为基建领域一体化综合技术解决方案的技术运营商，持续推进工程数智化技术与服务平台建设工作。业务覆盖交通与城乡基础设施、资源与生态及环境、智能与信息化系统等。2023H1成功入选国务院国资委 发布最新“双百企业”名单，安徽省共有8家企业入选“双百企业”，设计总院是唯一一家综合性勘察设计企业。公司持续推进工程数智化技术与服务平台建设工作。截至2023H1，公司已实现全面上云，各项云产品的性能指标已实现行业领先，具备大型工程计算能力和应用发布能力；知识库产品已全面投入使用，实现设计成果自动入库、知识智能检索和推送，大幅提升了设计师获取知识的便利性；勘察设计与规划咨询业务系统已全面投入使用；协同业务系统已覆盖公司全部专业和全部项目，有效提升了项目管控能力，同时通过云外业、快速方案设计、标准结构自动出图、辅助设计工具箱等系统较大程度上提升了设计效率。 表3：设计总院历史估值与财务指标表 2.2.2024年3月19日《华设集团:低空经济领域积累深厚，AI设计产品不断迭代升级》 低空经济涉及航空器、基建运营等领域，被列为战略性新兴产业。(1)维持华设集团增持评级。维持预测2023-2025年EPS为1.03/1.16/1.25元增3/13/8%。维持目标价13.1元，对应2024年11.3倍PE。(2)低空经济是指以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动航空器及相关基建运营等领域产业融合发展的综合经济形态。 (3)2023年底中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024年政府工作报告也指出要积极打造低空经济等新增长引擎，另外全国多省份政府工作报告中均提及低空经济。(4)粤港澳大湾区数字经济研究院低空经济白皮书显示，到2025年低空经济对国民经济的综合贡献值将达3万亿至5万亿元。 华设集团在该领域具备丰富经验和深厚技术积累，拓展无人机运维等。 (1)公司先后为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务。(2)根据公司公众号，公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累，提供包括低空政策咨询、空域规划、标准制定、发展战略规划以及体制机制构建等在内的全方位咨询服务。(3)集团还积极拓展省市系统建设、无人机运维等业务领域，致力于提升项目后期运营服务水平，并开发多元化应用场景和服务飞行操作。(4)在数据治理方面，集团致力于开发系统数据中台，为低空经济基础设施的规划与设计提供科学决策支持。 (5)与南京钟山苑航空技术公司合资的中设航空成立于2016年，涉及无人机路域检测等应用。 AI设计产品显著提升方案设计效率，相关产品仍在不断迭代升级。(1)公司打造的全过程数字化平台覆盖勘测、设计、建设、管养等基础设施全生命周期，具备全场景数字化、数字孪生、云设计、SaaS化服务等功能。(2)AIRoad公路设计系统提升方案设计效率8-10倍，提升方案设计综合效率20-30%。(3)2024年1月10日江苏狄诺尼发布“道路方案设计与仿真模拟一体化解决方案”AiRoad+VRRoad，消除了设计—仿真之间的数据孤岛。 自动驾驶领域主要涉及车路协同软硬件产品，回购公司股份提振信心。 (1)与深圳佑驾共同设立的江苏源驶科技主要包括“智泊、智检、智驾”三条产品线，产品包括路侧V2X软硬件、封闭式场景自动驾驶套件等。 (2)2024年1月5日公告拟回购4000-8000万元，截至2月29日已回购2712亿元。 表4：华设集团历史估值与财务指标表 3.盈利预测和财务指标 表5：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为3月20日) 4.风险提示 宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。