建筑行业第353期周报：电力中国能建和中国电建，车路协同华设集团和深城交

2024.06.23 电力中国能建和中国电建，车路协同华设集团和深城交 ——建筑行业第353期周报 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 推荐电力中国能建/中国电建，低空AI华设集团和设计总院，节能降碳中国化学/中材国际，基建中国交建和中国铁建，地产中国建筑/中国中铁，高股息隧道股份等。 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 建筑工程业《财税改革释放增长空间，聚焦科技和高股息龙头》 2024.06.17 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20240616》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 5月投资增速放缓：道路和公共设施下降，铁路和水利增长加速。(1)前5 月全国固定资产投资同增4.0%、环降0.2个百分点/同比持平：工业投资同 增12.6%(上年同期增8.8%)，狭义基建同增5.7%(上年同期增7.5%)，地产投资同降10.1%(上年同期降7.2%)。(2)前5月铁路投资增21.6%(上年同期增16.4%)，水利投资增18.5%(上年同期增11.5%)，道路投资下降0.9%(上年同期增4.4%)，公共设施投资下降5.5%(上年同期增3.9%)。(3)单5月狭义基建投资增4.9%、环降0.17个百分点/同比持平：其中铁路投资增26.7%道路投资下降5.5%，水利投资增24.3%，公共设施投资下降8.0%等。 电网储能投资将继续高增，推荐中国能建和中国电建等。(1)前5月电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.7%(上年同期27.6%)，仍是广义基建细分领域里投资增速最高的。(2)中国能建在特高压交直流等领域具有 国际领先优势，储能领域打通压缩空气储能天然盐穴和人工硐室两条关键技术路线，氢能领域聚焦绿电制绿氢、绿氢制绿氨等氢能核心领域。(3)中国电建承担了我国大中型水电站65%以上的建设任务，抽水蓄能电站90% 勘察设计和78%建设任务。前5月中国电建新签合同4785亿元同增6.8%:能源电力增28%、水资源与环境下降1%、城市建设与基础设施下降30%车路协同和低空经济新基建加速，推荐华设集团，受益标的深城交等。(1) 日前北京市车路云一体化新型基础设施建设项目批准建设投资额近百亿。 湖北武汉市智能网联新能源汽车车路云一体化重大示范项目金额170亿元 计划6月开工。日前工信部等将在北上广等7个城市展开智能网联汽车准入和上路通行试点。(2)华设集团作为主要技术支撑单位编制的全国首个 《智慧公路车路协同路侧设施建设及应用技术指南》的发布，对路侧设施层设备的功能及部署、支撑平台层的功能组成、应用服务层面向不同类别用户的应用功能提出具体实施要求。(3)深成交开展了深圳市交通运输一体化智慧平台一期项目、深圳坪山5G+车联网先导应用环境构建及场景试验验证公共服务平台等多个重大项目等。(4)6月21日《合肥市支持低空经济发展若干政策》正式印发，6月22日《天津市宁河区低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》。 顺周期涨价EPC出海和节能降碳/铜有色矿推荐中国中铁/中国化学/中材国际等，基建推荐中国交建和中国铁建，地产链推荐中国建筑等，股息推荐隧道股份等。(1)6月20日住建部召开收购已建成存量商品房用作保障 性住房工作会议，推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。(2)6月19日陆家嘴论坛央行表示将继续坚持支持性的货币政策，加强逆周期和跨周期调节。(3)前5月中国化学新签合同1674亿元同增18%其中海外增410%，中国建筑新签1.8万亿元同增12%其中海外增145%，中国中冶新签5089亿元下降6%其中海外增122% 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 2024.06.17 建筑工程业《降碳中国化学和中材国际，电力中国能建和中国电建》 2024.06.10 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20240610》 2024.06.10 建筑工程业《地产销售开始环比改善，建议增持各产业链龙头》 2024.06.05 推荐新能源电力、车路协同/低空经济与AI数字化、顺周期涨价大宗EPC出海和节能降碳/铜有色矿、专项债加速基建、地产链、红利高股息、国企改革与设备更新等八大主题。推荐中国能建/中国电建/中国化学/中国建筑/ 中国中铁/中国交建/中国铁建/华设集团/中材国际/隧道股份/北方国际/设计总院等。 （1）新能源电力：推荐中国能建(股息率1.24%、PB0.86倍、2024PE9.9倍)/中国电建/华电重工等。 （2）低空经济与AI数字化：推荐华设集团(股息率4.08%、PB1.28倍、2024PE9.1倍)/设计总院(股息率4.71%、PB1.49倍、2024PE9.3倍)/华阳国际，受益标的深城交/中交设计/苏交科。 （3）顺周期涨价之大宗商品/EPC出海/节能降碳：推荐中国化学(股息率 2.80%、PB0.85倍、2024PE8.4倍)/中材国际(水泥(股息率3.29%、PB1.72倍、 2024PE9.5倍))/北方国际(焦煤)/中钢国际(钢铁)。 （4）顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.07%、PB0.56倍、2024PE4.2倍)/中国中冶等。 （5）专项债加速基建：推荐中国交建(股息率2.43%、PB0.53倍、2024PE5.5倍)/中国铁建(股息率3.27%、PB0.45倍、2024PE3.2倍)。 （6）地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.65%、PB0.53倍、2024PE3.9倍)/安徽建工(股息率5.59%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团/金螳螂、施工鸿路钢构等。 （7）红利高股息：隧道股份(股息率5.60%、PB0.71倍、2024PE6.5倍)/四川路桥(股息率6.90%)。 （8）国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚，受益中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为6月21日) 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 铜矿有色等 中国中铁中国中冶上海建工四川路桥 3.07%2.69%2.76%0.00% 6.513.092.178.14 1.350.420.181.03 1.550.450.191.67 1.740.480.211.97 7 -1615-20 14 8 11 62 12 7 1018 4.87.4 12.4 7.9 4.26.8 11.2 4.9 12%22%52%31% 3.86.4 10.2 4.1 0.560.640.641.51 1502 595193709 增持增持增持增持 央企市值国改 中国交建中国铁建中国建筑中国化学 2.43%3.27%4.65%0.00% 8.888.575.488.18 1.461.921.300.89 1.622.021.400.98 1.782.121.481.07 24 -2 70 11 57 10 10 569 6.14.54.29.2 5.54.23.98.4 11% 20%16%19% 5.04.03.77.7 0.530.450.530.85 124310942281 500 增持增持增持增持 低空/智 能驾驶 设计总院华设集团 4.71%0.00% 9.399.35 0.871.02 1.011.16 1.131.25 10 2 1713 12 8 10.8 9.2 9.38.1 20%20% 8.37.5 1.491.28 5364 增持增持 机器人 鸿路钢构 2.97% 17.43 1.71 1.92 2.15 1 13 12 10.2 9.1 7% 8.1 1.37 120 增持 AI数字 化 隧道股份华阳国际 5.60%8.28% 6.619.66 0.930.82 1.021.00 1.101.17 3 44 9 21 8 18 7.1 11.8 6.59.7 16%0% 6.08.2 0.711.44 208 19 增持增持 新能源氢/BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团 2.18%0.00%1.97%3.99% 5.522.125.075.01 0.750.190.080.59 0.820.210.240.67 0.910.240.290.75 14 1 -6937 9 1218613 10142112 7.3 11.1 60.4 8.4 6.79.9 21.2 7.5 16%1%56%9% 6.18.7 17.6 6.7 0.720.861.440.81 951760 5957 增持增持增持增持 出海国际工程 中材国际北方国际中钢国际中工国际 3.29%0.86%4.72%1.76% 12.1410.65 5.637.12 1.100.920.530.29 1.271.090.600.34 1.441.300.680.38 154421 8 15201415 13181314 11.011.6 10.624.4 9.535%9.727% 14.55%21.267% 8.48.28.3 18.6 1.721.261.040.79 321107 8188 增持增持增持增持 消费设备更新 中国海诚 0.00% 9.75 0.44 0.66 0.80 29 50 20 22.0 14.78% 12.3 1.93 45 增持 地方基 建 安徽建工 0.00% 4.65 0.90 1.04 1.18 13 15 14 5.1 4.5 1% 3.9 0.78 80 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 目录 1.近期重点报告6 1.1.2024年6月17日2024年建筑中期策略《财税改革释放增长空间，聚焦科技和高股息龙头》6 1.2.2024年6月5日《地产销售开始环比改善，建议增持各产业链龙头》7 1.3.2024年5月31日《节能降碳推荐新能源电力和工业低碳技改龙头》7 1.4.2024年5月28日《深化电力体制改革，推荐建筑新能源龙头》8 2.重点公司推荐9 2.1.2024年3月29日《中国中铁:净利增7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》9 2.2.2024年3月29日《中国交建:2023年净利增24%超预期，经营现金流大幅增加》12 2.3.2024年4月7日《中国铁建:分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央企最低》13 2.4.2024年5月20日《中国建筑:4月新签增23%，地产权益销售额排名第一》15 2.5.2024年4月11日《中国中冶:净利下降15.6%受累减值，矿产资源业务未来可期》18 2.6.2024年5月10日《中国化学:化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项目高增》20 2.7.2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》21 2.8.2024年4月26日《北方国际:净利增36%超预期，受益蒙古焦煤板块及汇兑收益》23 2.9.2024年4月9日《设计总院:安徽省加快培育发展低空经济，设计总院区位/资质优势显著》24 2.10.2024年5月9日《华设集团:低空经济竞争优势被低估，AI数字化协同发展前景广阔》26 2.11.2024年4月23日《隧道股份:基础设施运营增长较快，数据要素价值得到市场认可》28 2.12.2024年4月26日《上海建工:2023年净利增15%，经营现金流大幅改善》30 3.宏观/中观/微观相关数据表31 4.风险提示34 表