建筑行业第343期周报：低空经济发展空间广阔，铜等有色矿产待重估

2024.04.01 股票研究 低空经济发展空间广阔，铜等有色矿产待重估 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第343期周报 业韩其成(分析师)陈剑鑫(研究助理)郭浩然(分析师) 报 周021-38676162021-38038262010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.coguohaoran025968@gtjas.com 证书编号S0880516030004S0880123030056S0880524020002 本报告导读： 民航局召开新闻发布会指出低空经济发展空间极为广阔，下一步将将加大通用机场规 划布局数量，因地制宜建设简易型通用机场等。推荐设计总院、华设集团。 摘要： 低空经济发展空间极为广阔，民航局将在基础设施建设标准等方面加强研究和谋划。(1)3月29日民航局举行新闻发布会介绍低空经济下一步工作等，指出低空经济作为战略性新兴产业，科技含量高、创新要素集中， 具有产业链条长、应用场景复杂、使用主体多元、涉及部门和领域多等特点，发展空间极为广阔。(2)民航局将在航空器适航审定、低空飞行服务保障、基础设施建设标准、市场准入、安全监管等方面加强研究和谋划；持续改善低空飞行活动的计划审批、空管、气象、通信、监视等服务保障；进一步完善通用机场建设和运行标准，推动通用机场和临时起降点建设。 报 证民航局将加大通用机场规划布局数量，因地制宜建设简易型通用机场。(1)券民航局将将加强规划、资源和业务统筹，以城市场景为重点开展城市空中研交通试点示范；结合传统空管保障体系和通航飞行服务保障体系，加强无究人驾驶航空器空中航行服务体系构建；进一步加强国际合作，优先加强与“一带一路”国家和亚太地区的技术合作。(2)民航局将协助各地方政府进 一步明确通用机场公共基础设施的属性，加大通用机场规划布局数量；因 告地制宜建设简易型通用机场，降低机场建设投资和运行成本；加快明确机 场建设审批程序。(3)2023年底全国通用机场449个，是2015年的7.4倍； 地方政府与民航空管单位共建成28个飞行服务站，联网服务26个省份。 低空经济迎来持续催化，推荐设计总院、华设集团，受益标的深城交。(1)设计总院为省低空办技术支持单位，在低空经济领域为政府提供技术支持，2023年民航类新签3400万元。(2)华设集团先后为113个运输机场和 18个通用机场提供工程咨询服务，依托公司行业智库(北京民航院)+规划设计产业策划(公司本部)+行业运用(中设航空)，形成了从规划咨询到无人机落地运用的低空经济业务格局。(3)深城交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。(4)2024PE设计总院10倍、华设集团7倍，可比万丰奥威34倍、中信海直44倍、莱斯信息65倍。 铜等矿产推荐中国中铁/中国中冶等，推荐央企市值国改等八大主题。(1)中国中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等5座在产矿山， 2023年铜/钴/钼产量分别为28.38/0.46/1.52万吨变动-6.3/-11.5/1.3%，2023年中铁资源归母净利46.9亿元占14%。2024PE紫金矿业16.5倍洛阳钼业17.3倍，矿产资源市值或可比约800亿元(总市值1587亿元)。(2)中国中冶拥有瑞木镍钴矿、杜达铅锌矿、山达克铜金矿等，2023年三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元占14%。(3)中国电建持股华刚矿业25.28%，2023H1投资收益10.1亿元增0.3%占归母净利15%。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 相关报告 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240331》2024.03.31 《低空经济迎来持续催化，推荐设计总 院、华设集团》2024.03.28 《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240324》2024.03.24 《低空经济推荐设计总院/华设集团，铜等矿产推荐中国中铁/中国中冶等》 2024.03.24 《低空经济新质生产力推荐设计总院、华设集团等》2024.03.20 推荐央企市值国改/铜矿有色等/机器人/低空经济和智能驾驶/AI数字化/新能源氢/出海/消费设备更新八大主题。(1)央企市值国改：推荐中国交建(当前股息率2.50%、当前PB0.53倍、2024PE6.0倍)/中国铁建(股息率 3.27%、PB0.46倍、2024PE3.8倍)/中国建筑(股息率4.86%、PB0.54倍、 2024PE3.6倍)等。(2)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国中铁(股息率 2.85%、PB0.61倍、2024PE4.5倍)/中国中冶(股息率2.47%、PB0.71倍、 2024PE5.2倍)/中国电建(股息率2.42%、PB0.67倍、2024PE6.0倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.58%)。(3)机器人：推荐鸿路钢构。(4)低空经济和智能驾驶：推荐设计总院(股息率4.39%)/华设集团，受益标的深城交。(5)AI数字化：推荐设计总院(股息率4.39%)/隧道股份(股息率6.07%)。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.88倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.60%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为3月29日) 大 细分板块 类 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 十年历史分位 2024E (2014年至今) 2025E 央企 中国铁建 3.27% 8.45 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.1 3.821% 3.5 0.46 1076 增持 央企 中国中铁 2.85% 6.73 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.9 4.518% 4.0 0.61 1588 增持 央企 中国交建 2.50% 8.18 1.30 1.43 1.56 11 10 9 6.3 6.010% 5.5 0.53 1170 增持 路桥 四川路桥 8.58% 7.50 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.4 4.52% 3.8 1.49 661 增持 路桥 隧道股份 6.07% 5.99 0.98 1.07 1.15 10 9 8 6.1 5.77% 5.3 0.70 192 增持 路桥 新疆交建 0.87% 12.13 0.64 0.77 0.91 18 20 18 18.9 15.01% 12.7 2.42 74 增持 基 能源电力 中国电建 2.42% 4.97 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.7 6.011% 5.5 0.67 856 增持 建 能源电力 中国能建 1.19% 2.12 0.18 0.21 0.24 -6 16 14 12.0 10.30% 9.0 0.88 747 增持 能源电力 北方国际 0.58% 11.33 0.89 1.09 1.30 40 22 20 12.7 10.034% 8.3 1.31 109 增持 能源电力 安科瑞 0.91% 22.35 0.99 1.36 1.83 25 38 34 22.5 16.122% 12.0 3.60 47 增持 设计 华设集团 3.03% 8.26 1.05 1.16 1.25 5 10 8 7.9 7.49% 6.8 1.18 58 增持 设计 设计总院 4.39% 9.66 0.90 1.02 1.13 14 13 12 10.8 9.928% 8.9 1.65 56 增持 地基 上海港湾 0.34% 19.39 0.89 1.18 1.54 40 33 30 21.8 15.941% 12.2 2.71 46 增持 综合开发 中国建筑 4.86% 5.17 1.35 1.47 1.60 10 9 8 3.8 3.620% 3.3 0.54 2181 增持 房建 安徽建工 5.15% 4.74 0.96 1.13 1.32 20 18 17 4.9 4.32% 3.7 0.84 83 增持 房建 上海建工 2.14% 2.38 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.6 7.460% 6.5 0.72 208 增持 地 房建 中工国际 1.61% 7.61 0.37 0.46 0.56 36 27 21 20.7 16.173% 13.2 0.82 92 增持 产 装饰 金螳螂 2.95% 3.42 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.8 6.814% 6.2 0.68 89 增持 装饰 江河集团 0.31% 6.32 0.54 0.64 0.75 25 19 16 11.7 9.911% 8.5 1.02 72 增持 设计 华阳国际 2.55% 11.21 0.83 1.00 1.18 45 20 18 13.5 11.84% 10.0 1.57 23 增持 冶金水泥 中国中冶 2.47% 3.36 0.57 0.65 0.73 15 13 12 5.9 5.222% 4.6 0.71 643 增持 冶金水泥 中材国际 2.67% 10.65 1.08 1.24 1.43 30 15 15 9.9 9.131% 7.8 1.56 297 增持 制冶金水泥 中钢国际 3.60% 6.20 0.52 0.60 0.68 18 16 14 12.0 14.58% 9.0 1.12 88 增持 造化工 中国化学 2.62% 6.67 0.96 1.10 1.25 8 15 14 7.0 6.13% 5.4 0.74 412 增持 业钢结构 鸿路钢构 1.74% 15.77 1.82 2.10 2.37 8 15 13 8.7 7.10% 6.3 1.16 103 增持 钢结构 华电重工 1.66% 6.46 0.32 0.39 0.44 21 19 16 20.0 15.717% 13.6 1.69 70 增持 轻工食饮 中国海诚 1.64% 10.55 0.67 0.80 0.94 25 20 18 15.9 13.038% 11.0 2.22 48 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 2023 2024 2月1月 12月 11月 10月 2023 9月 8月 7月 6月 12月 2022 11月 2023 2022 1-2月 1-2月 工业增加值 7.0 2.4 / /6.8 6.6 4.6 4.5 4.5 3.7 4.4 1.3 2.2 4.6 3.6 ① 失业率 / / 5.3 5.2 5.1 5.0 5.0 5.0 5.2 5.3 5.2 5.5 5.7 5.2 5.6 社零 5.5 3.5 5.5 /7.4 10.1 7.6 5.5 4.6 2.5 3.1 -1.8 -5.9 7.2 -0.2 经 出口 7.1 -8.4 5.6 /2.3 0.7 -6.6 -6.8 -8.5 -14.2 -12.4 -3.5 -1.0 -4.6 10.4 济 投资 4.2 5.5 / /4.1 2.9 1.2 2.4 1.8 1.2 3.1 -19.7 -16.6 3.0 5.1 综合PMI / / 50.9 50.9 50.3 50.4 50.7 52.0 51.3 51.1 52.3 42.6 47.1 /42.6 ②财政 财政收入财政支出 交通运输城乡社区事务农林水事务节能环保 其中四项合计的基建新增专项债(千亿)城投债净融资额(千亿)固投资金来源预算内资金自筹资金国内贷款利用外资政府性基金收入中央 地方本级 2.