丸美股份2023年报及2024一季报点评：24Q1业绩超预期，毛利率创新高

丸美股份2023年业绩低于预告，24Q1业绩超预期。2023年公司营收/归母/扣非净利润22.26/2.59/1.88亿元，同比+29%/+49%/+38%,低于此前业绩预告，其中非经常性损益主要为公允价值变动损益0.94亿元。2023年公司毛利率70.7%，同比+2.3pct，得益于销售及产品结构优化以及持续成本控制；销售/管理/研发费率同比+5.0/-1.5/+0.3pct至53.4%/4.9%/2.8%，销售费率提升主要因线上流量成本日趋高涨；归母净利率11.7%，同比+2pct。2024Q1公司营收/归母/扣非归母6.61/ 1.11/1.04亿元，同比+39%/+41%/+41%，毛利率、归母净利率分别达到74.6%、16.7%，创近三年新高。分品牌：丸美稳步增长，恋火翻倍高增。2023年公司主品牌丸美、恋火分别营收15.6/6.4亿元，同比+12%/+125%，分别占比70%/29%。其中丸美品牌坚持推行大单品战略，小红笔眼霜、小金针次抛两大大单品GMV均超2亿，产品结构优化显著。PL恋火持续爆发，5款产品GMV超1亿，其中看不见粉底液销售超150万支，势能持续向好。分渠道：线上占比超8成引领增长。2023年公司线上/线下分别营收18.7/3.5亿元，同比+50%/-27%，线上占比提升至84%，线上渠道中天猫、抖音分别增长36%、106%，成为主要增长驱动力。风险提示：行业景气下行，新品不及预期，线上流量费用上行。