2023年报&2024一季报点评：24Q1业绩超预期，消费电子+汽车业务迎业绩高增拐点

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电连技术（300679） 2023年报&2024一季报点评：24Q1业绩超预期，消费电子+汽车业务迎业绩高增拐点 2024年04月23日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 研究助理 王润芝 执业证书：S0600122080026 wangrz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 41.45 一年最低/最高价 27.38/43.85 市净率(倍) 3.81 流通A股市值(百万元) 14,756.02 总市值(百万元) 17,507.85 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.89 资产负债率(%,LF) 25.24 总股本(百万股) 422.38 流通A股(百万股) 356.00 相关研究 《电连技术(300679)：手机射频连接器国内领军者，车载高速连接器放量助力业绩再腾飞》 2024-04-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2,970 3,129 4,734 6,104 7,514 同比（%） (8.51) 5.37 51.28 28.96 23.09 归母净利润（百万元） 443.19 356.15 701.32 947.20 1,175.37 同比（%） 19.27 (19.64) 96.92 35.06 24.09 EPS-最新摊薄（元/股） 1.05 0.84 1.66 2.24 2.78 P/E（现价&最新摊薄） 39.50 49.16 24.96 18.48 14.90 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。 ◼ 2024Q1业绩实现超预期高增： 2023年公司实现营收31.3亿元，同比+5%，实现归母净利润3.56亿元，同比-20%，扣非归母净利润3.48亿元，同比+20%；其中2023Q4实现营收9.24亿元，同比+22%，环比+10%，归母净利润1.09亿元，同比+255%，环比-11%。其中2024年公司汽车连接器业务实现收入8.23亿元，同比高增60%。2024Q1公司实现营收10.4亿元，同比+69%，环比+13%，归母净利润1.62亿元，同比+244%，环比+49%，扣非归母净利润1.51亿元，同比+252%，环比+34%，2024Q1公司业绩实现超预期增长，主要是由消费电子终端需求复苏叠加高阶智驾车型放量带动公司相关产品出货量高增。 ◼ 客户车型销量高增+份额持续提升，高频高速连接器国内龙头迎业绩高增期：公司是国内汽车高频高速连接器龙头，汽车高速连接器品类齐全，下游客户覆盖比亚迪、吉利、奇瑞、华为系列等国内主流车企。2023年公司汽车连接器实现营收8.23亿元，同比增长60%。2024年公司汽车连接器业务有望迎来业绩高增期：1）客户车型销量高增：以问界系列为代表的高阶智驾车型在国内迎智驾需求拐点实现加速放量，问界系列自2024年以来连续三个月位居中国新势力月销量第一；以奇瑞为代表的传统车企客户受益汽车出海与智能化转型销量持续高增，奇瑞集团24Q1总销量达53.0万辆，同比高增60%。2）客户端份额提升：2024年，整车价格战持续升级，上游零组件降本诉求迫切，公司有望凭借价格优势实现原有客户端份额提升与新客户开拓。高阶智驾车型高频高速连接器单车用量显著提升，公司具备高阶智驾所需以太网连接器等产品生产能力，有望受益高阶智驾加速渗透实现业绩长期增长。 ◼ 消费电子业务持续受益华为崛起及行业复苏，BTB连接器2024年有望贡献业绩新增量：公司射频连接器等手机类产品进入HOVM、传音等安卓头部终端企业，且份额相对稳定，据IDC数据，24Q1全球智能手机出货量同比增长7.8％达2.89亿部，实现连续三个季度出货增长，消费电子终端需求复苏势头强劲，2024年公司消费电子业务有望实现稳健增长。公司射频及普通BTB连接器产品2023年受益核心客户导入，产品实现稳定量产出货，2024年BTB产品有望在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益普通BTB产品头部客户导入及国内5G毫米波落地打开需求增量空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：消费电子复苏叠加高阶智能驾驶汽车渗透加速，公司有望充分收益。基于此，我们将公司2024-2025年归母净利润预测由6.1/8.7亿元上调至7.0/9.5亿元，新增2026年归母净利润预测11.8亿元，对应2024-2026年PE分别为25/18/15倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2023/4/242023/8/232023/12/222024/4/21电连技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 电连技术三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3,521 4,664 6,113 7,747 营业总收入 3,129 4,734 6,104 7,514 货币资金及交易性金融资产 1,572 2,365 3,372 4,573 营业成本(含金融类) 2,116 3,092 3,993 4,933 经营性应收款项 1,311 1,534 1,808 2,059 税金及附加 18 28 37 45 存货 570 682 833 999 销售费用 106 123 134 150 合同资产 0 0 0 0 管理费用 275 350 427 511 其他流动资产 68 83 99 116 研发费用 296 426 537 661 非流动资产 2,773 2,797 2,759 2,704 财务费用 (24) (27) (47) (72) 长期股权投资 596 656 716 776 加:其他收益 17 16 16 16 固定资产及使用权资产 927 1,134 1,210 1,203 投资净收益 66 65 65 65 在建工程 670 402 241 145 公允价值变动 2 0 0 0 无形资产 139 129 119 109 减值损失 (26) (13) (13) (13) 商誉 139 139 139 139 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 14 9 5 2 营业利润 400 809 1,092 1,354 其他非流动资产 287 328 329 330 营业外净收支 (5) (2) (2) (2) 资产总计 6,294 7,462 8,872 10,452 利润总额 395 807 1,090 1,352 流动负债 1,455 1,920 2,343 2,685 减:所得税 26 69 93 115 短期借款及一年内到期的非流动负债 213 226 246 266 净利润 369 738 997 1,237 经营性应付款项 983 1,297 1,609 1,837 减:少数股东损益 12 37 50 62 合同负债 2 5 6 8 归属母公司净利润 356 701 947 1,175 其他流动负债 257 391 482 575 非流动负债 161 139 129 129 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.84 1.66 2.24 2.78 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 309 780 1,043 1,280 租赁负债 61 41 31 31 EBITDA 536 973 1,260 1,515 其他非流动负债 100 98 98 98 负债合计 1,616 2,059 2,472 2,814 毛利率(%) 32.38 34.68 34.60 34.35 归属母公司股东权益 4,426 5,114 6,061 7,237 归母净利率(%) 11.38 14.82 15.52 15.64 少数股东权益 252 289 339 401 所有者权益合计 4,678 5,403 6,400 7,637 收入增长率(%) 5.37 51.28 28.96 23.09 负债和股东权益 6,294 7,462 8,872 10,452 归母净利润增长率(%) (19.64) 96.92 35.06 24.09 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 重要财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 323 978 1,121 1,306 每股净资产(元) 10.48 12.11 14.35 17.13 投资活动现金流 (132) (135) (96) (97) 最新发行在外股份（百万股） 422 422 422 422 筹资活动现金流 (230) (32) 2 12 ROIC(%) 5.96 13.44 15.45 16.03 现金净增加额 (35) 814 1,027 1,221 ROE-摊薄(%) 8.05 13.71 15.63 16.24 折旧和摊销 227 193 217 235 资产负债率(%) 25.68 27.59 27.86 26.92 资本开支 (469) (124) (124) (124) P/E（现价&最新股本摊薄） 49.16 24.96 18.48 14.90 营运资本变动 (253) 89 (51) (124) P/B（现价） 3.96 3.42 2.89 2.42 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转