2023年报、2024年一季报点评：产品结构优化、汇率影响24Q1业绩高增，汽车数通驱动公司成长

公司业绩回顾与展望

2023年业绩表现

• 营收：公司全年实现营收45.19亿元，同比增长1.96%。
• 净利润：归母净利润达到4.96亿元，同比增长14.17%。
• 成本结构：毛利率为21.32%，较去年提升2.49个百分点，显示成本控制及效率提升。

2024年第一季度表现

• 营收：首季营收10.93亿元，同比增长7.71%。
• 利润增长：归母净利润1.09亿元，同比大增44.73%。
• 增长动力：主要由业务规模增长、产品结构优化（高附加值产品比重增加）、及汇率正面影响共同推动。

主要业务领域与增长点

• 汽车业务：公司自2010年起布局汽车PCB业务，与特斯拉、大众、宝马等全球头部车企建立合作，拥有明显的市场先发优势。
• 数通业务：受益于人工智能、云计算等技术的发展，对高性能PCB需求激增，公司服务器/存储PCB业务预计2027年产值将达142.01亿美元，复合年增长率达7.6%。

技术与产品创新

• 公司在高多层PCB制造中采用多项先进技术，如精密HDI、传统高多层混压、超准层间对位偏差控制、高精准背钻及高频信号特性控制，以满足AI、5G等新兴领域的需求。

长期增长潜力与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.13亿、7亿、8.23亿元。
• 估值：参考行业可比公司估值，给予公司2024年24倍市盈率，目标价22元。
• 评级：基于公司优质的业务基础、稳健的成长性及未来增长潜力，维持“强推”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、汇率变动、下游市场需求不确定性均为潜在风险因素。