主动权益型基金季报点评：审美偏向供给壁垒、格局改善、业绩稳定

2024年04月24日 审美偏向供给壁垒、格局改善、业绩稳定 2024Q1主动权益型基金季报点评 投资要点 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 主动权益型基金资金流变化：2024年一季度主动权益基金总份额延续净赎回，季度份额环比减少1347.53亿份，市场春节前大幅调整造成的恐慌情绪可能导致本季度的主动赎回加速。 主动权益型基金持仓特征分析：2024年一季度，公募主动增持的板块围绕稳定价值和出海两大方向。稳定价值方面，随着红利板块被广泛认知，增配电力、铁路公路等高股息低波动，自由现金流充沛板块，除了狭义的高股息行业，家电、有色行业中部分供给约束、行业格局改善、ROE稳定性上升的公司是红利扩散的代表方向。随着海外需求的逐渐恢复，出口链景气度相对较高，白色家电、通信、轻工制造等一些出海行业受到关注。 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：顾昕分析师登记编码：S0890524040001邮箱：guxin@cnhbstock.com 价值风格基金经理观点汇总：（1）供给端收缩或刚性、需求存在持续增长潜力。如金属等资源类公司、原油、煤炭等能源类公司。（2）未来需求发展有空间，有一定成长属性，具备竞争优势和高性价比。如机械、电力设备与新能源等公司。（3）持续盈利且表现良好，具有长期分红能力的公司。 研究助理：宋逸菲邮箱：songyifei@cnhbstock.com 成长风格基金经理观点汇总：新产业趋势方面，AI技术的不断发展带来一波人工智能、TMT、人形机器人、智能汽车以及智能家居等创新产业的投资机会；长期优质成长性行业方面，互联网与云计算、半导体、新能源、新消费、创新药等领域热度不减。 销售服务电话：021-20515355 均衡风格基金经理观点汇总：将部分红利扩散概念纳入底仓，供给侧出清后竞争格局优化，钢铁、家电、化工、交运、白酒等行业的龙头公司对价格和盈利稳定性有了更高的诉求。成长一侧，部分基金经理明确提及了出海链。 相关研究报告 1、《【公募基金】2024年一季度公募基金市场回顾20240415》2024-04-15 2、《透视红利效应，运用扩散思维寻找未来高分红潜力股—红利策略基金系列观察（二）》2024-04-093、《从预期股息率抬升角度寻找行业和匹配指数—红利策略基金系列观察（一）》2024-03-254、《如何基于产业价值链进行医药基金的定性分类？——医药主题基金研究系列 （ 一 ） — 公 募 基 金 专 题 报 告 》2023-12-285、《油气股票型基金怎么选？ —兼论油气 股 相 对 原 油 的 价 格 变 动 规 律 》2023-12-22 TMT主题基金经理观点汇总：AI投资中场，关注增量领域。 高端制造主题基金经理观点汇总：紧握数字经济、碳中和碳达峰两大方向。 医药主题基金经理观点汇总：聚焦创新、出海、刚需，结构性机会大有可为。 消费主题基金经理观点汇总：消费温和复苏趋势下，家电备受关注。 周期主题基金经理观点汇总：国内库存周期大概率触底，大宗商品有望迎来行情。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；行业持仓数据旨在对基金经理的过往操作进行统计，不代表行业推介。 内容目录 1.主动权益型基金资金流变化......................................................................................................................................................32.主动权益型基金持仓特征分析..................................................................................................................................................32.1.股票仓位变化分析............................................................................................................................................................32.2.行业配置分析....................................................................................................................................................................42.3.重仓股变动分析................................................................................................................................................................53.基金经理季报观点汇总..............................................................................................................................................................73.1.价值风格：坚持低估价值，关注标的性价比................................................................................................................73.2.成长风格：兼顾前沿科技创新与长期成长性................................................................................................................73.3.均衡风格：左手高股息，右手出海链............................................................................................................................83.4. TMT主题：AI投资中场，关注增量领域.......................................................................................................................93.5.高端制造主题：紧握数字经济、碳中和碳达峰两大方向............................................................................................93.6.医药主题：聚焦创新、出海、刚需，结构性机会大有可为.....................................................................................103.7.消费主题：消费温和复苏趋势下，家电备受关注......................................................................................................103.8.周期主题：国内库存周期大概率触底，大宗商品有望迎来行情..............................................................................114.风险提示....................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1： 主动权益型基金合计和季度环比变化.......................................................................................................................3图2： 主动权益型基金资金流变动区间分布.......................................................................................................................3图3： 主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布...........................................................................................................4 表1：2024Q1主动权益型基金行业配置比例、主动增减持比例及相对中证全指行业超配情况...............................4表2：2024Q1主动权益型基金个股持仓市值Top 10和持仓基金数量TOP10............................................................5表3：2024Q1主动权益型基金个股持仓市值增长Top 10和持仓基金数量增长TOP10............................................6表4：2024Q1主动权益型基金个股持仓市值减少Top 10和持仓基金数量减少TOP10............................................6表5： 部分价值风格基金经理2024年一季报市场分析....................................................................................................7表6： 部分成长风格基金经理2024年一季报市场分析....................................................................................................8表7： 部分均衡风格基金经理2024年一季报市场分析....................................................................................................8表8： 部分TMT主题基金经理2024年一季报市场分析..........................................