24年报及25Q1季报点评：端侧AI带动利基存储需求增长，利基DRAM供给格局改善

2025-04-29 邹臣中原证券 ZLY

营收与盈利增长：2024年公司营收73.56亿元，同比增长27.69%；归母净利润11.03亿元，同比增长584.21%。2025年第一季度营收19.09亿元，同比增长17.32%；归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%。毛利率逐步回升，2024年毛利率为38.00%，同比提升3.58%；2025年第一季度毛利率为37.44%，环比提升4.27%。
利基存储需求增长：端侧AI带动利基存储需求增长，公司利基DRAM供给格局改善。公司存储器产品包括NOR Flash、SLC NAND Flash和利基型DRAM，其中GD25UF系列低功耗SPI NOR Flash产品显著提升小容量电池设备续航能力，GD25/55系列车规级SPI NOR Flash产品获得ISO 26262:2018 ASIL D汽车功能安全认证。利基DRAM产品有望受益于头部厂商退出，市场份额持续提升。
MCU产品线丰富：公司不断丰富MCU产品线，截止2024年末已成功量产63大系列、超过700款MCU产品。面向数字能源、工业互联、汽车等领域推出GD32G5、GD32H75E、GD32A7系列MCU产品，并新增募投项目约12亿元用于汽车MCU芯片研发及产业化。
财务预测与投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为91.61/110.44/131.92亿元，归母净利润分别为15.08/19.93/24.60亿元，EPS分别为2.27/3.00/3.70元，对应PE分别为49.61/37.53/30.40倍，维持“买入”评级。