银行业3月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款高增

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷结构偏弱，居民存款高增 银行业3月金融数据点评 2024年04月15日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -0.22 10.95 4.22 沪深300 -3.16 5.47 -15.23 刘敏 分析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪欣佼 研究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业2月金融数据点评：信贷结构偏弱，非银贷款高增2024-03-19 2 银行业2024年3月月报：非对称降息稳预期，关注基本面分化行情2024-03-04 3 银行业1月金融数据点评：信贷结构好转，“开门红”成色足2024-02-19 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 招商银行 5.81 5.66 6.01 5.47 6.43 5.11 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央行发布3月金融统计数据报告。人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%。3月份人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元。人民币存款增加4.8万亿元，同比少增9100亿元。  信贷结构偏弱。居民贷款偏弱，3月住户贷款新增9406亿元，同比少增3041亿元，环比多增15313亿元。3月居民短期、中长期贷款高基数下同比少增，如果剔除基数影响，居民短贷、中长贷比历史五年（2019-2023年）同期均值分别低16.4亿元、617亿元，基本恢复至历史五年均值水平，但恢复节奏显著偏慢。企业贷款仍处高位，3月企（事）业单位贷款增加2.34万亿元，同比减少3600亿元，其中，短期贷款新增9800亿，同比少增1015亿；中长期贷款增加1.60万亿元，同比少增4700亿元；票据融资减少2500亿元，同比少减2187亿元。企业中长贷虽同比少增，但明显好于季节性，比历史5年（2019-2023年）同期均值高3267.2亿元。但3月BCI企业投资前瞻指数小幅回落1.3个百分点至55.10，企业中长期贷款改善可能仍是财政相关配套融资拉动。  居民存款高增，企业存款偏弱。3月居民存款同比持平，较2018-2022年的历史五年均值高出6740.6亿元，强于季节性，居民对存款偏好仍强；财政存款释放仍在高位，对M2增速形成正向贡献。企业存款少增，带动M1下行，企业资金活化仍偏弱，也从侧面反映居民投资消费支出意愿不强，经济活性待提升。  投资建议：3月金融数据总量符合预期，但结构偏弱，居民端有所修复，但修复进程缓慢，企业中长贷表现较好，预计政策推动仍是主要拉动。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，经过地产城投风险暴露、存量房贷利率调整后，估值中已包含悲观预期，板块潜在利空明显减少。近期信托领域风险事件偶有暴露，市场风险偏好仍处低位，银行板块有望延续演绎高股息避险逻辑。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -22%-12%-2%8%18%2023-042023-072023-102024-01银行沪深300行业点评 银行 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款偏弱，企业贷款仍处高位 截至2024年3月末，人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%。其中，短期贷款余额63.86万亿元，增速环比下降0.64pct.至8.63%，较上年同期增速低2.92pct.；中长期贷款余额165.75万亿元，增速下降0.63pct.至10.44%，较上年同期增速低2.14pct.。 3月份，3月新增信贷3.09万亿，同比少增8000亿。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得1.22万亿元，同比少增14亿元；中长贷新增录得2.05万亿元，同比少增6532亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元） 图2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民贷款偏弱。3月，住户贷款新增9406亿元，同比少增3041亿元，环比多增15313亿元。其中，短期贷款新增4908亿，同比少增1186亿，环比多增9776亿元；中长期贷款新增4516亿，同比少增1832亿，环比多增5554亿元。3月居民短期、中长期贷款高基数下同比少增，如果剔除基数影响，居民短贷、中长贷比历史五年（2019-2023年）同期均值分别低16.4亿元、617亿元，基本恢复至历史五年均值水平，但恢复节奏显著偏慢。 企业贷款仍处高位。3月，企（事）业单位贷款增加2.34万亿元，同比减少3600亿210000021500002200000225000023000002350000240000024500002500000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.013.09.510.010.511.011.512.012.513.013.52023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00-10000001000002000003000002023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03累计新增贷款累计新增贷款同比增加累计新增贷款增速（%，右）0100002000030000400005000060000-10000010000200003000040000500002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 元，其中，短期贷款新增9800亿，同比少增1015亿，环比多增4500万亿元；中长期贷款增加1.60万亿元，同比少增4700亿元，环比多增3100亿元；票据融资减少2500亿元，同比少减2187亿元，环比少减267亿元。企业中长贷虽同比少增，但明显好于季节性，比历史5年（2019-2023年）同期均值高3267.2亿元。但3月BCI企业投资前瞻指数小幅回落1.3个百分点至55.10，企业中长期贷款改善可能仍是财政相关配套融资拉动。 非银机构贷款新增录得-1958亿元，同比多减1579亿元，环比多减6003亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 居民存款多增，企业存款偏弱 截至2024年3月末，人民币存款余额295.51万亿元，同比增长7.9%。3月份，人民币存款增加4.8万亿元，同比少增9100亿元。 图6：金融机构存款余额及增速（亿元） 图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得2.83万亿，同比少增774亿，环比少增3700亿元；企业新增-10000-5000050001000015000200002500030000350004000045000住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构5.07.09.011.013.015.02600000265000027000002750000280000028500002900000295000030000002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03存款余额同比-35-155254565-10000001000002000003000002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03累计新增存款累计新增存款同比增加累计新增存款增速（%，右） 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 存款录得2.07万亿元，同比少增5330亿元，环比多增5.06万亿元。财政性新增存款录得-7661亿元，同比少减751亿元，环比少增3863亿元。非银行业金融机构新增存款录得-1500亿元，同比多减4550亿元，环比多减-13074亿元。3月居民存款同比持平，较18-22年历史五年均值高出6740.6亿元，强于季节性，居民对存款偏好仍强；财政存款释放仍在高位，对M2增速形成正向贡献。企业存款少增，带动M1下行，企业资金活化仍偏弱，也从侧面反映居民投资消费支出意愿不强，经济活性待提升。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3月，存贷差48.46万亿元，较上月增加1.72万亿元，同比减少21.04亿元。存贷比83.60%，环比减少0.32pct.，较去年同期高1.29pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 -20000-10000010000200003000040000500006000070000住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款81.081.582.082.583.083.584.084.5450000455000460000465000470000475000480000485000490000存贷差存贷比 此报告考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 3 投资建议 3月金融数据总量符合预期，但结构偏弱，居民端有所修复，但修复进程缓慢，企业中长贷表现较好，预计政策推动仍是主要拉动。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，经过地产城投风险暴露、存量房贷利率调整后，估值中已包含悲观预期，板块潜在利空明显减少。近期信托领域风险事件偶有暴露，市场风险偏好仍处低位，银行板块有望延续演绎高股息避险逻辑。维持行业“同步大市”评级。 4