银行业4月金融数据点评：居民存款同比多减，信贷结构有待改善

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 居民存款同比多减，信贷结构有待改善 银行业4月金融数据点评 2023年05月15日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 6.29 3.30 -1.45 沪深300 -3.96 -4.10 -0.97 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1 银行业2023年5月月报：业绩低点已过，定价预期改善2023-05-09 2 银行业3月金融数据点评：信贷结构继续改善，居民存款增幅收窄2023-04-14 3 银行业2023年4月月报：业绩稳健增长，板块上行有动力2023-04-06 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 宁波银行 3.49 7.72 4.22 6.39 5.07 5.32 买入 成都银行 2.09 5.62 3.28 4.11 3.95 3.41 增持 常熟银行 0.80 9.38 0.97 7.72 1.17 6.41 增持 招商银行 5.47 6.28 6.11 5.62 6.92 4.97 买入 邮储银行 0.82 5.47 0.94 4.79 1.08 4.19 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央行发布4月金融统计数据报告。人民币贷款余额226.16万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末持平，比上年同期高0.8pct.。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。  企业中长贷持续高增，居民信贷由正转负。企业中长贷延续高增，虽增幅有所回落，但仍为近五年同期最高，是4月新增信贷的主要支撑力量。居民信贷由正转负，其中居民短贷低于历史5年同期均值，与五一节假日火热的线下场景相比，居民加杠杆意愿较弱，融资情绪再度磨底。居民中长贷的回落与4月以来再度转弱的商品房成交数据相对应，表明此前因疫情政策优化带来的递延需求或已接近尾声，居民购房偏好仍不稳定。  居民存款同比多减。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。居民存款13个月以来首次同比减少，或与消费、重回表外和提前还贷有关。  投资建议：4月金融数据转弱，一方面是一季度透支效应叠加季节性回落因素，另一方面则指向经济内生动能有待加强。而3月以来监管部门开始调控信贷节奏，要求总量适度、节奏平稳，考虑到经济合意的增速区间，后续信贷增速或放缓。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行负债成本处于下行通道，资产端定价总体平稳，息差压力有望缓释，且银行高股息、低估值特征明显，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -18%-8%2%12%22%2022-052022-082022-112023-02银行沪深300行业点评 银行 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 企业中长贷持续高增，居民信贷由正转负 截至2023年4月末，人民币贷款余额226.16万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末持平，比上年同期高0.8个百分点。其中，短期贷款余额58.21万亿元，增速环比上升0.36pct.至11.39%，超上年同期增速4.81pct.；中长期贷款余额150.39万亿元，增速上升0.22pct.至12.54%，较上年同期增速高1.80pct.。 4月份，人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得-1074亿元，同比少增2418亿元；中长贷新增录得5513亿元，同比多增3174.72亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元） 图2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷由正转负。4月，住户贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，环比少增1.49万亿元。其中，短期贷款减少1255亿元，同比少减600.87亿元，环比少增7349亿元；中长期贷款减少1156亿元，同比多减842.28亿元，环比少增7504亿元。居民短贷由正转负，低于历史5年同期均值，与五一节假日火热的线下场景相比，居民加杠杆意愿较弱，融资情绪再度磨底。居民中长贷有所回落，与4月以来再度转弱的商品房成交数据相对应，表明此前因疫情政策优化带来的递延需求或已接近尾声，居民购房偏好仍不稳定。 185000019000001950000200000020500002100000215000022000002250000230000030000050000070000090000011000001300000150000017000002022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.010.010.511.011.512.012.513.02022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00-500000500001000001500002000002500002022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04累计新增贷款累计新增贷款同比增加累计新增贷款增速（%，右）0100002000030000400005000060000-100000100002000030000400002022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） ZXNAbWcWaXfX6MaO9PoMnNsQmPjMoOsPjMoPrO6MpOqQNZrQpNuOnQnP 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 企业中长贷延续高增。4月份，企（事）业单位贷款增加6839亿元，同比多增1055亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元，环比少增1.19万亿元；中长期贷款增加6669亿元，同比多增4017亿元，环比少增1.4万亿元；票据融资新增1280亿元，同比少增3868亿元，环比多增5967亿元。企业中长贷虽增幅回落，但仍为近五年同期最高，是4月新增信贷的主要支撑力量。企业短贷回落，票据冲量抬头，显示当前在部分行业主动去库背景下，企业投资扩产意愿仍不足。 非银机构贷款新增录得2134亿元，同比多增755亿元，环比多增2513亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 居民存款同比多减 截至2023年4月末，人民币存款余额273.45万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3pct.，较上年同期高2.0pct.。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元） 图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 -1000001000020000300004000050000住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构5.07.09.011.013.015.022000002300000240000025000002600000270000028000002022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04存款余额同比-1010305070900500001000001500002000002500002022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/04累计新增存款累计新增存款同比增加累计新增存款增速（%，右） 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 住户部门新增存款录得-4609亿元，同比少增4968亿元，环比少增4.11万亿元；企业新增存款录得-1408亿元，同比多减198亿元，环比少增2.75万亿元。居民存款13个月以来首次同比减少，或与消费、重回表外和提前还贷有关。财政性存款新增5028亿元，同比多增4618亿元，环比多增1.34亿元。非银行业金融机构存款新增2912亿元，同比少增3804亿元，环比少增138亿元。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 4月，存贷差47.29万亿元，较上月增长1.17万亿元，同比增长5.76万亿元。存贷比82.71%，环比上升0.4pct.，较去年同期低0.22pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3 投资建议 4月金融数据转弱，一方面是一季度透支效应叠加季节性回落因素，另一方面则指向经济内生动能有待加强。而3月以来监管部门开始调控信贷节奏，要求总量适度、节奏平稳，考虑到经济合意的增速区间，后续信贷增速或放缓。我们认为，当前经济处于弱复-20000020000400006000080000100000住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款81.882.082.282.482.682.883.083.2380000400000420000440000460000480000500000存贷差存贷比 此报告考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行负债成本处于下行通道，资产端定价总体平稳，息差压力有望缓释，且银行高股息、低估值特征明显，有望在“中特