晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024.04.16 國泰君安證券股份有限公司研究所 康凱 電話：0755-23976023 郵箱：kangkai@gtjas.com資格證書：S0880511010009 目錄 今日重點推薦2 公司更新報告：京北方（002987）《業績符合預期，盈利能力持續提升》2024-04-152 行業日報/週報/雙週報/月報：建築工程業《銅等有色礦產資源待重估，市值管理將納入內外部考核》2024-04-142 基金專題研究：《多資產組合3月底增加黃金、豆粕，降低債券權重》2024-04-112 今日報告精粹3 公司事件點評：龍淨環保（600388）《回購完成，新能源轉型進度超預期》2024-04-153 公司更新報告：瀚藍環境（600323）《現金流大幅改善，規劃分紅穩步提升》2024-04-153 公司更新報告：新產業（300832）《業績符合預期，國內外高端客戶持續突破》2024-04-153 表1.行業配置評級建議表（2024/4）4 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.04.14）4 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 公司更新報告：京北方（002987）《業績符合預期，盈利能力 持續提升》2024-04-15 李沐華（分析師）010-83939797、李博倫（分析師）0755-23976516 本次評級：增持上次評級：增持目標價：22.01元 上次目標價：22.01元 現價：15.97元總市值：7047百萬 維持目標價22.01元，維持“增持”評級。根據公司年報資料略微上調2024年盈利預 測，下調2025年盈利預測，新增2026年盈利預測，2024-2026EPS分別為0.96 （+0.01）、1.17（-0.03）、1.40元.維持目標價22.01元，維持“增持”評級。 行業日報/週報/雙週報/月報：建築工程業《銅等有色礦產資源待重估，市值管理將納入內外部考核》2024-04-14 韓其成（分析師）021-38676162、陳劍鑫（研究助理）021-38038262、郭浩然（分 析師）010-83939793 國務院研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系。4月12日國務院發佈《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》，其中指出研究將市值管理納入企業內外部考核評價體系；引導上市公司回購股份後依法註銷；鼓勵綜合運用並購重組、股權激勵等方式提高發展品質；加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。新版“國九條”研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系，推動提高股息率。推薦中國中鐵、中國中冶、中國交建等。 基金專題研究：《多資產組合3月底增加黃金、豆粕，降低債券權重》2024-04-11 孫雨（分析師）0755-23976934、張斌（分析師）021-38031044 2024年4月配置建議：A股全面反彈切換震盪調整，震盪格局下市場主線往往相對分散，建議均衡配置。伴隨全球經濟復蘇跡象抬升，關注美股、日本、印股等配置價值，黃金配置價值凸顯，仍需關注。 今日報告精粹 公司事件點評：龍淨環保（600388）《回購完成，新能源轉型進度超預期》2024-04-15 本次評級：增持上次評級：增持目標價：18.41元 上次目標價：18.41元 現價：13.45元總市值：14541百萬 公司公告已完成回購事項，實際回購公司股份751萬股，已回購股份占公司總股本 比例為0.69%，購買的最高價為13.99元/股，最低價為9.97元/股，已累計支付的 總金額為人民幣9235萬元。 投資建議。公司目前顯著被低估，伴隨轉型邏輯逐步兌現，業績有望超預期。我們維持對公司2024-2026年的預測淨利潤分別為14.14、17.05、21.07億元，對應EPS為1.31、1.58、1.95元，維持目標價18.41元，維持“增持”評級。 公司更新報告：瀚藍環境（600323）《現金流大幅改善，規劃分紅穩步提升》2024-04-15 本次評級：增持上次評級：增持目標價：33.49元 上次目標價：33.49元 現價：17.68元總市值：14415百萬 維持“增持”評級。我們維持公司2024-2025年、增加2026年的預測淨利潤分別為15.50、16.89、17.79億元，對應EPS為1.90、2.07、2.18元。公司大固廢業務穩健發展，燃氣業務顯著修復，資本開支縮減，現金流改善，規劃分紅持續穩步提升，維持目標價33.49元，維持“增持”評級。 公司更新報告：新產業（300832）《業績符合預期，國內外高端客戶持續突破》2024-04-15 本次評級：增持上次評級：增持目標價：80.70元 上次目標價：80.70元 現價：65.85元總市值：51740百萬 公司2023年實現營收39.30億元（+28.97%），歸母淨利潤16.54億元（+24.53%），扣非淨利潤15.47億元（+24.72%），業績符合預期。維持增持評級。維持2024~2025年EPS預測2.69/3.49元，預測2026年EPS4.55元，維持目標價80.70元，對應2024年PE30X，維持增持評級。 表1.行業配置評級建議表（2024/4） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 資訊技術資訊科技 減持 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.04.14） 以穩為主 股市貼現率預期上升，股票投資“以穩為主”。國泰君安股票策略於3月31日“四月決斷，重視業績”研判指數從全局反彈進入到震盪。我們前述諸多策略報告提出一個判斷：在複雜的地緣政治、經濟和社會因素下，投資者難以形成穩定的預期，市場對遠期展望和預期能力下降，因此投資結構將演化為“價值中的價值”，與“成長中的成長”。近期M1、信貸、通脹資料均有所回落，央行貨幣政策報告不再提“加大宏觀調控力度”，上市公司財報季臨近，以及中東地緣局勢緊張化，當前影響股票市場走勢的關鍵在風險偏好出現降低，貼現率上升。展望四月，在前期市場各板塊輪漲後，很難回避業績與貼現率的影響，我們認為股指進入震盪和休整，投資上重視低風險特徵的股票。 “新國九條”直面長期弊端夯實發展基石，股東回報與分紅變得重要。時隔十年中國資本市場迎來第三個“國九條”，相較於2004年擴大直接融資與推動股權分置改革，以及2014年加快多層次資本市場建設等增量改革舉措，本次“國九條”更多的聚焦解決資本市場長期發展的基礎弊病問題，嚴把上市公司准入關、規範上市公司行為、提高上市公司品質、加大退市監管力度、加強交易監管、引入中長期資本，均有助於改善過去很長時間中國股市的財富“漏出”機制。“打掃屋子再請客”具有現實意義，有助改善資本市場的生態和長期發展基礎，也明確了股市的底線與逆向投資的條件。從實務投資看，在缺乏明晰的增長線索下，一方面股東回報穩定、加大分紅與回購的公司變得更為重要，對應“價值中的價值”；另一方面，量化+北水交易監管在短期會影響活躍度，小盤股“去偽存真”，甄選專精特新與產業優勢。 四月份投資重點在低風險特徵的“價值中的價值”，邊際上提高對港股優質資產的配置；待股市休整後風偏企穩，成長反彈在年中。內需增長不清晰，政策進入觀望期同時財報季來臨以及中東局勢緊張，股市貼現率上升，行業選擇與組合配置需要更平衡。推薦：1）類現金高息資產或中字頭：銀行/煤炭/電力與公用/高速公路。2）悲觀情形估計充分，行業不確定性下降且增長預期穩定，邊際上提高對港股互聯網等優質資產的逆向配置，A股中相似特徵的新能源反彈已經出現，後續可逐步關注軍工板塊底部接近與反彈。3）科技投資目前以穩為主，關注出海確定性：汽車/家電/機械；而成長題材行情需要等待股市休整與風偏企穩，我們認為科技製造和應用板塊的反彈在年中。 投資主題推薦：更新換新/製造業出海/國產裝備/新興氫能。1）更新換新：“1+N”政策體系加速完善，各級配套政策密集落地。看好受益能耗排放標準提升和高端化/智慧化升級的機械設備/汽車/家電。2）製造業出海：海外製造業補庫需求疊加國內製造業供應鏈及成本優勢，看好海外收入占比持續提升的工程機械/手工具等。3）國產裝備：提升供應鏈安全水準，打造“中國製造”品牌，看好受益產業政策催化和關鍵產品突破的軍工/半導體等。4）新興氫能：產業政策密集出臺，制氫儲運和工業用氫鏈路打通，看好 制氫/儲運裝備和燃料電池。 風險提示：海外高利率持續時間超預期，全球地緣政治的不確定性。 本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，並僅為提供資訊而發放，概不構成任何廣告。 本報告的資訊來源於已公開的資料，本公司對該等資訊的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的資訊流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策。 本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯繫該機構以要求獲悉更詳細資訊或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。 評級說明 1.投資建議的比較標準 投資評級分為股票評級和行業評級。 以報告發佈後的12個月內的市場表現為 比較標準，報告發佈日後的12個月內的公司股價