2023年年报及2024年一季报点评：24Q1甲醇减亏致盈利增加，煤炭产量增量值得期待

公司2023年度及2024年一季度业绩概览

2023年业绩概览

• 营业收入：84.37亿元，同比下降9.15%
• 归母净利润：10.40亿元，同比下降22.60%

季度表现

• 第四季度：

  • 营收：23.17亿元，同比下降6.39%，环比增长17.48%
  • 归母净利润：2922.83万元，同比增长115.82%，环比下降90.34%（因计提减值准备减少净利润2.91亿元）

• 第一季度：

  • 营收：24.13亿元，同比增长7.58%
  • 归母净利润：4.52亿元，同比增长5.12%

2024年一季度亮点

• 煤炭业务：产销量延续增长趋势，吨煤售价与成本波动
  • 第一季度：产销量484.07/487.92万吨，同比增长9.22%/10.86%，吨煤售价440.20元/吨，同比下降7.01%，吨煤成本190.91元/吨，同比下降1.37%
  • 2023年：产销量1706.35/1705.18万吨，同比增长14.50%/14.52%，吨煤售价448.76元/吨，同比下降21.98%，吨煤成本187.14元/吨，同比下降18.77%，毛利率58.30%，同比下滑1.65个百分点

煤炭资源与产能规划

• 新矿投产：240万吨/年红一煤矿已竣工验收，2023年销售201万吨；2023年底红二煤矿开始联合试运转，预计2024年贡献产量增量。
• 长期目标：规划至“十四五”末实现3000万吨煤炭产能，积极寻求优质煤矿项目，产能规模有望持续提升。

其他业务

• 甲醇业务：2023年亏损，2024年一季度减亏，单价与成本变动。
• 铁路业务：运量和价格波动，毛利率有所变化。

财务建议

• 预测：预计2024-2026年归母净利润分别为12.45/14.88/16.89亿元，EPS分别为0.86/1.03/1.17元/股。
• 估值：对应2024年4月15日收盘价的PE分别为10/8/7倍。
• 评级：维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 煤炭价格：面临大幅下跌风险。
• 在建矿井：投产进度可能不达预期。