东兴晨报 P1 2024年4月15日星期一 分析师推荐 【东兴石化】中海油服（601808.SH）：钻井和油田技术服务持续恢复，推动盈利稳定增长（20240410） 事件：中海油服公司发布2023年年度报告：2023年公司实现营业收入441.09亿元，同比增长23.70%；实现归母净利润30.13亿元，同比增长27.75%；扣非后归母净利润28.98亿元，同比上涨28.51%。基本每股收益0.63元，同比增长28.09%。 点评如下： 钻井服务：受上游资本支出影响，钻井服务有所恢复，钻井服务具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，未来业绩有望提升。根据标普全球统计的各石油公司2023年投资计划，七大国际石油公司资本支出为1191亿美元，同比增长9%。受上游需求复苏的影响，2023年公司钻井平台作业日数为17,726天，同比增加999天，增幅6.0%。2023年公司钻井服务营收120.7亿元，同比增长16.6%。钻井业务属于重资产型业务，具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，未来业绩有望进一步提升。 油田技术服务：自主技术创新取得成就，作为营收主力未来成长性提升。油田技术服务作为公司营收占比最高的主营业务（2023年占比58.4%），2023年油田技术服务业务实现营业收入人民币257.6亿元，较2022年同期的增长61.6亿元，增幅31.4%。2023年公司大力进行技术研发投入，自主研发技术进一步提升，两项创新技术荣获石油界“奥斯卡”。技术驱动战略深化实施，未来油田技术服务的国际市场规模有望稳步扩大。 船舶、物探采集和工程勘察服务：深化统筹管理，强化技术自主可控，推动营收稳步提升。在船舶服务方面，23年公司积极稳固并扩大资源池储备规模，全面深化国内海上船舶服务的统筹管理，同时积极拓展海外市场。2023年船舶服务业务实现营业收入人民币39.4亿元，较2022年同期的人民币37.3亿元增幅5.9%。在物探采集和工程勘察方面，公司紧跟物探全球化发展的步伐，加速数智物探建设进程，致力于关键核心技术的自主可控与科技成果的高效转化，以显著提升海洋勘探装备的技术水平。2023年物探采集和工程勘察服务业务营业收入人民币23.4亿元，较2022年同期的人民币19.9亿元增幅17.7%。其中，工程勘察业务全年取得营业收入人民币7.0亿元，较2022年同期的人民币5.6亿元增幅23.7%。 公司盈利能力有所提升。2023年公司实现净利润32.8亿元，同比增长31.35%。公司净资产收益率为7.2%，同比增长21.0%。公司的销售毛利率为16.0%，同 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,057.38 1.26 深证成指 9,369.7 1.53 创业板 1,795.52 1.85 中小板 5,754.96 1.10 沪深300 3,549.08 2.11 香港恒生 16,600.46 -0.72 国企指数 5,856.44 -0.39 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 P2 比增长29.4%；销售净利率也实现了小幅增长。从盈利指标来看，公司的盈利能力相较于去年提升。 公司盈利预测及投资评级：考虑到未来年全球油气资本开支增长力度大，带动油服业盈利增长，公司钻井服务板块业绩有望进一步提升；公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，油田技术服务受益技术突破和进口替代，有望保持良好增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、46.1和56.5亿元，对应EPS分别为0.82、0.97和1.18元。给予“强烈推荐”评级。 风险提示：原油及天然气价格波动；地缘政治冲突带来的市场竞争激烈；油气上游资本支出不达预期；海外业务拓展风险。 （分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904 研究助理：莫文娟 执业编码：S1480122080006 电话：010-66555574） 【东兴煤炭】中国神华（601088.SH）：煤电联营业务拓展，有望持续高分红（20240411） 事件：中国神华公司2023年营业收入实现3430.74亿元，同比下降0.4%；归属于本公司股东的净利润实现596.94亿元，同比减少14.3%；扣非后归属于本公司股东的净利润实现628.68亿元，同比下降10.6%；加权后平均净资产收益率为14.88%，同比下降3.20个百分点。 分季度看，2023Q4公司实现营业收入906.07亿元，相较于第三季度环比增长9.13%，同比下降3.65%；公司归属于本公司股东的净利润实现114.25亿元，相较于第三季度环比下降23.78%，同比增长8.86%；公司实现扣非后归属于本公司股东的净利润实现150.57亿元，相较于第三季度环比增长1.46%，同比增长26.21%。 煤炭分部：煤价下降明显，生产和销售成本上涨，盈利小幅回落。2023年公司煤炭销售平均价格（不含税）为584元/吨，同比下降9.3%；公司自产煤、外购煤销售价格分别为548元/吨、679元/吨，同比分别下降8.2%、13.9%，其中年度长协、月度长协、现货每天销售价格分别为500元/吨、808元/吨、640 元/吨，同比分别下降2.9%、7.4%、17.5%。2023年公司煤炭产销量均超额完成目标。2023年公司煤炭销售量实现4.50亿吨，同比上涨7.7%。2023年公司煤炭销售合计成本为177867百万元，同比上涨4.21%，其中自产煤、外购煤销售成本分别为95250百万元、82617百万元，分别同比上涨2.25%、6.43%。2023年自产煤单位生产成本为179.0元/吨，同比上涨1.5%，其中原材料、人工成本、修理费、折旧及摊销、其他成本分别为30.1元/吨、37.4元/吨、9.1元/吨、23.7元/吨、78.7元/吨，同比变化分别为-2.0%、-16.5%、-9.9%、9.7%、13.9%。2023年公司煤炭销售毛利率为32.3%，同比下降4.2个百分点，其中自产煤、外购煤销售毛利率分别同比下降4.1、0.8 个百分点。2023年公司煤炭分部实现营业收入2733.06亿元，同比下降1.5%。主要原因 东兴晨报 P3 是煤炭销售价格下跌，自产煤单位生产成本上涨，自产煤、外购煤销售成本上涨，导致盈利回落。 发电分部：发售电量上涨，利润增长。2023年公司总发电量为2122.6亿千瓦时，同比增长11.0%；公司售电量为1997.5亿千瓦时，同比增长11.1%。2023年公司售电价为414元/兆瓦时，同比下降1.0%。2023年公司单位售电成本为363.0元/兆瓦时，同比下降4.7%。2023 年，发电分部实现营业收入924.07亿元，同比增长9.3%；毛利率为16.9%，同比上升了2.6个百分点，主要由于公司单位售电成本的下降快于电价下降速度。 运输分部及煤化工分部：运输业务稳健增长，成本上升导致各业务毛利率均下滑。2023年，公司自有铁路运输周转量达3094亿吨公里，同比增长4.0%；公司铁路分部实现营业收入429.61亿元，同比上涨1.8%，主要是由于自有铁路运输周转量增长。营业成本实现270.59亿元，同比上涨9.5%，主要是由于修理费、人工成本等增长。港口分部毛利率下降1.6个百分点；由于平均海运价格下降，航运分部毛利率同比下降9.0个百分点。2023年公司煤化工分部实现营业收入60.98亿元，同比下降4.4%；毛利率为11.2%，同比下降4.7个百分点，主要是由于聚乙烯和聚丙烯平均销售价格下降。 深化煤电联营，拓展新项目，未来产能增量有望持续。深化煤电联营，持续发挥煤电兜底保障作用，2023年商品煤生产和销售量分别同比增长3.5%、7.7%，全年累计发电量、售电量同比分别增长11.0%、11.1%。2024年，公司煤炭分部主要投资项目包括新街台格庙矿区新街一井、二井建设，计划投入11亿元，新项目预计生产能力合计将达到1600万吨/年；公司加快优质电源点建设，计划用于新建项目投资101.59亿元，广东清远一期（2x1000MW）、湖南岳阳电厂项目（2x1000MW）投入商业运营，广西北海二期（2x1000MW）顺利开工建设。公司在煤电联营的模式下，新建项目稳步推进，未来产能将持续增长。 持续高额现金分红，继续领跑行业。2023年，公司拟派发股息现金2.26元/股（含税），分红总额为449.03亿元（含税），在中国企业会计准则下分红占归属于本公司股东的净利润的75.2%，同比增长2.4个百分点，高额分红有望持续保持。按照2024年4月3日收盘价计算，A股股息率为5.71%，H股股息率为7.77%。 公司盈利预测及投资评级：我们认为，公司在售电业务加速发展，发电业务经营情况持续向好。同时伴随资产注入及在建矿井逐步投产，公司煤炭业务有望迎来产量外延增长，贡献稳定业绩。预计公司2024-2026年归母净利润有望达603.16/606.59/640.75亿元，对应EPS为3.04/3.05/3.22元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 宏观经济复苏程度不及预期，行业内国企改革不及预期，行业面临有效需求不足，煤价波动不及预期的风险。 东兴晨报 P4 （分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904 研究助理：莫文娟 执业编码：S1480122080006 电话：010-66555574） 重要公司资讯 1、 东鹏特饮：2023年净利润20.4亿元，同比增长41.6%，拟10派25元。（资料来源：iFinD） 2、 鸿博股份：发布2023年度业绩预告修正公告，公司归母净利润由此前预计盈利3740万元至5610万元，变更为亏损5000万元至5800万元，公司业绩由预计扭亏为盈修正为大额亏损。（资料来源：iFinD） 3、 深圳机场：预计一季度净利润8272万元-1.13亿元，上年同期净亏损1.08亿元；报告期旅客吞吐量同比上升36%，航班起降架次同比上升21%。（资料来源：iFinD） 4、 英诺特：2024年一季度净利润1.46亿元，同比增加171.44%。（资料来源：iFinD） 5、 瑞芯微：4月14日发布了2023年年报。2023年度，实现营业收入约21.3亿元，同比增长5.17%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.3亿元，同比大幅下滑54.65%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1、 中国人民银行：4月15日央行开展20亿元逆回购操作和1000亿元1年期MLF操作。（资料来源：iFinD、中国新闻网） 2、 商务部：商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，落实《国务院关于印发的通知》部署，组织在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”。（资料来源：iFinD、中国政府网） 3、 工信部：加快开展智能监测预警装备、智能化救援处置装备等关键装备标准的研制。（资料来源：iFinD、每日经济新闻） 4、 国务院：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，重点研究部署了四项工作，包括重点研究新时代推动中部地区加快崛起有关工作、研究健全解决企业账款拖欠问题长效机制的举措、听取关于节能降碳工作的汇报、部署开展电动自行车安全隐患全链条整治工作等。（资料来源：iFinD、中国金融新闻网） 5、 证监会：全面动员贯彻落实资本市场新“国九条”，加快推动“1+N”政策体系落地实施。（资料来源：iFinD、中国证券报） 东兴晨报 P5 每日研报 【东兴银行】宁波银行（002142.SZ）：规模高增，盈利平稳（20240412） 事件：4月9日，宁波银行公布2023年年报（此前已披露业绩快报），全年实现营收、拨备前利润、归母净利润615.9、