氯碱周报：烧碱需求拖累，延续偏弱运行

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。近期市场焦点在上游供应端，随着上游检修装置的逐步兑现，供应端呈现减少趋势，对于PVC价格底部存支撑，PVC累库速率放缓。随着4月份上游检修装置的增加以及出口利润的继续小幅回升，出口或延续3月份的改善格局，预计现货价格有望得到一定的支撑。但目前高库存对于价格上方持续有压力。估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎偏空：由于部分装置检修，短期供应量环比或呈现小幅下降，但供应仍呈现充裕局面。而下游需求因氧化铝开工率受限制使得烧碱需求偏弱，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求端拖累较大，预计现货价格仍有回落空间，期货价格或延续偏弱运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至4月12日，周度平均开工负荷率在65.7%，环比上周-0.13%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至4月12日，整体开工负荷74.77%，环比-2.20%。其中电石法PVC开工负荷76.76%，环比-2.81%；乙烯法PVC开工负荷68.82%，环比-0.36%。 PVC检修：截至4月12日，停车及检修造成的损失量在15.89万吨，较上周+2万吨。预计下周检修损失量较本周减少。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至4月12日，仓库总库存54.92万吨，较上周-0.29万吨。 需求：市场终端需求维持疲软，市场社会库存维持高位。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至4月12日，烧碱开工率85.84%，烧碱产量80.23万吨。生产利润：截至4月12日，山东烧碱生产利润-181.0元/吨，西北烧碱生产利润1467.2元/吨。 装置检修动态：西北、西南地区新增两家计划内检修设备，华东地区新增一套复产设备，预计烧碱产能利用率将下滑。 库存：截至4月12日，国内上游企业液碱库存47.77万吨。 需求：下游需求因氧化铝开工率受限制使得烧碱需求偏弱，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态。 ■策略 PVC中性。本周的市场焦点在上游供应端，随着上游检修装置的逐步兑现，供应端呈现减少趋势，对于PVC价格底部存支撑，PVC累库速率放缓。我们延续之前的看法，随着4月份上游检修装置的增加以及出口利润的继续小幅回升，出口或延续3月份的改善格局，预计现货价格有望得到一定的支撑。但目前高库存对于价格上方持续有压力。估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 烧碱谨慎偏空：下周供应因部分装置检修环比或呈现小幅下降，但供应仍呈现充裕局面。而下游需求因氧化铝开工率受限制使得烧碱需求偏弱，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求端拖累较大，预计现货价格仍有回落空间，期货价格或延续偏弱运行。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%................................................................................................