氯碱日报：山东下游采购价再下调，烧碱延续偏弱运行

氯碱观点 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4861元/吨（-46）；华东基差-91元/吨（-4）;华南基差-21元/吨（-24）。现货价格：华东电石法报价4770元/吨（-50）；华南电石法报价4840元/吨（-70）。 上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0）；电石价格3080元/吨（-5）；电石利润306元/吨（-5）；PVC电石法生产毛利-727元/吨（-18）；PVC乙烯法生产毛利-634元/吨（-36）；PVC出口利润21.6美元/吨（+2.2）。PVC库存与开工：PVC厂内库存45.4万吨（+1.3）；PVC社会库存45.4万吨（-1.5）；PVC电石法开工率82.4%（+0.5%）；PVC乙烯法开工率73.8%（-0.6%）；PVC开工率80.0%（+0.2%）。下游订单情况：生产企业预售量62.1万吨（+0.3）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2355元/吨（-17）；山东32%液碱基差161元/吨（+1）。现货价格：山东32%液碱报价805元/吨（-5）；山东50%液碱报价1390元/吨（-20）。上游生产利润：山东烧碱利润1491元/吨（-7）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）883.4元/吨（-1.1）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）11.42元/吨（-4.13）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1622.96元/吨（-30.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存47.40万吨（-1.50）；片碱工厂库存2.41万吨（+0.08）；烧碱开工率82.90%（-0.40%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.32%（-0.10%）；印染华东开工率68.51%（+0.00%）；粘胶短浅开工率88.07%（-0.29%）。 市场分析 PVC： 美国关税政策形成的宏观影响仍在持续，利空PVC制品出口需求，PVC期货价格震荡下跌。当前PVC高产量高库存的格局短期内难以缓解，同时下游终端房地产市场表现仍显疲弱，下游制品企业开工环比虽窄幅回升，但仍处同期低位，供需表现不佳下PVC现货价格承压下行。后续PVC装置进入集中检修季，检修企业增加，预计供应端产量环比下滑，PVC供应压力或有所缓解。出口接单持续向好并陆续交付，叠加4月检修增加预期下社会库存有望继续小幅去化，仍需关注出口端的持续性表现。目前PVC绝对库存仍处于高位，短期内需求端难以形成明显支撑，关注政策利好信息释放及下游需求修复情况。 烧碱： 供应端，烧碱上游装置新增计划检修较多，供应端压力预期小幅缓解。山东液氯市场涨后维稳，液氯价格与前期持平，液氯反弹使得耗氯下游利润承压，仍需关注耗氯下游开工对烧碱企业开工产生的传导影响。需求端，主力下游氧化铝现货价格持续下行，利润持续压缩，开工环比下滑。目前边际氧化铝企业已小幅亏损，部分企业产线加大检修及减产力度，耗碱需求预期减少或持续拖累烧碱价格走低。主力氧化铝厂亦连续下调其烧碱采购价格，自4月10日起价格下调25元/吨，执行出厂740元/吨，市场不断探底，下游需求端持续负反馈下，烧碱现货价格承压下行。非铝需求备货维持刚需采购，下游接货积极性不高，烧碱厂库库存或继续回升。检修预期下烧碱供应或小幅收紧，但需求跟进偏弱下，供需基本面驱动仍有限。继续关注装置检修兑现情况、下游氧化铝采购节奏及出口端表现。 策略 PVC中性：目前PVC绝对库存仍处于高位，短期内需求端难以形成明显支撑，PVC价格或延续偏弱震荡格局，关注政策利好信息释放及下游需求修复情况。 烧碱谨慎偏空：检修预期下烧碱供应或小幅收紧，但需求端持续压制，供需基本面驱动仍有限。需求短期内难寻明显利好，烧碱价格走势预期延续偏弱运行。继续关注装置检修兑现情况、下游氧化铝采购节奏及出口端需求支 撑。 风险 PVC：下游开工环比大幅回升；上游装置检修兑现不如预期；宏观利好信息释放。烧碱：上游检修兑现不如预期；下游氧化铝投产节奏放缓。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..............................................