氯碱日报：山东采购价再下调，烧碱延续偏弱震荡

氯碱观点 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5118元/吨（-9）；华东基差-198元/吨（9）;华南基差-68元/吨（-1）。现货价格：华东电石法报价4920元/吨（0）；华南电石法报价5050元/吨（-10）。 上游生产利润：兰炭价格605元/吨（0）；电石价格3085元/吨（0）；电石利润311元/吨（0）；PVC电石法生产毛利-753元/吨（-59）；PVC乙烯法生产毛利-668元/吨（-81）；PVC出口利润-14.7美元/吨（-21.8）。PVC库存与开工：PVC厂内库存45.5万吨（1.0）；PVC社会库存48.3万吨（-1.5）；PVC电石法开工率82.6%（-0.1%）；PVC乙烯法开工率72.5%（-2.1%）；PVC开工率79.8%（-0.7%）。下游订单情况：生产企业预售量60.3万吨（1.4）。 烧碱： 上游生产利润：山东烧碱利润1771元/吨（-31）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）1032.1元/吨（-31.3）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）342.30元/吨（-31.25）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1693.97元/吨（-50.51）。 烧碱库存与开工：液碱工厂库存45.97万吨（4.32）；片碱工厂库存2.09万吨（0.00）；烧碱开工率84.50%（-0.90%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.50%（-0.11%）；印染华东开工率68.51%（5.63%）；粘胶短浅开工率85.93%（-1.17%）。 市场分析 PVC： 供应方面，前期检修装置延续停车，PVC开工环比小幅下滑，后续开工陆续恢复，产量仍维持高位，高供应压力尚未缓解。后期4月检修计划增多，或将阶段性缓解供应压力。需求端，下游制品企业开工率回升缓慢，管材开工较为低迷，软制品开工尚可，下游终端仍以逢低刚需采购为主，需求仍显疲弱。出口方面1-2月出口大增，当前国内PVC企业出口接单整体较好，继续关注出口的持续性表现。库存端社会库存环比小幅去化，但库存水平仍偏高，库存预期去库缓慢，高库存压力不减。短期内PVC供需基本面支撑仍偏弱，关注宏观面信息及后期检修兑现情况。烧碱： 供应端，新增检修企业较多，春季检修开始逐步兑现，烧碱开工率环比小幅下滑。后期检修计划仍较多，但部分停 车装置陆续重启，预期烧碱供应或窄幅波动。需求端，主力下游氧化铝现货价格持续下行压缩企业生产利润，晋豫地区高成本的氧化铝厂基本进入现金流亏损状态，氧化铝企业检修增多，耗碱需求预期减少或拖累烧碱走低。非铝需求仍以刚需采购为主，需求端支撑偏弱，企业出货较缓，液碱厂库库存回升，库存去化难度较大。山东区域氧化铝厂家送货量持续增加，主力下游氧化铝厂采购价再下调，自3月27日起下调30元/吨，执行出厂810元/吨，预期带动山东区域烧碱现货价格趋弱下调。短期内烧碱供需基本面驱动有限，出口端表现或可对烧碱起到支撑，继续关注装置检修情况、下游氧化铝采购节奏及出口端需求。 策略 PVC中性：高供应高库存压力仍存，需求端仍显疲弱，短期内PVC供需基本面支撑仍偏弱，预计延续底部区间震荡，关注宏观面信息及后期检修兑现情况。 烧碱中性：上游装置检修与重启并存，供应或窄幅波动。下游主力氧化铝延续弱势，部分企业进入检修，耗碱需求预期减少或拖累烧碱走低，非铝需求采购偏谨慎。烧碱厂库库存回升，库存压力较大。山东主力下游采购价再下调，预期带动现货价格趋弱下调。短期内基本面暂无明显利好驱动，烧碱或延续偏弱震荡，继续关注装置检修情况、下游氧化铝采购节奏及出口端需求。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 PVC：下游开工环比大幅回升；上游装置检修兑现不如预期；宏观利好信息释放。烧碱：上游检修计划推迟；下游氧化铝投产节奏不如预期。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格............................................................................................................