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氯碱周报：SH：节日期间现货成交平淡，烧碱趋弱运行 V：供需矛盾较难解决，关注旺季需求边际变化

2025-10-13 蒋诗语广发期货落枫

烧碱：
- 主要观点：节后盘面大幅回落，受长假影响节日期间库存大幅累库，现货成交清淡。下游刚需买货为主，氧化铝厂下调采购价需求端支撑趋弱，山东厂库止降累库，盘面震荡后加速回落。中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏。
- 关键数据：9月全国烧碱产量351.2万吨，环比-3.5%，其中装置损失量68.6吨，环比-1.2%。氧化铝产能高位，过剩问题存在，预计若减产或需等到11月。
- 研究结论：中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏。
- 期货策略建议：继续偏空对待。
- 期权策略建议：持有看跌期权。
聚氯乙烯：
- 主要观点：节中pvc中下游企业多数放假，现货成交清淡。基本面供需矛盾依然较难缓解，盘面、现货价格共同趋弱。供应端方面，产量持续高位，过剩格局凸显。需求端，旺季未有明显表现，型材需求持续收缩，旺季不旺特征明显。整体上游持货意愿下降，不过受益于出口，缓解一定的过剩压力。成本端原料电石维持上行趋势，乙烯价格维稳，成本端维持底部支撑。
- 关键数据：2025年9月国内PVC产量在203.08万吨，环比上月减少2.05%，单月同比增加4.64%。2025年1-9月累计产量在1811.69万吨，累计同比增加4.11%。
- 研究结论：预计旺季阶段pvc下方空间有限，关注下游需求表现。
- 期货策略建议：偏空对待。
- 期权策略建议：持有看跌期权。