氯碱周报：SH：下游存补库需求，关注现货端补库节奏 V：供需矛盾较难解决，但绝对价格偏低空单有限

烧碱

• 主要观点：供应高位，下游氧化铝价格持续走弱，行业利润不断收缩亏损加大，短期市场价格支撑不足。中线看，需求采购周期临近，下游有补库需求，预计烧碱价格存一定支撑。从投产节奏看，氧化铝在明年一季度有较多投产，因此四季度或有集中备货行为，届时现货流通性或收紧，中长线烧碱存需求支撑。非铝方面，国庆后伴随前期非铝库存消化下降或可能因为低价有采购意愿，关注非铝补库情况。
• 期货策略建议：空单止盈离场
• 期权策略建议：前期持有看跌期权离场
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.55%，较上周提升0.1个百分点。
  • 本周烧碱折百产量为82.53万吨，较上周增加0.12%。
  • 2025年氧化铝年产量预计在8800万吨以上，产量增速在6%附近。
  • 新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。
  • 9月PVC进口量1.44万吨，出口量34.64万吨，9月净出口大幅回升。

聚氯乙烯

• 主要观点：本周PVC盘面止跌企稳，整体呈现震荡趋势。供应端方面，本周检修企业仍较多因此负荷偏低，但预计下周部分检修企业陆续结束检修，产量提升供应重回高位。需求端，国内下游开工继续偏低，制品订单有限，下游继续刚需逢低采购为主。成本端原料电石持续上行，但空间有限，乙烯下周价格不排除下调可能，成本端维持底部支撑。后市预计旺季不旺逻辑延续，盘面依旧承压但绝对价格已经偏低，反弹空短线操作思路。
• 期货策略建议：反弹偏空对待
• 期权策略建议：持有看跌期权
• 关键数据：
  • PVC粉整体开工负荷率为73.74%，环比下降1.4个百分点。
  • 本周国内PVC粉行业开工负荷率环比下降，主要是因为前期检修企业多数延续至本周，且本周有新增检修企业。
  • 9月PVC进口量1.44万吨，出口量34.64万吨，9月净出口大幅回升。