油脂油料策略周报

油 脂 油 料 策 略 周 报 油脂油料：美豆偏强震荡马棕油冲高回落 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1预计USDA 4月报告将下调全球大豆库存至1.1371亿吨，预估范围在1.118-1.155亿吨 资料来源：USDA、光大期货研究所 预计美豆库存将上调至3.17亿蒲，因出口疲软，预估范围3-3.4亿蒲 资料来源：USDA、光大期货研究所 1.2巴西大豆收割超过八成，但仍落后于往年，因播种延迟的滞后影响 资料来源：USDA，Conab，光大期货研究所 阿根廷大豆多数处于结荚率，少数处于成熟期 资料来源：USDA，布宜诺斯艾利斯交易所，光大期货研究所 未来两周，巴西和阿根廷继续降雨，但总雨量差距大 资料来源：USDA，Ag，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润改善，3月压榨量预计环比下降 资料来源：USDA、NOPA、光大期货研究所 1.4巴西大豆升贴水走高，阿根廷回落，美豆升贴水走高，美豆性价比仍偏差 资料来源：IFIND，光大期货研究所 1.5美豆单周销售19.42万吨，出口销售不及预期 资料来源：USDA、光大期货研究所 巴西和阿根廷大豆压榨均好于去年同期，3月后有望季节性增加 资料来源：巴西海关、巴西植物油协会、阿根廷农业部、光大期货研究所 1.6美豆油基金持仓变动偏多，美豆和美豆粕等偏空 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1 4月生猪出栏计划量增加，市场担忧会压制价格 资料来源：农业农村部、博亚和讯、光大期货研究所 仔猪价格表现好于活猪和猪肉，反映生猪市场强预期弱现实的格局 资料来源：农业农村部、博亚和讯、光大期货研究所 2.2白羽肉鸡供需矛盾不突出，价格平稳波动 资料来源：博亚和讯、光大期货研究所 2.3豆粕性价比提高，表观消费环比下降，同比增加 资料来源：Wind、我的农产品网、光大期货研究所 2.4大豆进口成本稳中下降，盘面榨利不错 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆到港不足，油厂压榨量偏低，下周有望改善 资料来源：我的农产品网、光大期货研究所 3.1全球油脂产量稳定，需求小幅上调 资料来源：USDA、光大期货研究所 棕榈油库存攀升，豆油库存下降，全球油脂去库幅度拉大 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2印尼2月棕榈油出口预计155万吨，低于1月的218万吨 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3预计马棕油3月产量和出口双增，库存小幅下降 资料来源：MPOB，光大期货研究所 印度油脂进口处于淡季，新作油料生长较好，进口采购意愿差 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4清明小长假旅游消费表现亮眼，关注节后补库需求 资料来源：我的农产品网、光大期货研究所 4月大豆、油菜籽、菜籽油等到港量有望增加，棕榈油仍偏低 资料来源：我的农产品网、光大期货研究所 油脂总库存偏低，累库周期4月下半月或启动 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 油脂月间反套逻辑 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：美豆偏强震荡马棕油冲高回落 总结 本周美豆价格偏强震荡，马棕油价格冲高回落，原油价格再创阶段性新高；国内油脂油料假期前偏强运行。 题材上，巴西大豆收割过八成，慢于往年，主要是播种延迟的滞后影响。巴西大豆3月出口不到1300万吨，较去年同期减少100多万吨，巴西大豆产量下降、收割延迟以及销售进度偏慢均是原因。阿根廷大豆多数处于结荚期，成熟期占比约20%。阿根廷大豆开始收割，销售也偏慢。所以，巴西和阿根廷大豆均存在一定的销售压力。美豆出口数据显示出口低迷，压榨需求增速放缓。市场预计下周发布的4月供需报告会上调美豆库存。巴西大豆产量继续下调100-400万吨，令全球大豆库存下调。美玉米播种顺利，4月中旬美豆预计正常播种，市场关注美豆最终的播种面积。美豆处于南北美供应题材交替期，题材真空，需求平淡，预计美豆延续震荡走势。考虑到销售压力，阿根廷大豆、美豆的升贴水或偏弱。国内大豆到港少、通关慢，豆粕供应偏少，去库局面延续。预计4月下半月有望改善，5月市场存在供应压力。需求端，生猪价格走高，养殖利润改善，有利于提高投料积极性。看弱豆粕基差和盘面。 植物油方面，市场关注4月15日发布的MPOB数据。MPOA预计马棕3月产量环比增加9.74%，确认增产；船运数据预计出口增加11%-27%，出口改善。下周开斋节，假期一方面刺激需求、减少收割，另一方面资金交投意愿差，盘面多平淡。我们预计3月产地去库。4月产地将继续增产，斋月尾声出口需求或放缓，库存或将小幅累库。国内油脂去库，累库周期4月下半月或见。操作上，油脂多头思路不变，逢低买入。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。