东方因子周报：高估值特征继续领衔

报告发布日期 高估值特征继续领衔 ——东方因子周报 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002薛耕xuegeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080007 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格主要集中在高估值的股票上，本周负收益风格表现在成长因子上。 因子表现监控 ⚫以沪深300指数为选股空间，最近一周，预期BP、一年UMR等因子表现较好，而三个月机构覆盖、DELTAROA等因子表现较差。最近一月，预期PEG、单季营利同比增速等因子表现较好，而一个月反转、股息率等因子表现较差。 基本面因子的重构：——因子选股系列之一〇二2024-03-21自适应时空图网络周频alpha模型：——因子选股系列之一〇一2024-02-28DFQ-HIST：添加图信息的选股因子挖掘系统：——因子选股系列之一百2024-02-07基 于 异 构 图 神 经 网 络 的 股 票 关 联 因 子 挖掘：——因子选股系列之九十九2024-01-02 ⚫以中证500指数为选股空间，最近一周，股息率、预期BP等因子表现较好，而高管薪酬、DELTAROA等因子表现较差。最近一月，PB_ROE_排序差、特异度等因子表现较好，而三个月反转、一个月反转等因子表现较差。 ⚫以中证800指数为选股空间，最近一周，BP、预期BP等因子表现较好，而非流动性冲击、单季营收同比增速等因子表现较差。最近一月，盈余公告最低价跳空超额、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较好，而一个月反转、股息率等因子表现较差。 ⚫以中证1000指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速、预期BP等因子表现较好，而一年动量、预期ROE环比变化等因子表现较差。最近一月，PB_ROE_排序差、预期BP等因子表现较好，而公募持股市值、单季超预期幅度等因子表现较差。 ⚫以国证2000指数为选股空间，最近一周，SPTTM、一年UMR等因子表现较好，而一年动量、三个月机构覆盖等因子表现较差。最近一月，EPTTM、单季净利同比增速等因子表现较好，而公募持股市值、三个月机构覆盖等因子表现较差。 ⚫以创业板指指数为选股空间，最近一周，特异度、一个月反转等因子表现较好，而单季净利同比增速环比变化、公募持股市值等因子表现较差。最近一月，预期EPTTM、EPTTM等因子表现较好，而标准化预期外收入、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。 ⚫以中证全指指数为选股空间，最近一周，BP、预期EPTTM等因子表现较好，而一年动量、公募持股市值等因子表现较差。最近一月，非流动性冲击、预期EPTTM等因子表现较好，而公募持股市值、一年动量等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 ⚫沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.23%，最低-0.41%，中位数0.10%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：大摩深证300指数增强、易方达沪深300精选增强A、大成沪深300增强A。 ⚫中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.74%，最低-0.83%，中位数0.25%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：500增强LOF、鹏华中证500指数增强A、海富通中证500增强A。⚫中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.55%，最低-0.97%，中位数0.32%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：国金中证1000指数增强A、汇添富中证1000指数增强A、太平中证1000指数增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 目录 一、风格因子近期表现...................................................................................4 因子库................................................................................................................................5沪深300样本空间中的因子表现........................................................................................6中证500样本空间中的因子表现........................................................................................7中证800样本空间中的因子表现........................................................................................8中证1000样本空间中的因子表现......................................................................................9国证2000样本空间中的因子表现....................................................................................10创业板指样本空间中的因子表现.......................................................................................11中证全指样本空间中的因子表现.......................................................................................12 三、公募基金指数增强产品表现跟踪............................................................13 沪深300指数增强产品表现.............................................................................................13中证500指数增强产品表现.............................................................................................14中证1000指数增强产品表现...........................................................................................14 因子MFE组合构建方式...................................................................................................16 风险提示......................................................................................................17 图表目录 图1：风格因子近期多空收益.......................................................................................................4图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表................................................4图3：因子库................................................................................................................................5图4：沪深300因子表现..............................................................................................................6图5：中证500因子表现..............................................................................................................7图6：中证800因子表现..............................................................................................................8图7：中证1000因子表现............................................................................................................9图8：国证2000因子表现..........................................................................................................10图9：创业板指因子表现............................................................................................................11图10：中证全指因子表现..........................................................................................................12图11：沪深300指数增强产品超额收益表现..............................................................................13图12：中证500指数增强产品超额收益表现.............................................................................14图13：中证1000指数增强产品超额收益表现...........................................................................15 一、风格因子近期表现 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 Trend因子以4.40%的正收益领先，相比上一周的-3.25%，这一显著的正向跳跃表明市场在短期内对趋势跟随策略的偏好显著增强。这与近一月的6.23%正收益相呼应，尽管年初至今呈现-0.65%的轻微负收益，但从历史年化收益来看，长期趋势策略仍被市场看好。Value因子的正收益为1.41%，虽然低于上一周的5.37%，但在近一月和今年以来的表现均显示市场对价值投资的持续认可。 相较之下，Beta因子在近一周内的表现略显平淡，仅有0.23%的正收益，反映出市场对风险资产的态度可能正在经历变化，特别是考虑到其在近一月和今年以来的负收益，市场对高Beta股票的兴趣似乎有所下降。Growth和SOE因