文字早评

2024/04/03星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.08%，创指-0.62%，科创50-0.87%，北证50-0.78%，上证50-0.24%，沪深300-0.42%，中证500-0.37%，中证1000-0.50%，中证2000-0.44%，万得微盘+0.92%。两市合计成交9676亿，较上一日-317亿。 宏观消息面： 2、乘联会：预估3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆同比增长33%。 3、6月降息概率降至五成以下，美国5年、10年和30年期国债收益率触及年内高点。 资金面：沪深港通-16.18亿；融资额+73.82亿；隔夜Shibor利率-2.40bp至1.7040%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.10bp至4.6373%，十年期国债利率-1.55bp至2.2970%，信用利差-0.55bp至234bp；美国10年期利率+13.00bp至4.33%，中美利差-14.55bp至-203bp；3月MLF利率和LPR利率不变。 市盈率：沪深300:11.78，中证500:22.04，中证1000:32.80，上证50:10.16。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.65，中证1000:1.90，上证50:1.14。股息率：沪深300:2.94%，中证500:1.85%，中证1000:1.34%，上证50:3.89%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.25%/+0.17%/-0.34%/-1.53%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.01%/-0.31%/-1.07%/-2.19%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.44%/-1.10%/-2.11%/-3.84%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.27%/+0.29%/-0.26%/-1.67%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，3月PMI超预期回升至荣枯线上方，2月CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周二，TL主力合约上涨0.22%，收于106.05；T主力合约上涨0.12%，收于103.910；TF主力合约上涨0.07%，收于103.050；TS主力合约上涨0.03%，收于101.608。 消息方面：1、乘联会：2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆，同比增长33%，环比增长84%；2、美国2月JOLTs职位空缺875.6万人，预期874万人，前值886.3万人；3、美国2月工厂订 单月率1.4%，预期1.00%，前值-3.60%；4、欧元区3月制造业PMI终值为46.1，预期45.7，前值45.7。 流动性：央行周二进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有1500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1480亿元。 策略：近期公布的主要经济数据好于预期，当下宏观最大的拖累项仍在房地产，短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上暂以观望为主。 贵金属 沪金涨1.29%，报538.44元/克，沪银涨2.58%，报6641.00元/千克；COMEX金涨0.92%，报2302.80美元/盎司，COMEX银涨1.47%，报26.31美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.36%，美元指数报104.78； 市场展望： 今日凌晨联储票委表态十分鸽派，明确表达降息观点，内外盘金价表现强势，续创历史新高。 克利夫兰联储主席梅斯特表示，若经济按照预期发展，通胀回落至2%之时，今年晚些时候开始降息决定是合适的。对于时间节点，她认为五月议息会议不会得到足够的信息以支持降息的决定，但在六月份议息会议时将会发生变化。 旧金山联储主席戴利表示，她认为今年降息三次是合理的基准假设，若经济数据出现变化，美联储可以减少降息次数，当前经济和政策都处于良好状态。 国际金价创历史新高，其价格已经处于相对高位。黄金交易的主要逻辑仍在于美联储货币政策边际宽松，周五将会发布美国非农就业数据，近期其劳动力市场具有韧性，需注意节假日期间的价格风险。当前贵金属策略上建议观望，待其短期回调后再进行买入为主，但不宜做空。沪金主连参考运行区间530-550元/克，沪银主连参考运行区间6400-6877元/千克。 有色金属类 铜 原油走高，黄金续创新高，隔夜美股回调，铜价冲高，昨日伦铜较假期前上涨1.57%至9011美元/吨，沪铜主力收至73310元/吨。产业层面，昨日LME库存减少550至111925吨，注销仓单比例下滑至12.6%，Cash/3M贴水102.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至60元/吨，盘面冲高下游消费受抑制，基差报价下滑。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损300元/吨以上，洋山铜溢价小幅回升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2320元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储官员对于利率 政策的表态来回摇摆；国内经济边际改善，政策面略偏积极。产业上看，当前铜精矿现货加工费维持历史低位，不过由于粗铜供应较宽松，铜产量受影响程度或不及预期，在库存继续增加的情况下，铜价上涨动能预计有所减弱，同时关注需求和库存变化对市场情绪的影响，短期铜价预计震荡运行。今日沪铜主力运行区间参考：72400-73800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8880-9080美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19775元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.15%。SMM现货A00铝报均价19610元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单105664吨，较前一日增加2351吨。LME铝库存551400吨，减少3075吨。2024-4-1：铝锭去库0.8万吨至90.2万吨，铝棒累库0.85万吨至25.9万吨。华东贴120-贴80，华南贴160-贴140，中原贴220-贴180。华东市场节前备货意愿强，成交继续好转华南市场现货流通偏紧，接货积极性高，成交尚可;中原市场节前备货意愿强，成交继续好转。后续铝价预计震荡偏强行情延续。国内参考运行区间：19400-20000元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2450美元/吨。 锌 沪锌主力合约2405下探回升，收至21115元/吨。总持仓减少964手至20.54万手。上期所期货库存减少453至5.34万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至-15元/吨。截至周二下午15：00，伦锌波动上行，收至2475美元/吨，比价修复。伦锌库存减少350至27.05万吨。进出口方面，截至周二下午15：00，锌锭沪伦比价收至8.51，锌锭进口亏损缩窄30至130元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨90至20940元/吨。上海地区升贴水维持-50元/吨，天津地区升贴水维持-80元/吨，广东地区升贴水跌10至-30元/吨。根据SMM数据，周一国内锌锭社会库存录增0.85万吨至20.78万吨。总体来看，供应紧缺短期难以缓解，然下游消费观望为主，锌锭社会库存持续累库，上方空间有限。主力运行区间参考：20650-21500元/吨。 铅 沪铅主力合约2405波动上行，收至16490元/吨。总持仓增加444手至10.94万手。上期所期货库存减少0至4.71万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至25元/吨。截至周二下午15：00，伦铅窄幅震荡，收至2048.5美元/吨。伦铅库存报27.34万吨，较前一日增加1225。进出口方面，截至周二下午15：00，铅锭沪伦比价收至8.08，进口亏损扩大520至1530元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16175元/吨，较前日跌100，再生精铅均价录得16025元/吨，较前日跌100，精废价差维稳至150元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报50元/吨，较前日缩窄。周二铅废价格维稳。废电动车电池均价9675元/吨，废白壳均价9550元/吨，废黑壳均价9050元/吨。总体来看，消费进入淡季后消费预期不佳，但仍有部分蓄企出现逆季节性拿货备库。原生供应偏紧，铅锌矿山减产较多，进口铅矿到货较差，铅精矿TC下行。交割品牌减产伴随新国标替换，市场担忧铅锭交割品库存。关注后续原生铅厂复产状况。主力运行区间参考：16100-16900元/吨。 镍 昨日LME镍库存报77772吨，较前日库存+624吨。LME镍三月15时收盘价16955美元，当日+1.86%。沪镍主力下午收盘价132590元，当日+0.75%。 国内基本面方面，昨日现货价报131400-135300元/吨，均价较前日+2600元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，较前日+50；金川镍现货升水报2700-2900元/吨，均价较前日-100元。镍矿和中间品供给稳步提升，成本支撑转弱。近期有色金属普涨带动镍价调整。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游需求有限，镍铁价格下调。不锈钢现货稍有转暖，无锡报价回调，整体需求未见明显好转。不锈钢期货主力合约日盘收13455元，日内涨跌+0.49%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考125000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收227850元/吨，上涨0.58%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少13吨，现为12616吨。LME库存增加15吨，现为4585吨。长江有色锡1#的平均价为226870元/吨。上游云南40%锡精矿报收205000元/吨。早盘沪锡价格维持横盘波动，下游企业对当前价位多持观望态度，大部分贸易企业反应依旧以零散成交为主，少数贸易企业成交20吨左右。总体来说昨日现货市场成交受价格影响反应较淡。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 碳酸锂 SMM电池级碳酸锂报价109000-112500元，均价较上一工作日+1000元（+0.91%）。工业级碳酸锂报价105000-107500元，均价较前日+1500元。LC2407合约收盘价111000元，较前日收盘价-1.42%，主力合约收盘价升水SMM平均报价250元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1070-1200美元/吨，均价较前日+0.89%。上游挺价惜售，现货报价随期货盘面上移。下游维持刚需备货，谨防库存损益。第三方调研本月供给增量可观，基本面短期供给偏过剩预期，难以支撑盘面大幅反弹，核心驱动在于材料企业高价现货采购意愿。当前锂盐厂可考虑卖出套保锁定利润，或卖出较远月虚值看涨期权。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-115000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3463元/吨,较上日环比变化7元/吨,幅度约为0.202%.当日注册仓单146378吨,较上一交易日环比变化902吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3510元/吨,较上日环比变化30/吨;上海汇总价格为3450元/吨,较上日环比变化40元/吨. 热轧板卷主力合约收于3688元/吨,较上日环比变化-20元/吨,幅度约为-0.53%.当日注册仓单231705吨,较上一交易日环比变化-1795吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3730元/吨,较上日环比变化50元/吨;上海汇总价格为3750元/吨,较上日环比变化20元/吨.