东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解

报告发布日期 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 ⚫战略动向复盘：2月16日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳3.55亿美元罚金，连同利息共4.54亿美元，须在3月25日前缴纳。特朗普表示将对罚款提起上诉，但仍须在规定时间内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在2024年大选中的竞争力（尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。 ⚫近期法院允许特朗普先缴纳1.75亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司拒绝为其提供抵押贷款），甚至不得不从竞选资金中挪用部分来处理法律纠纷。拜登凭借较充裕的竞选资金积极对特定地区及人群加大宣传投入，试图争取更多转圜空间（截至2024年2月，拜登竞选资金剩余7100万美元现金，特朗普仅剩3330万美元，拜登2月单月募集金额甚至接近特朗普的两倍）。 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：选战逻辑开始主导拜登政府产业政策落地2024-03-26东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显2024-03-17东方战略周观察：“超级星期二”后，美国大选态势如何？2024-03-15 ⚫特朗普发起多渠道募资，既有判决增加其在大选中“背水一战”的可能性。 （1）特朗普3月21日向支持者发送标题为《让脏手远离特朗普大厦》的筹款电子邮件。在邮件中称纽约州总检察长利蒂西亚·詹姆斯（Letitia James）想要没收其在纽约的财产，包括标志性的特朗普大厦。 （2）特朗普发布视频，呼吁支持者给自己捐款，表示“即使捐个5美元、10美元”。 （3）特朗普计划4月6日在佛罗里达州棕榈滩举办大型筹款活动，个人捐赠额达到81.46万美元的“金主”可与特朗普同桌、合影。此外，按照多方的协定，当天收到的捐款中，每批捐款中前6600美元应直接流入特朗普的竞选活动。剩余的任何款项（最多5000美元）都应捐献给“拯救美国”行动委员会，用来为特朗普支付法律费用。如果还有剩余将捐给共和党全国委员会。 特朗普及其子已因诉讼丧失部分集团经营权，如果重返白宫的计划失败，可能遭受多州起诉甚至无法继续控制特朗普集团，这对特朗普造成极大威胁，更增加了其全力投入本次竞选的可能性。 ⚫近期Truth Social社交媒体公司的上市计划获批，使特朗普有机会摆脱竞选中的财务困境。特朗普持有该社交媒体公司60%股权，价值约45亿美元，3月26日公司上市后特朗普个人财富迅速扩张。但该交易短期内无法帮助特朗普偿还保证金或罚款，因为他曾签署六个月内不得以股票为抵押借款的条款（目前公司处于禁售期，特朗普无法出售所持股票，即使解禁后仍须董事会豁免方可大额抛售。该公司董事会包含多名特朗普前任内阁成员，可能推动豁免以获取终选冲刺资金，或近期启动二次发售为特朗普抛售股票提供窗口）。 风险提示 两党激烈争夺摇摆州，可能再次炒作对华议题。 本周市场复盘 3月29日复活节休市，选用3月28日数据数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 高额罚款挤压特朗普竞选资金，相对优势存在收窄可能性。2月16日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳3.55亿美元罚金，连同利息共4.54亿美元，须在3月25日前缴纳。特朗普表示将对罚款提起上诉，但仍须在规定时间内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在2024年大选中的竞争力（尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。近期法院允许特朗普先缴纳1.75亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司拒绝为其提供抵押贷款），甚至不得不从竞选资金中挪用部分来处理法律纠纷。拜登凭借较充裕的竞选资金积极对特定地区及人群加大宣传投入，试图争取更多转圜空间。 特朗普发起多渠道募资，既有判决增加其在大选中“背水一战”的可能性。 （1）特朗普3月21日向支持者发送标题为《让脏手远离特朗普大厦》的筹款电子邮件。在邮件中称纽约州总检察长利蒂西亚·詹姆斯（Letitia James）想要没收其在纽约的财产，包括标志性的特朗普大厦。 （2）特朗普发布视频，呼吁支持者给自己捐款，表示“即使捐个5美元、10美元”。 （3）特朗普计划4月6日在佛罗里达州棕榈滩举办大型筹款活动，个人捐赠额达到81.46万美元的“金主”可与特朗普同桌、合影。此外，按照多方的协定，当天收到的捐款中，每批捐款中前6600美元应直接流入特朗普的竞选活动。剩余的任何款项（最多5000美元）都应捐献给“拯救美国”行动委员会，用来为特朗普支付法律费用。如果还有剩余将捐给共和党全国委员会。 特朗普及其子已因诉讼丧失部分集团经营权，如果重返白宫的计划失败，可能遭受多州起诉甚至无法继续控制特朗普集团，这对特朗普造成极大威胁，更增加了其全力投入本次竞选的可能性。 近期Truth Social社交媒体公司的上市计划获批，使特朗普有机会摆脱竞选中的财务困境。特朗普持有该社交媒体公司60%股权，价值约45亿美元，3月26日公司上市后特朗普个人财富迅速扩张。但该交易短期内无法帮助特朗普偿还保证金或罚款，因为他曾签署六个月内不得以股票为抵押借款的条款（目前公司处于禁售期，特朗普无法出售所持股票，即使解禁后仍须董事会豁免方可大额抛售。该公司董事会包含多名特朗普前任内阁成员，可能推动豁免以获取终选冲刺资金，或近期启动二次发售为特朗普抛售股票提供窗口）。 数据来源：Federal Election Commission，东方证券研究所 美以在拉法地区矛盾日益加深。3月25日联合国通过要求加沙停火的决议，美国并未投反对票而是弃权，可以解释为拜登希望尽快实现巴以停火以拉拢阿拉伯裔选民，公开暴露与内塔尼亚胡政府的矛盾。决议呼吁以色列在斋月期间停止敌对行动，目前斋月仅剩两星期。以色列总理内塔尼亚胡的亲信德梅尔与哈内格比原定前往美国，商讨在加沙南部拉法地区的作战行动，决议通过后以色列代表团取消了访美计划。但战时内阁的另一位成员、以色列国防部长加兰特于3月24日访美，强调以色列不会在哈马斯释放人质前停火，并确保美国继续维护以色列在中东地区的军事优势。考虑到加兰特与现任总理内塔尼亚胡的分歧，拜登此举大概率在延续“立场支持+内部分化”的对以外交手段。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 两党激烈争夺摇摆州，可能再次炒作对华议题。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播