东方战略周观察：特朗普出访海湾国家促成哪些交易？

报告发布日期曹靖楠孙金霞王仲尧彭楚榕外交双震荡型经济 研究结论战略动向复盘：5月13日至16日特朗普访问沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋三国。特朗普正式就任后巴以冲突迅速降级，中东局势进入相对稳定的可控阶段，其中沙特与特朗普政府的共同利益外化更加值得关注，表现在以下几点：1）1月22日沙特王储萨勒曼与特朗普通电话。沙特王储在通话中表示，计划未来四年向美国投资6000亿美元。萨勒曼称新政府有能力通过预期的改革，为美国“创造前所未有的经济繁荣和机会”，沙特将通过投资来把握这些机遇，希望将沙特与美国投资和贸易关系扩大至少6000亿美元。2）2024大选年特朗普获胜后，海湾王室家族加快与特朗普集团的合作节奏。特朗普第一任期内的白宫高级顾问库什纳辞去中东特使职务后成立一家名为Affinity Partners的私募股权基金，沙特已向该基金投资20亿美元，阿联酋和卡塔尔的主权财富基金也相继投资了Affinity Partners。特朗普集团曾与Dar Global（沙特房地产公司Dar Al Arkan的国际子公司）在沙特首都利雅得开发两个豪华住宅项目，并将于沙特城市吉达建造特朗普大厦。3）俄乌冲突进入第三年，沙特作为第三国承接美俄谈判。2月18日俄罗斯和美国代表团在沙特利雅得举行会晤，这是2022年俄乌冲突爆发之后，美俄双方首次正式就达成俄乌冲突的和平协议进行外交谈判。此次会晤美方代表包括国务卿卢比奥、国家安全事务助理华尔兹以及中东问题特使威特科夫，俄方代表则包括俄罗斯外长拉夫罗夫和俄总统助理乌沙科夫。4）特朗普对等关税细则公布后，以沙特为代表的海湾国家仅被加征10%最低关税，且关键出口产品（原油及能源产品）被豁免，钢铝不包含在对等关税加征范围内，可以理解为特朗普的全球征税计划中对海湾国家格外优待（核心盟友以色列在细则宣布前取消对美国进口产品的所有剩余关税，仍被加征17%对等关税）。5）2025年5月13日特朗普开启对海湾地区访问，作为连任后的首次国事访问，分别到访沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋，延续上一任期惯例（首次出访定在海湾国家）。按照现代美国总统惯例，首次出访国家被视为外交政策优先次序的风向标，一般首访传统盟友加拿大、墨西哥和欧洲，2017年特朗普首访沙特后美沙合作升温，伊朗承压，本次出访后沙特承诺向美国投资6000亿美元，美沙签署价值近1420亿美元的军售协议。特朗普政府曾立下结束巴以冲突、限制伊朗核计划、促成沙特与以色列关系正常化等“大目标”，目前来看落实难度较大，通过与沙特及其他海湾国家交易获取资金改善国内的财政问题，是更加现实的执政目标。伊斯坦布尔谈判暂时无法达成长效稳定的俄乌冲突解决机制。由于双方诉求差距较大，普京试图达成长期稳定的欧洲和平框架（包括乌克兰承诺放弃加入北约，北约停止东扩，以及承认俄方对乌东四州与克里米亚半岛的合法主权等），而特朗普试图以重启美俄对话、放松对俄经济制裁等短期工具淡化核心矛盾，忽略俄乌冲突爆发后俄罗斯与欧洲间安全问题已泛化的事实，本次谈判尚未取得实质性进展。特朗普中东之行，反映其中东布局重点在于淡化冲突调解立场，强化交易导向的利益外交，无意扩大在中东的战火；同时，俄乌伊斯坦布尔谈判未取得成果，表明特朗普可能继续被俄罗斯牵制从而无法对中国施加压力。后续一段时间里国际环境仍存在长期性的矛盾和问题，但对于中国而言相对平稳，意味着一方面宏观政策上短期内迅速加码的必要性减弱，另一方面科技作为政策的重心或将继续推进。风险提示关税政策反复扰动全球供应链。东方战略周观察：特朗普出访海湾国家促成哪些交易？ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。本周市场复盘图1：全球股市涨跌幅（2025年5月9日-5月16日）图3：全球主要汇率涨跌幅（2025年5月9日-5月16日）欧元兑美元英镑兑美元美元指数 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%澳元兑美元美元兑日元 数据来源：Wind，东方证券研究所图4：主要商品涨跌幅（2025年5月9日-5月16日）数据来源：Wind，东方证券研究所-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。35月13日至16日特朗普访问沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋三国。我们在前期报告《中东观察：沙特从“苏德里七兄弟”到“萨勒曼王朝”的权力承袭与转移》中介绍过美国-沙特关系的历史沿革，可以用基于石油利益的合作伙伴，用能源换安全的利益组合，和受党派轮换影响的阶段性关系起伏来总结。特朗普正式就任后巴以冲突迅速降级，中东局势进入相对稳定的可控阶段，其中沙特与特朗普政府的共同利益外化更加值得关注，表现在以下几点：1）1月22日沙特王储萨勒曼与特朗普通电话。沙特王储在通话中表示，计划未来四年向美国投资6000亿美元。萨勒曼称新政府有能力通过预期的改革，为美国“创造前所未有的经济繁荣和机会”，沙特将通过投资来把握这些机遇，希望将沙特与美国投资和贸易关系扩大至少6000亿美元。2）2024年大选特朗普获胜后，海湾王室家族加快与特朗普集团的合作节奏。特朗普第一任期内的白宫高级顾问库什纳辞去中东特使职务后成立一家名为Affinity Partners的私募股权基金，沙特已向该基金投资20亿美元，阿联酋和卡塔尔的主权财富基金也相继投资了Affinity Partners。特朗普集团曾与Dar Global（沙特房地产公司Dar Al Arkan的国际子公司）在沙特首都利雅得开发两个豪华住宅项目，并将于沙特城市吉达建造特朗普大厦。3）俄乌冲突进入第三年，沙特作为第三国承接美俄谈判。2月18日俄罗斯和美国代表团在沙特利雅得举行会晤，这是2022年俄乌冲突爆发之后，美俄双方首次正式就达成俄乌冲突的和平协议进行外交谈判。此次会晤美方代表包括国务卿卢比奥、国家安全事务助理华尔兹以及中东问题特使威特科夫，俄方代表则包括俄罗斯外长拉夫罗夫和俄总统助理乌沙科夫。4）特朗普对等关税细则公布后，以沙特为代表的海湾国家仅被加征10%最低关税，且关键出口产品（原油及能源产品）被豁免，钢铝不包含在对等关税加征范围内，可以理解为特朗普的全球征税计划中对海湾国家格外优待（核心盟友以色列在细则宣布前取消对美国进口产品的所有剩余关税，仍被加征17%对等关税）。5）2025年5月13日特朗普开启对海湾地区访问，作为连任后的首次国事访问，分别到访沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋，延续上一任期惯例（首次出访定在海湾国家）。按照现代美国总统外交风格，首次出访国家被视为外交政策优先次序的风向标，一般首访传统盟友加拿大、墨西哥和欧洲。2017年特朗普首访沙特后美沙合作升温，伊朗承压，本次出访后沙特承诺向美国投资6000亿美元，美沙签署价值近1420亿美元的军售协议。特朗普政府曾立下结束巴以冲突、限制伊朗核计划、促成沙特与以色列关系正常化等“大目标”，目前来看落实难度较大，通过与沙特及其他海湾国家交易获取资金改善国内的财政问题，是更加现实的执政目标。第二任期内特朗普的中东布局可能淡化冲突调解立场，强化交易导向的利益外交，以此纾解美国受困于海湾国家与以色列两组盟友关系中的掣肘。美国在沙特的三大核心利益分别为：保障沙特原油供应的背景下稳定油价；以沙特为战略支点团结海湾国家削弱伊朗影响力；实现沙特与以色列关系正常化，改善以色列在中东的孤立环境。在页岩油革命后实现能源独立、反恐目标让位与大国竞争的背景下，收缩中东战略成为奥巴马后美国历任政府的共识，沙特的能源属性减弱，但地缘政治功能显著增强。与以色列相比，沙特更有助于美国实现离岸平衡，且可通过对美投资缓解国内财政压力，配合美国从供给端压低油价控制通胀。我们在前期报告提及特朗普将海湾国家至于外交优先地位，本次出访再次印证其外交模式的交易性导向，即联沙、联以、遏制伊朗，同时巩固美国与海湾国家的能源、安全、防务合作，扩大海湾资本进入美国的通道（海湾国家通过投资获取美国先进半导体与人工智能技术的意愿较强），对冲传统建制派与犹太资本对美国政局的渗透。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4以色列方面，特朗普虽未直接访问，但在策略上绕开巴以冲突的解决困难，将重点转移至经济合作上，试图以经济利益松动中东孤立以色列的力量。特朗普与叙利亚新政府领导人沙拉会晤，敦促其落实以下措施：1）在外交上承认以色列；2）管控境内恐怖主义活动；3）配合美国遏制ISIS活动。近期特朗普放松对叙利亚经济制裁、与伊朗推进核协议谈判，客观上改善以色列在中东的外部环境，为《亚伯拉罕协议》扩员打开通道，但以色列对叙、伊两国敌意较强，右翼政府的强硬态度与特朗普的离岸平衡策略产生分歧，需警惕美以联盟的异动与以色列单边行动破坏中东相对稳态的风险。伊斯坦布尔谈判暂时无法达成长效稳定的俄乌冲突解决机制。5月16日俄外交部长拉夫罗夫与美国务卿卢比奥通话，就俄乌伊斯坦布尔谈判交换意见。由于双方诉求差距较大，普京试图达成长期稳定的欧洲和平框架（包括乌克兰承诺放弃加入北约，北约停止东扩，以及承认俄方对乌东四州与克里米亚半岛的合法主权等），而特朗普试图以重启美俄对话、放松对俄经济制裁等短期工具淡化核心矛盾，忽略俄乌冲突爆发后俄罗斯与欧洲间安全问题已泛化的事实，本次谈判尚未取得实质性进展。特朗普发起关税战引发多国反制后，切换至俄乌议题试图取得阶段性成果，但美国信用体系动摇削弱其对关键国际问题的影响力，不排除战事风险短暂升级的可能，乌克兰与欧洲仍需时间与特朗普进行立场协调。特朗普中东之行，反映其中东布局重点在于淡化冲突调解立场，强化交易导向的利益外交，无意扩大在中东的战火；同时，俄乌伊斯坦布尔谈判未取得成果，表明特朗普可能继续被俄罗斯牵制从而无法对中国施加压力。后续一段时间里国际环境仍存在长期性的矛盾和问题，但对于中国而言相对平稳，意味着一方面宏观政策上短期内迅速加码的必要性减弱，另一方面科技作为政策的重心或将继续推进。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5海外政要本周动态表1：海外政要本周动态（2025年5月9日-5月16日）人物职务日期泽连斯基乌克兰总统2025/5/15马克龙法国总统2025/5/162025/5/13特朗普美国总统2025/5/172025/5/152025/5/142025/5/13默茨德国总理2025/5/14斯塔默英国首相2025/5/17数据来源：新华网、环球网、央视新闻等，东方证券研究所风险提示关税政策反复扰动全球供应链。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；公司投资评级的量化标准买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之