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2024/03/28星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.26%，创指-2.81%，科创50-2.50%，北证50-0.23%，上证50-0.61%，沪深300-1.16%，中证500-2.42%，中证1000-3.33%，中证2000-3.61%，万得微盘-3.00%。两市合计成交8888亿，较上一日-671亿。 宏观消息面： 1、习总书记会见美国工商界和战略学术界代表，认真听取了美方代表发言，并对他们关心的问题一一作出回应，指出中国经济是健康、可持续的。 2、潘功胜：中国正在制定金融稳定法。 3、国家统计局：1—2月全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%。 资金面：沪深港通-72.49亿；融资额-10.02亿；隔夜Shibor利率+0.00bp至1.7700%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.40bp至4.7192%，十年期国债利率-1.80bp至2.2960%，信用利差-0.60bp至242bp；美国10年期利率-1.00bp至4.24%，中美利差-0.80bp至-194bp；3月MLF利率和LPR利率不变。 市盈率：沪深300:11.49，中证500:20.93，中证1000:31.56，上证50:9.93。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.59，中证1000:1.81，上证50:1.13。股息率：沪深300:3.00%，中证500:1.94%，中证1000:1.41%，上证50:3.96%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.06%/-0.06%/-0.66%/-1.92%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.12%/-0.65%/-1.29%/-2.51%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.94%/-1.79%/-2.75%/-4.73%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.10%/+0.06%/-0.44%/-1.96%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，2月制造业PMI继续低于荣枯线，CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.44%，收于105.82；T主力合约上涨0.13%，收于103.910；TF主力合约上涨0.11%，收于103.060；TS主力合约上涨0.01%，收于101.576。 消息方面：1、国家发改委主任郑栅洁：把发展新质生产力作为“十五五”规划基本思路研究重点；2、 1—2月全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%；3、北京“离异3年内不得京内购房”的限购政策文件被废止。 流动性：央行周三进行2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有30亿元7天期逆回购到期，实现净投放2470亿元。 策略：前两月除房地产外的主要经济数据表现略超预期，但社融表现不及预期令，央行官员多次表述宽货币政策仍有空间。短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上以观望为主。 贵金属 沪金涨0.19%，报517.50元/克，沪银涨0.25%，报6369.00元/千克；COMEX金跌0.04%，报2211.80美元/盎司，COMEX银跌0.25%，报24.69美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报104.42； 市场展望： 昨夜美联储理事沃勒表态偏鹰派，他表示令人失望的通胀数据表明今年的降息可能会推迟或减少次数，沃勒认为经济产出情况较好且劳动力市场保持火热，近期去通胀的节奏已经出现放缓。对于近期发生的巴尔的摩断桥事件，沃勒认为其不大可能引发经济的重大混乱。 沃勒发表关于通胀的讲话后，国际金价短线走低。 当前市场预期美联储六月议息会议维持利率不变的概率为28.4%，降息25个基点的概率为67.2%，降息50个基点的概率为4.4%。 美国通胀具有韧性的情况下，同时议息会议却明确释放降息信号。此种宏观环境利于贵金属价格的上涨，叠加近期国际风险事件频发，对于贵金属价格应当保持多头思路，策略上建议逢低做多，沪金主连参考运行区间510-525元/克，沪银主连参考运行区间6100-6800元/千克。 有色金属类 铜 国内权益市场走弱，隔夜美股收高，黄金价格冲高，铜价下探后回升，昨日伦铜微涨0.05%至8867美元/吨，沪铜主力收至72080元/吨。产业层面，昨日LME库存减少4300至113100吨，减量主要来自欧洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水113.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区贴水小幅扩大至215元/吨，报价下调部分下游消费回暖，但总体成交仍显清淡。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损至300元/吨以上，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1660元/吨，废铜替代优势小幅提高。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。产业上看，随着铜价回调，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。今日沪铜主力运行区间参考：71600-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8780-8960美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19395元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.39%。SMM现货A00铝报均价19250元/吨。A00铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单92863吨，较前一日上升357吨。LME铝库存556525吨，上升750吨。2024-3-25：铝锭累库1.8万吨至91.3万吨，铝棒去库0.45万吨至25.3万吨。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年4月空冰洗排产总量合计为3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%。分产品来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期生产实绩增长22.7%；冰箱排产820万台，较上年同期生产实绩增长14.2%；洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。华东市场交投情绪活跃，成交有所好转;华南市场接货情绪略有改善，成交一般;中原市场交投情绪活跃，成交有所好转。后续铝价预计高位震荡行情延续。国内参考运行区间：19000-19800元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2380美元/吨。 锌 沪锌主力合约2405波动下行，收至20795元/吨。总持仓减少1329手至20.55万手。上期所期货库存减少200至5.41万吨。沪锌连续-连三价差扩大至20元/吨。截至周三下午15：00，伦锌波动下行，收至2435美元/吨。伦锌库存减少3375至26.6万吨。进出口方面，截至周三下午15：00，锌锭沪伦比价收至8.52，锌锭进口亏损扩大120至50元/吨。现货方面SMM0#锌锭均价跌410至20720元/吨。上海地区升贴水涨15至-35元/吨，天津地区升贴水涨15至-65元/吨，广东地区升贴水涨20至-65元/吨。总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费持续性不强，下方刚需采买支撑消失，短期波动下行。主力运行区间参考：20350-21150元/吨。 铅 沪铅主力合约2404波动上行，收至16185元/吨。总持仓减少561手至8.15万手。上期所期货库存增加503至5.24万吨。沪铅连续-连三价差扩大至30元/吨。截至周三下午15：00，伦铅波动下行，收至2015.5美元/吨。伦铅库存报26.79万吨，较前一日增加100。进出口方面，截至周三下午15：00，铅 锭沪伦比价收至8.06，进口亏损缩窄200至1440元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16025元/吨，较前日跌50，再生精铅均价录得15925元/吨，较前日跌50，精废价差维稳至100元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报20元/吨，较前日扩大。周三铅废价格维稳。废电动车电池均价9650元/吨，废白壳均价9525元/吨，废黑壳均价9025元/吨。总体来看，下游消费不佳，淡季预期下仅做逢低备库。供应端原再均有炼厂进入检修，虽冶炼利润有所恢复，但铅锭供应量大体维稳。短期上行动力不足。主力运行区间参考：15900-16700元/吨。 镍 昨日LME镍库存报76836吨，较前日库存-240吨。LME镍三月15时收盘价16645美元，当日-1.33%。沪镍主力下午收盘价129510元，当日-1.72%。 国内基本面方面，昨日现货价报128900-132300元/吨，均价较前日-2050元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，与前日持平；金川镍现货升水报2300-2500元/吨，均价较前日+300元。盘面利好情绪暂止，镍矿和中间品供给稳步提升。镍价下跌，市场成交回暖。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游需求有限，镍铁价格下调。不锈钢现货偏弱，整体市场成交平淡，下游维持刚需备货。不锈钢期货主力合约日盘收13450元，日内涨跌+0.90%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考123000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收223940元/吨，涨幅0.83%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加274吨，现为12456吨。LME库存减少100吨，现为4675吨。长江有色锡1#的平均价为222100元/吨。上游云南40%锡精矿报收201500元/吨。早盘沪锡价格震荡下行，下游企业挂单量有所增多，大部分贸易企业反应上午成交10吨左右。总体来说昨日上午现货市场成交有所回暖，但下游企业观望情绪仍浓。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 碳酸锂 SMM电池级碳酸锂报价107500-112000元，均价较上一工作日-750元（-0.68%）。工业级碳酸锂报价103000-106500元，均价较前日-1000元。LC2407合约收盘价108400元，与前日持平，主力合约收盘价升水SMM平均报价-1350元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040-1170美元/吨，均价较前日+0.45%。现货报价随期货盘面下移，下游仅零单备货满足刚需生产，谨防库存损益。短期盘面震荡偏弱，105000附近有较强支撑；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-112000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3479元/吨,较上日环比变化-20元/吨,幅度约为-0.57%.当日注册仓单140666吨,较上一交易日环比变化902吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3520元/吨,较上日环比变化-30/吨;上海汇总价格为3500元/吨,较上日环比变化-30元/吨. 热轧板卷主力合约收于3717元/吨,较上日环比变化-18元/吨,幅度约为-0.48%.当日注册仓单241524吨,较上一交易日环比变化-5352吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3740元/吨,较上日环比变化-30元/吨;上海汇总价格为3760元/吨,较上日环比变化-20元/吨. 炉料端的矛盾在负反馈行情中缓解，钢