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2024/03/29星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.59%，创指+0.95%，科创50+1.39%，北证50+1.29%，上证50+0.13%，沪深300+0.52%，中证500+1.30%，中证1000+2.20%，中证2000+2.69%，万得微盘+3.19%。两市合计成交9322亿，较上一日+434亿。 宏观消息面： 1、国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议。2、中国人寿：与新华资产共同设立的私募基金已具备投资运营条件高股息股票是投资重点。3、民航局举行推进低空经济发展专题新闻发布会。4、市场传闻央行可能买入国债，但也有观点认为可能性不大。 资金面：沪深港通+23.35亿；融资额-39.68亿；隔夜Shibor利率-3.60bp至1.7340%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.42bp至4.7050%，十年期国债利率+0.10bp至2.2970%，信用利差-1.52bp至241bp；美国10年期利率-4.00bp至4.20%，中美利差+4.10bp至-190bp；3月MLF利率和LPR利率不变。 市盈率：沪深300:11.51，中证500:21.31，中证1000:32.31，上证50:9.88。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.61，中证1000:1.84，上证50:1.12。股息率：沪深300:2.99%，中证500:1.91%，中证1000:1.38%，上证50:3.97%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.02%/-0.11%/-0.65%/-1.96%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.13%/-0.53%/-1.42%/-2.65%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.61%/-1.36%/-2.48%/-4.41%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.14%/+0.16%/-0.43%/-1.86%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，2月制造业PMI继续低于荣枯线，CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.15%，收于105.83；T主力合约下跌0.00%，收于103.900；TF主力合约上涨0.00%，收于103.040；TS主力合约上涨0.01%，收于101.582。央行购买国债传闻影响当日市场情绪。 消息方面：1、国开行将增加长期债券发行服务全面加强基础设施建设；2、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值为2%，预估为2.1%，修正值为2.1%；3、美国第四季度实际GDP年化季率终值为3.4%，预估为3.2%，修正值为3.2%；4、美国第四季度实际个人消费支出季率终值为3.3%，预估为3.0%，修正值为3.0%；5、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为79.4，为2021年7月以来新高，预期76.5，前值76.5。 流动性：央行周四进行2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放2480亿元。 策略：前两月除房地产外的主要经济数据表现略超预期，但社融表现不及预期令，央行官员多次表述宽货币政策仍有空间。短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上以观望为主。 贵金属 沪金涨1.18%，报524.14元/克，沪银涨0.93%，报6421.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报2254.80美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报25.10美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报104.53； 市场展望： 昨夜公布美国四季度核心PCE物价指数终值低于预期，国际金价再创历史新高。 美国四季度核心PCE物价指数年化季度环比值为2%，低于预期和前值的2.1%。美国3月一年期通胀均值为2.9%低于预期3.1%和前值的3.0%。密歇根大学消费者信心指数为79.4，高于预期和前值的76.5。总体经济数据呈现通胀有所放缓，但经济活动表现偏强的态势。 国际局势方面，俄新社：俄罗斯当局称获得了音乐厅袭击者与乌克兰之间联系的证据。 美联储议息会议明确释放降息信号，此种宏观环境利于贵金属价格的上涨，叠加近期国际风险事件频发，对于贵金属价格应当保持多头思路，策略上建议逢低做多，沪金主连参考运行区间520-530元/克，沪银主连参考运行区间6200-6800元/千克。 有色金属类 铜 黄金价格创历史新高，国内铜冶炼厂计划减产，铜价震荡略升，昨日伦铜收涨0.05%至8872美元/吨，沪铜主力收至72330元/吨。产业层面，昨日LME库存减少625至112475吨，注销仓单比例延续下滑，Cash/3M贴水105.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区贴水小幅缩窄至205元/吨，下游采购表现小幅回暖迹象，成交改善。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损维持300元/吨以上，洋山铜溢价下跌。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2160元/吨，废铜替代优势提高。消息面，智利国家统计局表示，该国2月份铜产量同比增长10.0%，至42.0万吨。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。产业上看，随着下游步入传统旺季，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。今日沪铜主力运行区间参考：71600-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8780-8960美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19455元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.31%。SMM现货A00铝报均价19370元/吨。A00铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单100460吨，较前一日上升7597吨。LME铝库存554475吨，下降2050吨。2024-3-28：铝锭去库0.3万吨至90.8万吨，铝棒去库0.5万吨至24.8万吨。华东贴110-贴70，华南贴160-贴140，中原贴210-贴170。华东市场逢低接货意愿好，成交回暖；华南市场持货商有惜售情绪，成交一般；中原市场按需补库，成交维持稳定。后续铝价预计高位震荡行情延续。国内参考运行区间：19200-19900元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2380美元/吨。 锌 沪锌主力合约2405波动上行，收至20880元/吨。总持仓增加307手至20.58万手。上期所期货库存减少201至5.39万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至5元/吨。截至周四下午15：00，伦锌波动下行，收至2446.5美元/吨。伦锌库存增加7325至27.09万吨。进出口方面，截至周四下午15：00，锌锭沪伦比价收至8.52，锌锭进口亏损缩窄50至100元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨100至20820元/吨。上海地区升贴水涨5至-30元/吨，天津地区升贴水涨5至-60元/吨，广东地区升贴水涨20至-45元/吨。上海市场，前两日下游拿货较多今日观望为主，部分贸易商收货。天津市场，市场挺价，下游观望，成交转弱。广东市场，华南现货量较大，现货成交尚可，挺价情绪较高。总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面，下游消费持续性不强，下方刚需采买支撑消失，进口窗口开启后，锌矿紧缺现实短期难以解决，短期下行放缓。主力运行区间参考：20350-21150元/吨。 铅 沪铅主力合约2404波动上行，收至16465元/吨。总持仓增加18175手至9.96万手。上期所期货库存减少6084至4.63万吨。沪铅连续-连三价差扩大至40元/吨。截至周四下午15：00，伦铅波动下行，收至2000美元/吨。伦铅库存报27.22万吨，较前一日增加4350。进出口方面，截至周四下午15：00， 铅锭沪伦比价收至8.26，进口亏损缩窄380至1060元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16175元/吨，较前日涨150，再生精铅均价录得16050元/吨，较前日涨125，精废价差扩大25至125元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报60元/吨，较前日扩大。现货市场，持货商挺价出货，再生贴水扩大，下游观望为主，现货成交清淡。周四铅废价格维稳。废电动车电池均价9650元/吨，废白壳均价9525元/吨，废黑壳均价9025元/吨。总体来看，供应端原生利润缩窄供应减少，再生利润修复供应增加，铅锭供应量大体维稳，交割品铅锭小幅减少。下游部分蓄企出现淡季囤货行为，短期冲高。主力运行区间参考：16050-16750元/吨。 镍 昨日LME镍库存报77148吨，较前日库存+312吨。LME镍三月15时收盘价16790美元，当日+0.87%。沪镍主力下午收盘价130530元，当日+0.79%。 国内基本面方面，昨日现货价报128600-132600元/吨，均价较前日0元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日+100；金川镍现货升水报2700-3000元/吨，均价较前日+450元。盘面利好情绪暂止，镍矿和中间品供给稳步提升。镍价下跌，市场成交回暖。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。下游需求有限，镍铁价格下调。不锈钢现货稍有转暖，整体市场成交有所恢复。不锈钢期货主力合约日盘收13490元，日内涨跌+0.30%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考123000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收223400元/吨，跌幅0.24%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降32吨，现为12424吨。LME库存下降105吨，现为4570吨。长江有色锡1#的平均价为222550元/吨。上游云南40%锡精矿报收202000元/吨。目前期盘区间窄幅震荡，市场总体情绪仍多谨慎，而因需求增长不多，用家刚需补货，短期扩大接单量的意愿不大。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 碳酸锂 第三方报价持稳，SMM电池级碳酸锂报价107500-112000元，工业级碳酸锂报价103000-106500元。LC2407合约收盘价108500元，较前日收盘价+0.09%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价1250元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040-1180美元/吨，均价较前日+0.45%。Mineral Resource等多家矿企拍卖成交价高于市场定价，但当前供需格局下，矿端定价权较弱，对市场影响有限。现货报价随期货盘面下移，下游零单备货满足刚需生产，谨防库存损益。短期盘面震荡偏弱，105000附近有较强支撑；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-112000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3481元/吨,较上日环比变化2元/吨,幅度约为0.057%.当日注册仓单143371吨,较上一交易日环比变化2705吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3510元/吨,较上日环比变化-10/吨;上海汇总价格为3470元/吨,较上日环比变化-30元/吨. 热轧板卷主力合约收于3692元/吨,