油脂油料策略周报

油脂油料：报告临近多头离场油粕冲高回落 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1全球油料产量和消费量均边际下调 资料来源：USDA、光大期货研究所 全球油料库存下调，大豆、花生、棉籽、葵花籽等均有不同幅度下调 资料来源：USDA、光大期货研究所 1.2巴西大豆收割超过六成，产区气温偏高，降雨接近正常水平 资料来源：USDA，Conab，光大期货研究所 阿根廷产区遭遇降雨，不利于早期收割，但利于作物生长 资料来源：USDA，布宜诺斯艾利斯交易所，光大期货研究所 未来两周，阿根廷降雨或低于正常水平，有利于前期过失湿的土壤转干 资料来源：USDA，Ag，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润改善，但仍低于去年同期 资料来源：USDA、NOPA、光大期货研究所 1.4美豆升贴水回落，性价比提高，阿根廷和巴西大豆升贴水走高 资料来源：IFIND，光大期货研究所 1.5美豆向未知地大单销售，令单周销售较上周增加，也高于四周均值 资料来源：USDA、光大期货研究所 巴西和阿根廷大豆压榨均好于去年同期，3月后有望季节性增加 资料来源：巴西海关、巴西植物油协会、阿根廷农业部、光大期货研究所 1.6基金减持美豆、美豆粕净空单，增持美豆油净空单 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1仔猪价格延续强势，标肥价差拉大，鲜肉冻肉价差拉大，反映生猪现货宽松 资料来源：农业农村部、博亚和讯、光大期货研究所 产业链中仔猪端好于生猪端好于猪肉端，屠宰体重连续第二周增加 资料来源：农业农村部、博亚和讯、光大期货研究所 2.2父母代存栏处于同期高位，鸡雏供应充足，利好禽类饲料 资料来源：博亚和讯、光大期货研究所 2.3豆粕性价比下降，表观消费高于去年同期 资料来源：Wind、我的农产品网、光大期货研究所 2.4盘面榨利丰厚，油厂海外积极采购大豆 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆压榨量环比下降，同比增加，油厂库存下降，下游库存稳中抬升 资料来源：我的农产品网、光大期货研究所 3.1全球油脂产量稳定，需求小幅上调 资料来源：USDA、光大期货研究所 棕榈油库存攀升，豆油库存下降，全球油脂去库幅度拉大 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2 GAPKI预计印尼2月棕榈油出口不到200万吨 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3高频数据预计马棕油3月1-20日出口和产量均环比大增 资料来源：MPOB，光大期货研究所 印度油脂进口处于淡季，增加豆油采购减少棕榈油采购 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4国内豆油表观消费略低于去年同期，好于五年均值 资料来源：我的农产品网、光大期货研究所 海关数据显示1-2月国内油脂进口同比减少，其他2月降幅大于1月 资料来源：我的农产品网、光大期货研究所 油脂总库存处于去库周期，棕榈油去库最为明显 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 油脂59价差冲高回落，现货基差走强 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：报告临近多头离场油粕冲高回落 总结 本周美豆价格冲高回落，国内油脂期价冲高回落，结束六周连涨；豆粕冲高回落，主力价格重回3300元/吨以下。相比之下，马棕油价格高位震荡，表现坚挺。 题材上，巴西大豆收割过六成，3月出口预计1400万吨左右，略低于去年同期。巴西大豆减产叠加前期出口高、国内压榨需求旺盛，意味着巴西远月出口压力下降，远月升贴水纷纷上涨。阿根廷大豆产区迎来强降雨，不利于收割，气象预报看，未来两周降水减少，产量问题不大，阿根廷升贴水稳中走高。相比较，美豆升贴水仍有压力。本周出现大单销售，反映升贴水下降已经开始刺激出口需求，观察需求能否持续释放。目前美豆市场题材匮乏，等待28日晚间的种植意向报告和季度库存报告指引。对于种植意向报告，美豆预估范围在8560-8760万英亩间，2月论坛预计为8750万英亩。季度库存预计偏利空。国内大豆榨利丰厚，油厂积极海外采购。但同时短期油厂缺豆，压榨环比下降，大豆、豆粕等库存下降，现货供应趋紧。豆粕近紧远松格局，推涨基差，限制盘面。油脂方面，产地3月1-20日产量和出口均增加，出口增幅好于1-15日，产量增幅低于1-15日，产地供需边际向好。俄乌局势紧张，国际原油价格上涨，巴西生物柴油法案公布，计划每年3月1日将生柴掺混比例上调1个百分点，利好于油脂生柴消费。国内方面，油脂去库存，大豆压榨下降、棕榈油到港量低及需求刚性均是原因，这局面或将持续到4月。 总的来说，盘面消化了近期题材，基本面题材匮乏，资金操作对盘面影响更大。关注下周的种植意向报告和季度库存报告以及棕榈油产地高频数据能否指引。操作上，多单减持，买豆油卖菜籽油持有。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。