国君电子|美光业绩超预期,存储行业趋势指引乐观

美光FY24Q2业绩超出市场预期，存储价格上涨提升业绩。美光FY24Q2实现收入58亿美元（指引51-55亿美元），环比+23%，同比+58%，毛利率20%（指引11.5%-14.5%），净利润（GAAP）12.3亿美元，环比实现转正。分产品来看，DRAM收入42亿美元，占比71%，环比+21%；NAND收入16亿美元，占比27%，其中DRAM价格季度环比增加16-19%，NAND价格环比增长30%以上。 FY24Q3指引乐观，存储行情有望进一步上行。公司预计FYQ3收入64-68亿美元），毛利率25-28%（Non-GAAP），EPS0.38-0.52美元（Non-GAAP）。需求端：预计2024年DRAM位元需求增长率接近长期年复合增长率，NAND需求增长15%左右，中期维度来看，预计DRAM位元需求增长CAGR为14-16%，NAND需求增长CAGR为21-23%。从下游来看，预计2024年服务器出货量中高个位数，其中AI服务器需求强劲，公司在FYQ2已经产生HBM3E收入，客户反馈比竞品低30%功耗，预计将进入H200供应链，2024年公司的HBM产品已经卖完，2025年产能基本分配完毕；PC端，预计2025年AIPC占比将显著提升；手机端，预计AI手机中DRAM容量较非AI手机增加50-100%。供给端：公司预计2024年供给小于需求，公司库存周转天数下降，预计FY24结束时，DRAM和NAND产能将比FY2022少低两位数。 国内存储厂商业绩迎来拐点，关注国内存储厂商投资机会。23Q4国内存储模组公司德明利、佰维存储等公司业绩表现优异。2024年以来，存储价格持续保持上涨趋势，我们预计24H1存储厂商的业绩将持续保持上涨趋势。 催化剂：存储价格持续上涨；下游传统需求恢复。 风险提示。AI进展不及预期；竞争格局恶化。 文章来源 本文摘自：2024年3月27日发布的《美光业绩超预期，存储行业趋势指引乐观——电子板块推荐点评》舒迪，资格证书编号：S0880521070002 刘校，资格证书编号：S0880122070050 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明