国君电子|美光业绩超预期,存储行业趋势指引乐观

美光FY24Q2业绩超出市场预期，存储价格上涨提升业绩。美光FY24Q2实现收入58亿美元，毛利率20%。公司预计FYQ3收入64-68亿美元），毛利率25-28%（Non-GAAP）。需求端：预计2024年DRAM位元需求增长率接近长期年复合增长率，NAND需求增长15%左右，中期维度来看，预计DRAM位元需求增长CAGR为14-16%，NAND需求增长CAGR为21-23%。从下游来看，预计2024年服务器出货量中高个位数，其中AI服务器需求强劲，公司在FYQ2已经产生HBM3E收入，客户反馈比竞品低30%功耗，预计将进入H200供应链，2024年公司的HBM产品已经卖完，2025年产能基本分配完毕；PC端，预计2025年AI PC占比将显著提升；手机端，预计AI手机中DRAM容量较非AI手机增加50-100%。供给端：公司预计2024年供给小于需求，公司库存周转天数下降，预计FY24结束时，DRAM和NAND产能将比FY2022少低两位数。国内存储模组公司德明利、佰维存储等公司业绩表现优异。2024年以来，存储价格持续保持上涨趋势，我们预计24H1存储厂商的业绩将持续保持上涨趋势。