电子行业周报：美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比

标配 ——电子行业周报2025/12/15-2025/12/21 投资要点： ➢电子板块观点：美光2026财年第一季度业绩超出预期，在AI浪潮持续驱动存储需求激增的背景下，公司单季营收达到136.4亿美元，同比大幅增长57%，预计下一财季营收将进一步攀升至187（±4）亿美元，展现其在高端存储市场的持续领先地位与增长动能。小米正式发布并开源其新一代大模型MiMo-V2-Flash，该模型展示了卓越的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破，有望加速中国大模型向规模化、普惠化应用的产业演进。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 ➢美光2026财年第一季度业绩全面超越市场预期，AI推动存储需求持续激增。公司营收达136.4亿美元，环比增长21%，同比增长57%；毛利率为56.8%，环比提升11ptcs，主要得益于定价提高、成本控制和有利的产品组合。公司表示，营收增长主要得益于更高的定价，并指出存储芯片供应将保持“显著短缺”，这一态势预计将持续至2026年及更久。从具体业务看，以云存储为代表的AI相关需求是核心增长引擎。云存储业务营收同比暴涨99.5%，达52.84亿美元，毛利率高达66%，运营利润率达55%，均为各业务部门最高；数据中心业务营收23.79亿美元，环比大幅增长，毛利率为51%。在AI浪潮的强劲推动下，市场对高带宽内存（HBM）的需求持续激增。公司预测，HBM的整体有效市场将以高达约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿美元迅速扩张至2028年的约1000亿美元。美光将持续积极加大投资力度，公司首席财务官Mark Murphy宣布，将把2026财年的资本支出预算从原计划的180亿美元大幅上调至约200亿美元。此次增加的投资将重点用于保障HBM的供应能力以及加速新一代1-gamma DRAM制程节点的量产，旨在全力扩大产能，满足未来市场对高性能存储的爆发性需求。基于强劲的业绩和前景，美光预计2026年第二财季营收将达到187亿美元（±4亿美元），毛利率将进一步攀升至68%（±1%），预计每股收益将达到创纪录的8.42美元（±0.20美元）。 [table_product]相关研究 1.摩尔线程登陆科创板，美光宣布将退出消费存储业务——电 子 行 业 周 报2025/12/01-2025/12/071.美批准对华出售英伟达H200芯片，博通AI半导体业务驱动业绩显著增长——电子行业周报（20251215-20251221）2.摩尔线程登陆科创板，美光宣布将退出消费存储业务——电子行业周报（20251208-20251214）3.阿里云Q3营收同比增长34%，华为Mate 80系列与夸克AI眼镜发布——电子行业周报（20251124-20251130） ➢小米于12月16日正式发布并开源其新一代大模型MiMo-V2-Flash，该模型展示了卓越的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破。该模型是一款总参数量达309B（激活15B）的混合专家模型，其核心创新在于通过引入混合注意力架构与多层MTP推理加速技术，在多个智能体评测基准中跻身全球开源模型TOP2，代码能力更是超越所有开源模型，达到与顶尖闭源模型Claude 4.5 Sonnet相当的水平。MiMo-V2-Flash最突出的优势在于其极致的推理性价比，在达到顶尖性能的同时，其API调用成本仅为对标闭源模型的2.5%， 且生 成速 度提 升 一倍，具 体定 价为 输入0.7元/百万tokens，输 出2.1元/百 万tokens。该模型在技术上实现了从底层架构到训练基础设施的深度协同优化。其MTP技术能够灵活适配不同硬件，通过调整批次大小和并行层数来最大化GPU算力利用率，从而实现高吞吐与低延迟的平衡。尤为重要的是，该架构设计特别适合高效的强化学习训练。它既能支持小批次的On-Policy训练保证稳定性与效率，又能通过提升长尾样本的计算效率缓解GPU闲置问题，突破了传统大批次Off-Policy训练范式的局限。小米凭借此模型，不仅展示了深厚的技术工程化能力，更可能成为推动大模型普惠化应用的关键变量。后续建议关注其开源社区的活跃度、实际商业场景的采用案例，以及对其自身手机、汽车、物联网等业务的反哺效应。 ➢电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌0.28%，申万电子指数下跌3.28%，跑输大盘3.00点，涨跌幅在申万一级行业中排第31位，PE(TTM)63.01倍。截止12月19日， 申 万 电 子 二 级 子 板 块 涨 跌 ： 半 导 体(-3.49%)、 电 子 元 器 件(-3.65%)、 光 学 光 电 子(-1.35%)、消费电子(-3.50%)、电子化学品(-2.31%)、其他电子(-4.63%)。海外方面，台湾电子指数下跌3.02%，费城半导体指数上涨0.49%。 ➢投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 正文目录 1.行业新闻.....................................................................................52.上市公告重要公告.......................................................................73.行情回顾.....................................................................................84.行业数据追踪.............................................................................115.风险提示...................................................................................13 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）........................................................................................8图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2025/12/19）..............................................................8图3申万行业二级板块指数估值（截至2025/12/19）.................................................................8图4电子指数组合图（截至2025/12/19）...................................................................................9图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）........................................................................................9图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股...............................................................................10图7本周美股主要科技股信息更新（截至2025/12/19）............................................................10图8 2023年12月19日-2025年12月19日DRAM现货平均价（美元）.................................11图9 2023年10月-2025年10月NAND FLASH合约平均价（美元）.......................................11图10 2022年12月16日-2025年12月16日LPDDR4/4X市场平均价（美元）.....................12图11 2022年12月5日-2025年12月5日TV面板价格（美元）............................................12图12 2021年12月-2025年12月笔记本面板价格(美元)...........................................................12图13 2021年12月-2025年12月显示面板价格(美元)..............................................................12 表1上市公司重要公告.................................................................................................................7 1.行业新闻 1）沐曦股份科创板上市首日涨幅692%，市值破3300亿成国产GPU龙头 国产GPU企业沐曦股份正式在科创板上市，发行价为每股104.66元，首日交易收盘价达到830.90元，单日涨幅达692.95%，总市值突破3300亿元。以收盘价计算，中签一签（500股）的投资者账面盈利超过36.3万元，使其成为2025年度最受瞩目的高回报新股之一，反映出资本市场对国产高端图形处理器芯片领域的高度认可与积极预期。（信息来源：同花顺财经） 2）美光营收增长57%，2026财年资本开支上调至200亿美元 全球存储芯片巨头美光科技公布2026财年第一财季报告。财报显示，公司第一季度营收为136.4亿美元，同比增长57%；按GAAP口径计算毛利率为56%；按GAAP口径计算，净利润为52.4亿美元，摊薄后每股收益为4.6美元，均超出市场预期。财报公布后，收跌逾3%的美光股价拉升，盘后一度涨超9%，最高达246.21美元/股。业绩指引方面，美光预计第二财季营收为187亿美元；GAAP口径下，毛利率预计为67.0%，摊薄后每股收益预计为8.19美元，均超出市场预期。（信息来源：同花顺财经） 3）小米宣布对开发者开放MiMo大模型和CarIoT硬件生态 12月17日，2025小米“人车家全生态”合作伙伴大会在北京召开。会上，小米宣布对开发者开放MiMo大模型、CarIoT硬件生态。据了解，此次小米宣布正式开源的XiaomiMi