电子板块推荐点评：美光业绩超预期，存储行业趋势指引乐观
美光FY24Q2业绩超出市场预期，存储价格上涨提升业绩。美光FY24Q2实现收入58亿美元（指引51-55亿美元），环比+23%，同比+58%，毛利率20%（指引11.5%-14.5%），净利润（GAAP）12.3亿美元，环比实现转正。分产品来看，DRAM收入42亿美元，占比71%，环比+21%；NAND收入16亿美元，占比27%，其中DRAM价格季度环比增加16-19%，NAND价格环比增长30%以上。 FY24Q3指引乐观，存储行情有望进一步上行。公司预计FYQ3收入64-68亿美元），毛利率25-28%（Non-GAAP），EPS 0.38-0.52美元（Non-GAAP）。需求端：预计2024年DRAM位元需求增长率接近长期年复合增长率，NAND需求增长15%左右，中期维度来看，预计DRAM位元需求增长CAGR为14-16%，NAND需求增长CAG R为21-23%。从下游来看，预计2024年服务器出货量中高个位数，其中AI服务器需求强劲，公司在FYQ2已经产生HBM3E收入，客户反馈比竞品低30%功耗，预计将进入H200供应链，2024年公司的HBM产品已经卖完，2025年产能基本分配完毕；PC端，预计2025年AI PC占比将显著提升；手机端，预计AI手机中DRAM容量较非AI手机增加50-100%。供给端：公司预计2024年供给小于需求，公司库存周转天数下降，预计FY24结束时，DRAM和NAND产能将比FY2022少低两位数。 国内存储厂商业绩迎来拐点，关注国内存储厂商投资机会。23Q4国内存储模组公司德明利、佰维存储等公司业绩表现优异。2024年以来，存储价格持续保持上涨趋势，我们预计24H1存储厂商的业绩将持续保持上涨趋势。推荐标的聚辰股份。相关受益标的：江波龙、佰维存储、德明利、普冉股份等。 催化剂。存储价格持续上涨；下游传统需求恢复。 风险提示。AI进展不及预期；竞争格局恶化。
