电子行业周报：美光业绩全面超预期，SCA锁定长期业绩

证券研究报告 行业研究 2026年06月28日 本期内容提要: 郭一江电子行业分析师执业编号：S1500524120001邮箱：guoyijiang@cindasc.com ➢本周北美重要个股多数调整。本周涨跌幅分别为英伟达（-8.62%）/亚马 逊 （-4.79%）/甲 骨 文 （-19.40%）/谷 歌A（-8.33%）/Meta（-4.67%）/微软（-1.69%）/超威半导体（-2.94%）/苹果（-4.78%）/特斯 拉 （-5.19%）/博 通 （-11.26%）/台 积 电 （-6.44%）/美 光 科 技 （-0.15%）/英特尔（-4.23%）/迈威尔科技（-14.11%）。 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢美光FY26Q3业绩全面超预期，AI驱动存储进入"超级周期"。美光公布FY26Q3财 报 ， 实 现 营 收414.6亿 美 元 ，YoY+346%，QoQ+74%，连续第五个季度刷新营收纪录，超出市场预期的356.9亿 美 元 。Non-GAAP净 利 润288.6亿 美 元 ，YoY+1224%，QoQ+106%；调整后EPS 25.11美元，超过市场预期的20.49美元；Non-GAAP毛利率为84.9%，超过市场预期的81.8%。分产品看，DRAM单季营收313亿美元，QoQ+67%，占总收入76%，出货量bit低个位数增长但ASP环比涨幅达60%出头；NAND营收99亿美元，QoQ+99%，占总收入24%，ASP环比涨幅约85%。分业务看，云存储营收137.7亿美元、QoQ+78%，核心数据中心营收QoQ大增103%、毛利率高达87%，AI相关业务已成为利润引擎。其中HBM412-high产品产能爬坡速度是上一代HBM3E的两倍，累计实现超10亿美元HBM4收入。我们认为，AI对存储带宽与容量的消耗使内存角色从大宗商品上升为"战略资产"，量价齐升逻辑或将延续，存储产业链高景气有望持续兑现。 ➢指引再超预期叠加长协模式重塑，存储周期性或被显著弱化。美光指引FY26Q4营收490亿-510亿美元（市场预期约432亿美元），调整后毛利率约86%，EPS约31美元；公司预计FY26全年资本开支约270亿美元，Q4约100亿美元，2027年各季度资本开支或将进一步提升，超一半增量用于洁净室与厂房建设。供给端，受新建晶圆厂工期长、审批复杂、熟练技工短缺及HBM对常规产能持续挤压等因素制约，公司预计供应紧张局面或将持续至2027年之后，2028年才 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 逐步改善。商业模式上，美光已签署16份"战略客户协议（SCA）"，覆盖数据中心、消费及汽车领域，多为五年期"照付不议"合同，已锁定约20%的DRAM出货量和三分之一的NAND出货量；14份协议按最低价格计算对应剩余期限累计保底收入约1000亿美元，客户合计提供约220亿美元财务承诺（含约180亿美元现金存款）；当所有目标协议落地后，公司预计至少一半收入将来自此类长期安排。我们认为，SCA的地板价毛利率远高于以往任何周期的峰值季度水平，长协模式或将一定程度上弱化存储行业历史上的强周期属性，提升美光未来盈利的可见度与确定性，AI基础设施建设周期或比市场此前预期更为漫长。 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】芯原股份/寒武纪/深南电路/中芯国际/华虹半导体等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 行情追踪：本周电子细分行业半导体大涨........................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7风险因素..........................................................................................................................................................................9 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6 行情追踪：本周电子细分行业半导体大涨 电子行业 本周电子细分行业半导体大涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+81.91%）/消费电子（+18.95%）/元件（+106.67%）/光学光电子（+42.71%）/电子 化 学 品 Ⅱ （+109.25%）/其 他 电 子 Ⅱ （+41.20%） ； 本 周 涨 跌 幅 分 别 为 半 导 体（+10.12%）/消费电子（-2.27%）/元件（-2.87%）/光学光电子（+6.44%）/电子化学品Ⅱ（+8.76%）/其他电子Ⅱ（+2.57%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 本周北美重要个股多数调整。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：英伟达（+1.95%）/亚 马 逊 （+2.73%）/甲 骨 文 （-24.11%）/谷 歌A（+7.06%）/Meta（-15.40%）/微 软 （-21.14%）/超 威 半 导 体 （+133.40%）/苹 果 （+4.71%）/特 斯 拉 （-13.32%）/博 通 （+5.01%）/台 积 电 （+35.27%）/美 光 科 技 （+258.99%）/英 特 尔（+225.85%）/迈威尔科技（+198.43%）;本周涨跌幅分别为英伟达（-8.62%）/亚马逊（-4.79%）/甲骨文（-19.40%）/谷歌A（-8.33%）/Meta（-4.67%）/微软（-1.69%）/超威半导体（-2.94%）/苹果（-4.78%）/特斯拉（-5.19%）/博通（-11.26%）/台积电（-6.44%）/美光科技（-0.15%）/英特尔（-4.23%）/迈威尔科技（-14.11%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周有研新材、中科飞测、珂玛科技、聚辰股份、富创精密涨幅靠前，分别同比+42.93%/+40.76%/+37.69%/+36.38%/+35.17%;本周臻镭科技/国科微/炬光科技/锴威特/芯朋微跌幅靠前，分别同比-17.79%/-11.63%/-10.61%/-9.10%/-8.87%。 申万消费电子板块本周信濠光电、ST东尼、深科技、共达电声、协创数据涨幅靠前，分别同比+32.24%/+27.65%/+21.50%/+20.00%/+19.70%；本周奥尼电子/硕贝德/光大同创/长盈精密/鸿日达跌幅靠前，分别同比-18.52%/-18.13%/-14.53%/-14.49%/-14.35%。 申万元件板块本周艾华集团、超声电子、满坤科技、骏亚科技、法拉电子涨幅靠前，分别同比+34.94%/+31.76%/+17.52%/+15.96%/+12.23%；本周中英科技/世运电路/胜业电气/依顿电子/胜宏科技跌幅靠前，分别同比-21.03%/-17.61%/-15.78%/-13.97%/-13.40%。 申万光学光电子板块本周戈碧迦、经纬辉开、凯盛科技、光智科技、三安光电涨幅靠前，分别同比+56.74%/+28.20%/+26.93%/+25.61%/+23.89%;本周合力泰/利亚德/联创电子/华映科技/翔腾新材跌幅靠前，分别同比-18.58%/-17.41%/-15.80%/-13.06%/-12.73%。 申万电子化学品板块本周飞凯材料、华特气体、唯特偶、南大光电、广钢气体涨幅靠前，分别同比+32.95%/+23.16%/+21.54%/+20.37%/+16.16%;本周莱尔科技/菲沃泰/凯华材料/中巨芯/德邦科技跌幅靠前，分别同比-11.02%/-9.32%/-9.16%/-7.68%/-7.16%。 风险因素 （1）电子行业发展不及预期；（2）宏观经济波动风险；（3）地缘政治风险。 莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子